石油沥青周报：市场维持供需两弱，关注原料问题的解决

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 当前沥青市场多空因素交织，短期矛盾或驱动不明显，BU盘面或主要跟随原油波动，但弹性相对较小。需保持对原料通关问题的关注，解决后国内沥青供应有望回升。 核心观点 ■ 市场分析 本周沥青盘面呈现震荡上涨走势，主要受到原油反弹带动，但整体幅度有限。 国内供给：近期国内沥青供应整体维持低位。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率录得32.35%，环比前一周下降7.16%。未来一周，河北地区的金承石化以及金诺石化计划近期复产沥青，但由于部分炼厂排产有所减少，整体产量增幅或有限。 需求：进入6月份后，终端需求并未有太明显的改善，天气及项目资金偏紧的因素依然对需求释放形成抑制。未来一周，南方集中降雨天气将继续对局部道路项目施工形成干扰。北方地区气候条件则更适宜开工。整体来看，在资金状况明显改善前，沥青终端需求或增长乏力，需持续关注该方面的进展。 库存：国内沥青库存本周出现回落迹象。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得130.84万吨，环比前一周下降2.79%；与此同时社会库存录得147.48万吨，环比前一周下降0.02%。 逻辑：当前沥青市场维持供需两弱的格局。一方面，在原料问题的影响下，国内沥青供应仍受到抑制，整体开工负荷低于往年同期水平；但与此同时，在天气与资金因素的影响下，终端需求同样偏弱，尤其是南方地区资源供应相对宽松。往前看，我们认为供需两端均有潜在的催化因素，供应端在于稀释沥青通关问题逐步解决，部分前期受到影响的炼厂恢复生产，带动开工率回升。需求端则在于天气与资金状况改善后，终端需求能否显著好转。但短期市场矛盾有限，BU盘面或主要跟随原油波动，但弹性相对较小。 策略 单边中性；观望为主 ■ 风险 无期货研究报告|石油沥青周报2023-06-18 市场维持供需两弱，关注原料问题的解决 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青周报丨2023/6/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 3 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 ...................................................................................................................... 3 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 4: 盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 3 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 7: 东北基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 8: 华东-山东季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 4 图 9: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 10: 国内汽柴油价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 4 图 11: 沥青炼厂库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................. 4 图 12: 沥青炼厂开工率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 4 图 13: 主要地区炼厂库存率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 5 图 14: 主要地区炼厂开工率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 5 图 15: 沥青社会库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 5 图 16: 交易所库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 5 图 17: 国内沥青总需求丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 5 图 18: 国内道路沥青需求丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 5 石油沥青周报丨2023/6/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 6 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 图 4: 山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind百川资讯 华泰期货研究院 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0204060801001201401000200030004000500060002021/012021/072022/012022/072023/01沥青主力收盘价（左轴）Brent主力结算价WTI 结算价01000200030004000500060000501001502002021/072022/012022/072023/01BU/WTI结算价：WTI期货结算价：沥青（右轴）1600210026003100360041004600510056002021/012021/062021/112022/042022/092023/02沥青期货价格重交华南重交华东重交东北-800-600-400-200020040060080001020304050607080910