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根据研报正文，以下是其总结：
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5月社零总额同比增长12.7%，涨幅环比下降5.7pct，反映低基数期接近尾声、出行链及地产链带来拖累，月度增速读数下降。21年为基数，观察真实修复，5月社零2年复合增速2.55%，较上月继续下滑0.07pct，延续4月以来弱复苏。
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就业压力仍存，新增信贷回正。5月城镇调查失业率5.2%，环比持平，但16-24岁年轻群体失业率继续上行，5月回升至20.8%刷新历史最高水平。收入预期稳定是消费复苏的基石，就业结构性压力值得关注。此外5月居民中长期贷款小幅回升至同比多增637亿元，虽然恢复至正增长但去年基数较低，反映出居民扩表意愿依然不足。
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基本面继续磨底，估值来到低位。由于基本面数据环比放缓，带动悲观情绪。随着中证消费指数PE TTM来到29X的历史低位，基本面走弱或已部分price-in，尽管5月数据不及预期，但在降息和政策预期升温背景下市场并未出现下跌，并且本轮板块弱势运行时间接近3个月，接近历史最长区间。本周北向资金大消费板块净流入41.7亿元，为3月以来的最高值。当基本面的影响逐步钝化，我们认为情绪改善可能会带动短期超跌反弹行情，市场环境类似于22年底，但幅度、持续性可能稍弱，注意把握节奏。
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行情回顾：上周各行业全线上涨，食品饮料（7.5%）、家用电器（5.3%）、美容护理（4.9%）板块涨幅居前。大消费行业整体日均成交额2076.5亿元，周环比上升11.9%，占A股整体日均成交额的20.6%。上周北向资金净流入203.2亿元，资金流入增大。主力资金流动：上周各行业多数呈现主力资金净流出状态，传媒、社会服务、农林牧渔板块主力资金净流出金额居前。五粮液（食品饮料，23.1亿元）、贵州茅台（食品饮料，14.9亿元）、视觉中国（传媒）主力资金
