银行行业周报：6月LPR利率如期下降，Q1支付体系平稳

► 重点聚焦 6月20日，央行发布6月LPR，其中一年期和五年期均较上月降低10BP分别至3.55%、4.2%。 ► 行业和公司动态 1）6月20日，央行发布《2023年第一季度支付体系运行总体情况》，银行账户数量、非现金支付业务量、支付系统业务量等总体保持增长。2）本周，苏农银行、郑州银行、上海银行、沪农商行和渝农商行公布股利分配方案，并且上海银行和苏农银行转债转股价格变动；成都银行，上海银行，江苏银行，苏州银行，浦发银行A股可转换债券评级仍为“AAA”级等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下降1.62%，跑赢沪深300指数0.89pct，板块涨跌幅排名8/30，瑞丰银行（-4.60%）、长沙银行（-4.21%）、贵阳银行（-3.95%）跌幅居前。 公开市场操作：6月18日至6月25日央行公开市场共500亿元逆回购到期，累计进行6120亿元逆回购操作，净投放5620亿元，另有500亿元国库定存到期。下周6120亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势上行，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五上升52.3BP和16.3BP至1.84%、2.01%。 房地产：本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比-52.1%/-53.4%，周环比-7.8%/-12.9%，商品房销售环比下降。 转贴现：本周票据市场利率走势下行，国股半年和城商半年转贴现利率较上周五分别下降6BP和5BP，分别报收1.84%和1.98%。 投资建议 本周宏观层面主要关注继央行先后下调OMO、SLF和MLF利率后，LPR如期下调，稳增长政策发力有望提振经济预期，后续更多政策有望落地催化，驱动板块估值修复行情；同时从一季度支付数据来看，包括卡均消费金额、授信使用率等指标延续下行，反映居民消费融资意愿仍偏低，一季度信用卡逾期率也环比上升。目前板块静态PB仍处于0.55倍的低位，具备较高性价比，我们维持“推荐”评级，关注稳增长政策落地力度和节奏。个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。 风险提示 1）经济修复幅度和节奏不及预期； 2）个别银行的重大经营风险等。 1.本周重点聚焦 6月20日，央行发布6月LPR，其中一年期和五年期均较上月降低10BP分别至3.55%、4.2%。具体来看： 1）LPR如期下调，旨在降融资成本、促融资需求。 本月继央行陆续下调OMO、SLF、MLF等政策利率后，根据“政策利率-市场利率”的传导机制，LPR利率如期下调，其中一年期和五年期均下调10BP。进入二季度，整体经济增长预期回落，在此背景下，利率政策可以进一步降低实体的融资成本以及刺激融资需求，进而支撑和提升对经济进一步企稳修复的预期。 2）降息对商业银行息差略有影响，去年以来存款利率定价持续优化改革形成支撑。 此次降息是继2022年8月一年和五年期LPR调降后一年内的再次降息，而且2022年8月五年期LPR降幅15BP，一年期LPR降5BP，整体对商业银行资产端重定价的影响相对比较大，2023年一季度商业银行的净息差降至1.74%，同比下降23BP。我们认为此次降息对商业银行的净息差的影响相对缓和，主要是一方面去年以来监管加强存款利率定价机制优化改革，各期限存款利率均有所下调，对商业银行负债端的成本形成有效压降，可以对冲资产端定价的下行；另一方面此次降息各期限降幅一致，重定价的影响也相对之前比较缓和。 3）降息有望提升市场对经济恢复的预期，后续有望陆续推出政策配合组合拳。 经济增长预期略有回落下市场对稳增长政策推出的预期较强，本月央行推出利率政策的时间点也略超市场预期，后续我们认为一些稳增长的配合政策陆续推出可期，有效带动整体经济的增长动能，提升经济增长的预期，同时商业银行的信贷需求和整体信用风险也有望得到边际改善。 降息点评：LPR如期下调，稳增长政策陆续推出可期》） 2.行业和公司动态 【2023年第一季度支付体系运行平稳】6月20日，央行发布《2023年第一季度支付体系运行总体情况》，银行账户数量、非现金支付业务量、支付系统业务量等总体保持增长。 数据关注： 1）发卡量基本稳定，卡均消费金额下降。一季度发卡量小幅上升，借记卡发卡量87.82亿张，同环比分别增长3.1%、1.2%，但信用卡和借贷合一卡连续两个季度缩量，合计发卡7.91亿张，同环比分别下降2.2%、0.84%。相应的人均持卡量方面，银行卡人均持卡6.78张，较年初微升0.07张，信用卡人均0.56张，较年初下降0.01张。交易量来看，一季度全国共发生银行卡交易约1118亿笔，金额292.9万亿元，同比分别增长18.75%和10.57%。同时，受宏观经济压力等因素影响，居民消费水平下降，银行卡卡均消费3451元，同比下降1.4%；笔均消费511元，同比下降15.31%。 2）银行卡授信总额上行，授信使用率降至阶段低位。截至一季度末，银行卡授信总额22.2万亿元，环比增长0.18%；其中应偿信贷余额8.57万亿，环比下降1.3%，相应的授信使用率收录38.62%，环比年初下降0.63pct，已降至2013年下半年以来阶段性低位。 3）逾期比例上升。一季度信用卡逾期半年未偿信贷总额990.04亿元，环比上升14.35%，占信用卡应偿信贷余额的1.16%，环比上升16BP，居民偿债能力和意愿仍受收入预期和经济环境的影响。 本周债权方面，成都银行、上海银行、江苏银行、苏州银行、浦发银行A股可转债评级仍为“AAA”级，苏农银行A股可转换债券评级仍为“AA+”级。 股权方面，苏农银行、郑州银行、上海银行、沪农商行和渝农商行公布股利分配方案；上海银行和苏农银行转债转股价格调整。 高管变动方面，尹宪柱先生因工作调动辞任常熟银行副行长及财务总监职务。 3.数据跟踪 本周A股银行指数下降1.62%，跑赢沪深300指数0.89pct，板块涨跌幅排名8/30，仅浙商银行（+0.00%）涨跌幅持平；瑞丰银行 （-4.60%）、长沙银行（-4.21%）、贵阳银行（-3.95%）跌幅居前。 公开市场操作：6月18日至6月25日央行公开市场共500亿元逆回购到期，累计进行6120亿元逆回购操作，净投放5620亿元，另有500亿元国库定存到期。下周还有6120亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势上行，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五上升52.3BP和16.3BP至1.84%、2.01%。 房地产：本周假期影响，30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比-52.1%/-53.4%，周环比-7.8%/-12.9%，商品房销售环比下降。 转贴现：本周票据市场利率走势下行，国股半年和城商半年转贴现利率较上周五分别下降6BP和5BP，分别报收1.84%和1.98%。 4.投资建议 本周宏观层面主要关注继央行先后下调OMO、SLF和MLF利率后，LPR如期下调，稳增长政策发力有望提振经济预期，后续更多政策有望落地催化，驱动板块估值修复行情；同时从一季度支付数据来看，包括卡均消费金额、授信使用率等指标延续下行，反映居民消费融资意愿仍偏低，一季度信用卡逾期率也环比上升。目前板块静态PB仍处于0.55倍的低位，具备较高性价比，我们维持“推荐”评级，关注稳增长政策落地力度和节奏。个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。 5.风险提示 1）经济修复幅度和节奏不及预期； 2）个别银行的重大经营风险等。