社会服务行业投资策略周报：旅游出行消费市场螺旋式修复，总体景气度延续

社会服务 /行业投资策略周报 /2023.06.25 请阅读最后一页的重要声明！ 旅游出行消费市场螺旋式修复，总体景气度延续 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 潘宁河 SAC证书编号：S0160521010001 pannh@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《RevPAR阶段性波动，金陵打造南京老东门项目》 2023-06-12 2. 《人社部专项行动助就业，消费需求有望改善》 2023-06-11 3. 《商旅城市需求相对韧性，23Q1华住业绩超预期》 2023-06-05 核心观点 ❖ 酒店：端午期间酒店表现亮眼，据去哪儿数据，今年端午假期国内热门城市酒店预定量超2019年同期1.6倍，主要系今年端午恰逢高考出分，且临近学校暑期放假。出境游呈现稳健复苏态势，据飞猪数据，端午假期国际机票预订量和元旦相比增长超4.1倍、国际酒店预订量增长超3.4倍，其中东南亚及日韩为主要热门旅游目的地。二季度商务休闲需求支撑下，RevPAR表现良好，短期关注暑期数据超预期可能。 ❖ 文旅：伴随暑期临近，国内旅游市场有望进一步回弹。端午节全国旅游人次较19年增长12.8%，暑期出行旺季有望衔接毕业季提前启动。全国旅游数据层面，旅游人次与收入两个维度恢复程度出现分化：23年端午节假期，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。 ❖ 人力资源：5月份，全国城镇调查失业率为5.2%，其中16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.8%、4.1%。青年人就业压力依然较大，失业总量总共600多万人。央行下调逆回购利率，政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，建议关注具备资金、平台、渠道优势的头部公司。 ❖ 教育：6月19日-20日，2023年全国教育数字化现场推进会议召开，提到“要不断改进和完善国家智慧教育平台，赋能学生学习、教师教学、学校治理、教育创新和国际交流；要以教育数据资源为要素，加强和夯实应用，提高人才培养质量，形成优秀案例”，AI在教育领域应用有望加速推广。 ❖ 传媒：618电商节收官，抖音电商整体销量同比增长了66%（5月31日-6月18日），其中货架场景抖音商城的销量同比增长达177%。快手618期间电商订单量同比增长近四成，买家数同比增长近三成，品牌端发力成效显著，品牌商品GMV同比增长超200%，带来电商增长新动力。关注行业贝塔带来的直播电商机构增长机遇，头部直播电商机构具备竞争优势。 ❖ AI应用：本周全球AIGC技术&应用取得多项新进展，技术端，剑桥华人团队发布并开源首个横扫「六模态」的大型基础模型PandaGPT。应用端，清华团队推出联网问答聊天机器人WebGLM，通过Web搜索和检索功能，进行高效的实际部署，以更低的成本获得更高的性能；腾讯云推出行业大模型平台，依托腾讯云TI平台对外输出，向用户提供MaaS服务，平台的能力已同步支持部分腾讯自家业务；美图发布了AI视觉大模型“奇想智能”并同步发布多个AI视觉工具，影像行业的生产效率将不断提升。 ❖ 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（06.21） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603069 海汽集团 64.18 20.31 0.12 0.20 0.25 219.67 101.55 81.24 买入 300896 爱美客 955.01 441.40 5.84 9.13 12.93 96.98 48.35 34.14 增持 300144 宋城演艺 328.14 12.55 0.00 0.45 0.59 3,945.95 27.89 21.27 增持 601007 金陵饭店 33.58 8.61 0.11 0.40 0.56 115.14 21.52 15.38 买入 002867 周大生 184.23 16.81 1.01 1.27 1.53 13.89 13.24 10.99 增持 600415 小商品城 470.16 8.57 0.20 0.44 0.44 26.20 19.48 19.48 增持 002291 遥望科技 131.87 14.17 -0.29 0.66 0.96 -44.83 21.47 14.76 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -21%-14%-7%-1%6%13%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周绝对估值变化 ................................................................................................................................... 5 2 商社行业估值概览 ................................................................................................................................... 7 3 附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 ............................................................................. 10 3.1 餐饮行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 10 3.2 免税行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 11 3.3 酒店行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 12 3.4 医美化妆品行业相关标的估值情况 ................................................................................................. 13 3.5 人资外服行业相关标的估值情况 ..................................................................................................... 15 3.6 传媒行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 16 3.7 文旅行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 17 3.8 珠宝行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 19 3.9 零售行业相关标的估值情况 ............................................................................................................. 21 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 22 图1. 万得A股PE(TTM) .............................................................................................................................. 5 图2. 消费者服务(中信)预测PE .................................................................................................................... 6 图3. 商贸零售(中信)预测PE ........................................................................................................................ 7 图4. 各公司估值情况（2023E） .................................................................................................................. 8 图5. 各公司估值情况（2024E） .................................................................................................................. 9 图6. 餐饮行业估值情况（2023E） ............................................................................................................ 10 图7. 餐饮估值（2023E） ............................................................................................................................ 10 图8. 餐饮估值（2024E） ............................................................................................................................ 10 图9. 海底捞估值变化趋势 ...........................................