根据研报正文，5月财政数据显示经济放缓，税收收入增速再次转负、企业所得税降幅走阔、地产相关税的走弱、出口货物退税仍为负增。一般公共财政收入增速为32.7%，完成全年序时进度的45.9%，扣除留抵退税因素后一般公共预算收入增速为-4.7%。一般公共财政支出增速为1.5%，完成年度预算的38.1%，支出端“卫生健康️→基建”的过渡已被打破，民生类支出中的教育、就业支出却实现大幅正增长。政府性基金收支方面，专项债仍在积极发力，但弱于去年同期，地方专项债仍处于历史同期较快进度，支持政府性基金支出保持刚性。上周高频数据显示，需求端景气分化，供给端佳讯传来。风险提示包括出口不及预期、疫情二次冲击风险、政策不及预期、欧美经济韧性超预期等。
