周转在这里 ， 但比预期的要弱

CMB 国际的珊瑚咖啡厅 (341 HK) 的销售和利润率在 23 财年有所恢复，但趋势仍在改善。管理层将 3 年计划的时间表更加保守，将 HSD 税前利润率目标从 5.0% 降至 3.9%。香港市场的销售恢复缓慢，但趋势在改善。香港的息税前利润率下降主要是食品和劳动力成本飙升的结果，而租金支出已经细化。展望未来，随着 SSS 的持续改善，我们确实预计利润率将恢复，但这将更多地受到 ASP 增长、菜单组合和运营杠杆的推动。我们将 FY24E - 25E 的净利润预期下调了 35 ％ - 36 ％。我们维持买入，但将 TP 下调至 12.32 港元。