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能源转型与碳中和周报:油品需求汽强柴弱,气煤关注夏季预期逐步兑现

2023-06-18朱子悦中信期货从***
能源转型与碳中和周报:油品需求汽强柴弱,气煤关注夏季预期逐步兑现

投资咨询业务资格:证监许可【2012】669号重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。中信期货研究所 能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦从业资格号 F03090679投资咨询号 Z0016871zhuziyue@citicsf.com油品需求汽强柴弱,气煤关注夏季预期逐步兑现——能源转型与碳中和周报20230618 目录5.1双碳及能源政策梳理与解读 5.2全球碳市场分析5.3电力市场分析一、周度重要事件点评及核心观点总结2 二、原油与成品油周度分析16三、动力煤周度分析58 四、天然气周度分析76五、碳中和与新能源周度追踪99 第一部分 周度重要事件点评及核心观点总结 3◼过去一周:油价小幅反弹,气煤震荡偏强油:炼厂意外频发叠加气价上涨,油价小幅反弹;国内外汽油价格持稳,柴油价格继续下滑。煤:旺季边际改善逐步发生,煤价区间震荡偏强;海外煤价仍偏弱,欧洲煤价涨幅放缓。气:供应弹性不足叠加外部需求增强,TTF预期震荡偏强;美气价小幅冲高回落。◼中短期展望:油品需求汽强柴弱,气煤关注夏季预期逐步兑现1)单位热值价格:原油>欧洲天然气>国内煤炭 >欧洲煤炭>美国天然气。2)油价或维持弱势,汽强柴弱局势延续:原油供需接近平衡状态,但OPEC+内部矛盾开始暴露,叠加海外衰退风险,短期油价或维持弱势,关注7月沙特减产后基本面能否提供支撑。成品油方面,中国汽油价格受原料上涨及税率而支撑偏强,需求疲软压制柴油价格;美国汽油需求较好,但连续累库将压制汽油裂解价差继续上行,柴油供应增加需求放缓,裂解价差或继续下行。3)旺季预期逐步兑现,预计煤价震荡为主:旺季需求逐步兑现,部分采购需求释放小幅抬高煤价,但水电改善,且梅雨季削弱高温影响,预计下半月日耗边际回升放缓,且在高库存基数下,现货价格走高将抑制电厂采购积极性,短期煤价以震荡为主。 4)短期欧洲气价震荡偏强,美国气价仍待旺季需求启动:欧洲天然气方面,供应端情绪扰动增强但基本面影响有限,气价冲高回落,虽然欧洲天然气旺季还未到来,但消费企稳叠加供应弹性不足,预计气价下方支撑增强。美国天然气方面,供应量受低气价引领而下行,旺季需求启动仍待观察,预计美气价在2.2-2.5美元/百万英热运行,三季度电力需求支撑下气价有望逐步反弹。油品需求汽强柴弱,气煤关注夏季预期逐步兑现 4全球6月天气及厄尔尼诺全球6月降雨全球6月降雨全球6月地表气温全球6月地表气温美国4-6月气温预测美国4-6月气温预测厄尔尼诺/拉尼娜指数厄尔尼诺/拉尼娜指数资料来源:NOAA ECMWF 中信期货研究所 5未来两周大部分地区天气温和,北欧或偏暖未来两周欧洲气温异常概率未来两周欧洲气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周中东及印度洋气温异常概率未来两周中东及印度洋气温异常概率资料来源:NOAA ECMWF 中信期货研究所 6原油:炼厂意外频发叠加天然气价格上涨,油价小幅反弹品种周观点展望原油1、行情回顾:近期美国多个炼厂意外检修,推动成品油裂解价差上涨,叠加天然气价格近期亦反弹,多方联动推动油价小幅上涨。2、未来展望:1)俄乌战事加剧,地缘风险溢价有回归的可能性。2)供应端不确定性上升:沙特虽选择自愿减产100万桶/日,但OPEC+内部矛盾开始暴露,且伊朗供应回归概率上升,油价下方支撑力度或有所减弱;俄油出口量长期维持高位,关注后期G7是否加强对俄油出口的限制;美国增产速度略高于预期,但近期增产动能走弱,后期或有产量边际下降的风险。