食品饮料行业跟踪报告：5月白酒销售复苏放缓，啤酒同比由正转负

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 5月白酒销售复苏放缓，啤酒同比由正转负 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——食品饮料行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023年06月19日 [Table_Summary] 行业核心观点： 5月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，随着酒类消费进入淡季，酒类市场重新回归缓增长节奏，白酒表现好于啤酒，部分高端品牌、龙头企业仍表现优异。从细分品类来看，白酒线上销售复苏放缓，同比增长36.77%，啤酒同比由正转负，同比下降16.07%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东为销售主战场。白酒行业中，淘系和拼多多销售额同比增速持续放缓，京东销售额同比增速持续上行。啤酒行业中，淘系和京东销售额同比由正转负，拼多多销售额同比跌幅进一步扩大。从龙头线上渠道来看，白酒行业中，茅台线上销售额同比增速持续扩大，五粮液同比增速小幅回落，分别同比+136.63%/+79.79%。啤酒行业中，青岛啤酒线上销售额同比由正转负，百威啤酒同比跌幅持续扩大，分别同比-19.27%/-20.81%。总体来看，5月酒类线上销售呈弱复苏态势，但其全年向好的主旋律不改，主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）去年下半年疫情严重导致的低基数影响；3）宴请、商务需求不断恢复。展望未来，随着经济复苏，线下消费场景持续恢复带来增量，基本面依旧向好，建议关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。 投资要点： ⚫ 白酒线上销售复苏放缓，茅五维持高增长。5月白酒三大电商线上销售总额为28.78亿元（YoY+36.77%），其中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比58.01%。淘系平台同比增速持续放缓，销售额为8.20亿元（YoY+17.29%）。京东同比增速持续上行，销售额为16.69亿元（YoY+68.63%）。拼多多同比增速大幅放缓，销售额为3.88亿元（YoY+17.22%）。贵州茅台：线 上 销 售总 额 为9.84亿元（YoY+136.63%），淘系、京东、拼多多销售额分别为1.60/6.56/1.69亿元，占比分别为16.21%/66.66%/17.13%。5月中上旬20年普飞批价维持3060元/瓶，下旬价格跌至3030元/瓶；飞天散瓶价格落在2840元至2880元价格区间，较上月整体价格有所抬升。五粮液：5月淘系平台与京东线上销售总额为3.82亿元（YoY+79.79%），淘系平台和京东销售额分别为1.29和2.53亿元，占比分别为33.79%和66.21%。5月普五（八代）价格大多稳定维持在965元/瓶，较上月整体进一步上涨，整体控价能力良好。 ⚫ 啤酒线上销售额同比由正转负，龙头企业表现低迷。5月三大电商啤酒销售总额为3.70亿元（YoY-16.07%）。其中，淘系线上销售额同比由正转负，销售额为1.67亿元（YoY-9.29%），京东同比由正转负，销售 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 5月白酒价格环比上行，618传递积极信号 板块处于调整中，酒类韧性较强 京东酒世界启动618促销，多款新品上市 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 5492 [Table_Pagehead] 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 额为1.71亿元（YoY-17.54%），拼多多同比跌幅进一步扩大，销售额为0.32亿元（YoY-35.37%）。青岛啤酒：淘系与京东线上销售总额为0.44亿元（YoY-19.27%），淘系平台、京东销售额分别为0.21/0.23亿元，占比分别为48.15%/51.85%。百威啤酒：三大电商线上销售总额为0.55亿元（YoY-20.81%），淘系平台、京东、拼多多销售额分别为0.23/0.25/0.06亿元，占比分别为42.75%/46.31%/10.94%。 ⚫ 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 白酒：线上销售复苏放缓，茅五维持高增长 ............................................................... 4 1.1 白酒线上销售复苏放缓，京东渠道更具韧性 .................................................... 4 1.2 茅台线上销售额同比增速持续扩大，五粮液同比增速小幅回落 .................... 5 2 啤酒：线上销售额同比由正转负，龙头企业表现低迷 ............................................... 7 2.1 啤酒线上销售额同比由正转负，三大电商同比均为负增长 ............................ 7 2.2 青岛啤酒线上销售额同比由正转负，百威啤酒同比跌幅持续扩大 ................ 8 3 投资建议及风险因素 ....................................................................................................... 9 3.1 投资建议 ................................................................................................................ 9 3.2 风险因素 .............................................................................................................. 10 图表1： 白酒行业线上销售总额及同比增速 .................................................................. 4 图表2： 天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况 ...................................... 4 图表3： 京东白酒行业销售额及同比 .............................................................................. 5 图表4： 拼多多白酒行业销售额及同比 .......................................................................... 5 图表5： 贵州茅台线上销售总额及同比 .......................................................................... 5 图表6： 贵州茅台5月线上各渠道占比 .......................................................................... 5 图表7： 飞天茅台批价跟踪（元） .................................................................................. 6 图表8： 五粮液线上销售总额及同比 .............................................................................. 6 图表9： 五粮液5月线上各渠道占比 .............................................................................. 6 图表10： 普五批价跟踪（元） ........................................................................................ 7 图表11： 啤酒行业线上销售总额及同比增速 ................................................................ 7 图表12： 天猫淘宝啤酒行业销售额及同比增速 ............................................................ 8 图表13： 京东啤酒行业销售额及同比 ............................................................................ 8 图表14： 拼多多啤酒行业销售额及同比 ........................................................................ 8 图表15： 青岛啤酒线上销售总额及同比 ........................................................................ 9 图表16： 青岛啤酒5月线上各渠道占比 ........................................................................ 9 图表17： 百威啤酒线上销售总额及同比 ........................................................................ 9 图表18： 百威啤酒5月线上各渠道占比 ........................................................................ 9 [Table_Pagehead] 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 11 页 1 白酒：线上销售复苏放缓，茅五维持高增长 1.1 白酒线上销售复苏放缓，京东渠道更具韧性 5月白酒线上销售额同比增速放缓，三大电商维稳。萝卜投资数据显示，本月白酒三大电商线上销售总额为28.78亿元，同比增长36.77%。消费市场持续复苏，但随着白酒消费淡季的到来，5月白酒线上销售额同比增速较上月（YoY+58.16%）增速有所放缓，白酒逐渐回归缓增长态势。三大电商中，各平台销售占比稳定，京东仍为销售主战场，销售占比小幅升至58.01%。 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 淘系和拼多多销售额同比增速持续放缓，京东销售额同比增速持续上行。根据萝卜投资数据，5月天猫淘宝线上销售额为8.20亿元，同比增长17.29%，较4月（YoY+37.59%）增速持续放