煤炭价格大跌后，煤炭债面临风险。煤炭行业在2022年延续高景气度，但今年煤价持续下跌，煤炭企业盈利和获现能力大增，但行业景气度下行压力较大。煤炭库存高企、国际煤价下跌和下游需求疲弱，煤炭行业景气度下行压力较大，中长期价格或走弱。尽管目前煤炭价格仍处于历史中高水平，煤企短期内有盈利空间，但考虑到2023年延续“保供稳价”政策基调，主要煤企长协销售占比较高，能够平滑煤炭价格波动对企业盈利的影响，同时过去两年多的高景气度对煤企信用资质有一定支撑，我们认为煤企盈利迅速恶化的可能性不大。煤炭行业持续处于压负债、降杠杆过程中，煤企债券融资持续缩量，存续债企业整体资质较好，多为山西、陕西和山东地方国企。建议关注伊泰煤炭、平煤股份、开滦股份和兰花科创。