3)关注海外出行旺季汽油消费:海外工业用油需求维持低迷,但出行旺季旺季汽油需求仍有一定支撑;国内柴油需求即将进入季节性淡季,关注夏天汽油需求是否维持强势。4)供需仍维持接近平衡的状态,但OPEC+内部矛盾开始暴露,叠加海外衰退风险仍然存在,短期油价或维持弱势,关注7月沙特减产后基本面能否提供支撑。3、关注焦点:供应端,关注OPEC+减产执行情况及美国增产速度;需求端,关注夏季出行需求兑现情况。宏观端:关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据。操作建议:逢高做空风险因素:俄乌冲突加剧(上风险);国内需求恢复速度偏慢(下行风险);海外衰退时点提早(下行风险)震荡 7成品油:美国汽油供应回升库存转累,制约裂解价差上行品种周观点展望成品油1、行情回顾:本周内外汽油价格持稳,柴油价格继续下滑;欧美汽油裂解价差反弹,全球柴油裂解价差小幅回升,上周国内汽油裂解价差回升,柴油裂解价差下滑。2、逻辑:1)中国汽油价格有支撑:国内汽油供应同比21年仍然偏低,需求受二次疫情冲击逐步转好,同时加油站汽油含税率增加,叠加汽油原料价格上涨,对汽油市场价格利好支撑。2)中国柴油价格下行压力较强:国内柴油维持同比产量,南方局部降雨持续,沿海部分地区休渔季陆续展开,叠加PMI数据下行,需求小幅收缩,国内柴油价格下行压力较强。3)美国汽油供应大幅恢复:美国炼厂开工率和产量仍在修复,供应大幅恢复至1000万桶/日以上,虽然美国国内需求维持高位,但已经连续两周累库,整体对汽油裂解价差上行产生压力。4)美国柴油价格支撑较弱:美国柴油供应增加至高位,需求偏弱,出口也环比减弱,柴油裂解价差支撑偏弱。3、关注焦点:国内外炼厂逢高锁定裂解价差策略;国内多汽油空柴油策略;外盘汽油或有下行,柴油支撑偏弱。4、风险因素:美国供应持续回升,美国债务上限问题,OPEC会议,海外经济迅速衰退,检修情况调整。震荡 8资料来源:Wind Bloomberg 中信期货研究所动力煤:旺季预期逐步兑现,高库存下煤价震荡品种周观点展望动力煤1、行情回顾:(1)国内——旺季边际改善逐步发生,煤价区间震荡:时至6月中旬,局部高温天气支撑下,日耗快速回升,而发运倒挂使得内贸及进口的到货量均有下降,港口库存高位回落,电厂可用天数下降。部分询货需求释放而卖方挺价,叠加外购价再度上调,本周国内动力煤价格止跌反弹,整体以区间震荡为主。(2)海外——印尼煤价、澳洲煤延续下跌趋势,欧洲煤价跟随气价波动。2、未来展望:1)国内——短期煤价震荡为主:夏季煤炭需求以天气导向为主,旺季需求逐步兑现,但未来南方雨水增多将带来水电改善,且梅雨季削弱高温影响,预计下半月日耗边际回升放缓,且在高库存基数下,现货价格走高将抑制电厂采购积极性,短期煤价以震荡为主。2)海外——东南亚高温对煤价拉动有限,亚太煤价仍跟随中国需求,震荡偏弱为主。操作建议:观望为主风险因素:极端高温天气、产量下降、进口管控(上行风险);需求不及预期(下行风险)震荡偏弱 9资料来源:Wind Bloomberg 中信期货研究所天然气:供应弹性不足叠加外部需求增强,TTF预期震荡偏强品种周观点展望天然气1、行情回顾:供应端扰动支撑欧气价情绪性反弹;消费反弹然累库速度受影响有限,美气价小幅冲高回落。2、未来展望:1)短期欧洲气价震荡偏强:挪威气田检修延长、荷兰宣布格列宁根停产计划,供应端扰动使得欧洲天然气市场波动增大;然市场情绪pricein,基本面影响有限,气价冲高回落;短期淡旺季交替中,欧洲消费量逐步企微反弹,供应弹性不足弊端已显现,欧洲气价下方支撑增强。2)美国天然气低位震荡:低价压制本土产量缓慢下行,LNG出口持续走低,资源回流增加供应压力;春夏交接美国境内各地气温分化,短期气温重心预期缓慢上移,支撑电力消费反弹;夏季需求启动仍需观察,美气价运行空间2.2-2.5美元/百万英热;三季度美国入夏预期早于历史同期,电力需求旺盛或支撑三季度气价反弹。3、关注焦点:关注欧洲及美国气温、欧亚LNG到港及欧洲库存变化、美国库存变化、亚洲地区LNG贸易情况。操作建议:轻仓布多风险因素:欧美亚极端天气(上行风险),需求修复(上行风险)欧气价震荡偏强,美气价低位运行 10电力及碳价:欧洲电价短期震荡,碳价高位震荡品种周观点展望电价1、行情回顾:过去一周气温温和,但天然气大幅上行超20%,电价偏强运行2、未来展望:1)短期:未来一周欧洲天气继续保持温和,同时新能源出力环比维持,预期下周电价震荡偏弱运行。2)长期:关注二季度欧洲遭遇极端天气的可能性,或推动电价上行;欧洲中期气象中心预测欧洲二三季度气温将持续变高,关注水电及核电恢复情况。3、关注焦点:供应端,关注新能源、核电、水电发电情况。需求端,关注欧洲电力干预措施落地情况,用电高峰期是否节约用电。风险因素:天气扰动供应(上行风险),经济衰退(下行风险)震荡碳价1、行情回顾:本周欧盟碳价环比继续上涨8.95%,最新价为88.12欧元/吨。碳价反弹主要因天然价格上行及宏观风险缓和。2、未来展望:1)短期碳价风险与欧洲宏观共行,继续大幅上行空间较低,警惕海外宏观风险对碳价的利空。2)长期关注:2023年1月25日,路透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测。分析师将2023、2024、2025年EUA均价较上次预测分别提高4.2%、1.9%、0.6%,EUA全年均价将分别达到81.4、94.14、102.24欧元/吨。从减排角度来讲风险因素:能源需求增加(上行风险),经济衰退(下行风险)震荡 11◼化石能源价格整体有所上升:本周欧洲天然气价格环比上涨0.11美元/百万英热,欧洲煤炭价格环比下降0.03美元/百万英热,布伦特上涨0.33美元/百万英热单位,WTI环比上涨0.29美元/百万英热单位,NYMEX天然气上涨0.36美元/百万英热单位,国内煤炭上涨0.12美元/百万英热单位。◼原油价格最高:按单位热值来看,原油>欧洲天然气>国内煤炭 >欧洲煤炭>美国天然气。◼油价小幅反弹而成品油价格仍然维持强势。布油上涨1.82美元/桶,NYMEX轻质原油上涨1.61美元/桶,RBOB汽油上涨3.67美元/桶,ICE取暖油上涨4.45美元/桶,ICE柴油价格上涨3.75美元/桶。化石能源价格整体有所上升核心化石能源热值价格核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格全球核心原油及成品油价格资料来源:同花顺iFindWind 中信期货研究所5070901101301501702022/6/292022/9/292022/12/292023/3/29美元/桶布油连一NYMEX轻质原油连一NYMEX RBOB连一ICE取暖油连一ICE柴油连一01020304050607080901002022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05美元/百万英热单位TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格WTI热值价格Brent热值价格IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格 12布伦特与WTI:原油期货月差仍然维持弱势布伦特原油期限结构布伦特原油期限结构WTI原油期限结构WTI原油期限结构布伦特原油月差布伦特原油月差WTI原油月差WTI原油月差7071727374757677M1M2M3M4M5M6美元/桶最近一天最近一周最近一月最近三月-1-0.500.511.522.533.542023/032023/032023/042023/042023/052023/052023/06美元/桶M1-M2M1-M3M1-M6656667686970717273M1M2M3M4M5M6美元/桶最近一天最近一周最近一月最近三月-1-0.500.511.522.533.52023/032023/032023/042023/042023/052023/0520