此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 静待情绪温度提升带来的市场回暖 金工周报2023年第16期 2023年06月15日 上证50-沪深300-中证500走势图 指数估值 指数名称 PE中位数 PB中位数 上证50 2.20 18.94 沪深300 2.57 19.98 中证500 2.10 22.85 刘飞彤 分析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeit ong@hnchasing.com 相关报告 1 金工周报2023年第15期：情绪预期反弹、情绪浓度回升2023-06-08 2 金工周报2023年第14期：预期跌至低谷，或将反弹带动情绪面2023-06-01 3 金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示2023-05-30 投资要点  三维情绪指标及点评： 近期，情绪预期和情绪浓度6月份以来如期回升，从而缓解了一些紧张的情绪面。然而，情绪温度仍然持续下降，并没有得到有效的推动。 根据wind统计的数据来看，从其他情绪面相关指标可以看出，融资总量6月上旬以来呈现回升趋势，显示出市场回暖的迹象。此外，封闭式基金折价率也自6月以来呈现上行趋势，反映出A股市场较为乐观的观点。 从基金公司仓位估算的数据来看，规模较大的几家公募基金的仓位出现下行，表现出观望的态势。这与情绪温度下降保持一致，为情绪温度下降提供了一项数据支撑。而情绪浓度的回升则表示机构资金相对热度的提高。从封闭式基金折价率和融资总量所暗示的市场观点来看，情绪温度有望在接下来得到提升。因此，我们静待市场的回暖。  近20交易日模型输出： 情绪预期上行趋势尚未确认，情绪温度保持下行，情绪面悲观，目前仓位为0%。  “三维情绪择时策略”表现： 回测区间（20220101至20230614）内，情绪策略的年化收益为-2.47%，持有沪深300的策略为-15.7%；情绪策略的最大回撤为9.1%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。  风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 -21%-11%-1%9%2022-062022-092022-122023-03上证50沪深300中证500金工点评报告 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 1 三维情绪模型 1.1 三维情绪指标及点评 近期，情绪预期和情绪浓度6月份以来如期回升，从而缓解了一些紧张的情绪面。然而，情绪温度仍然持续下降，并没有得到有效的推动。 根据wind统计的数据来看，从其他情绪面相关指标可以看出，融资总量6月上旬以来呈现回升趋势，显示出市场回暖的迹象。此外，封闭式基金折价率也自6月以来呈现上行趋势，反映出A股市场较为乐观的观点。 从基金公司仓位估算的数据来看，规模较大的几家公募基金的仓位出现下行，表现出观望的态势。这与情绪温度下降保持一致，为情绪温度下降提供了一项数据支撑。而情绪浓度的回升则表示机构资金相对热度的提高。从封闭式基金折价率和融资总量所暗示的市场观点来看，情绪温度有望在接下来得到提升。因此，我们静待市场的回暖。 图1：近20交易日情绪指标情况 资料来源：财信证券、ifind 情绪浓度情绪温度情绪预期2023-05-180.67310.31900.37072023-05-190.67180.31240.33672023-05-220.67040.29810.28522023-05-230.66900.29140.25932023-05-240.66770.27900.23112023-05-250.66660.27430.21812023-05-260.66570.27240.20672023-05-290.66520.26480.19852023-05-300.66480.26190.17262023-05-310.66470.25900.12892023-06-010.66480.25710.12522023-06-020.66500.25330.13412023-06-050.66540.25050.17112023-06-060.66600.24290.17072023-06-070.66670.24100.18222023-06-080.66880.23810.20002023-06-090.67010.24100.22962023-06-120.67150.24000.29332023-06-130.67310.24100.29592023-06-140.67320.23240.3215近20个交易日折线图趋势 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 1.2 近20交易日模型输出 情绪预期上行趋势尚未确认，情绪温度保持下行，情绪面悲观，目前仓位为0%。 表1：近20交易日目标权重（前一个交易日更新模型结果） 日期 目标权重 日期 目标权重 2023-05-18 0% 2023-06-01 0% 2023-05-19 0% 2023-06-02 0% 2023-05-22 0% 2023-06-05 0% 2023-05-23 0% 2023-06-06 0% 2023-05-24 0% 2023-06-07 0% 2023-05-25 0% 2023-06-08 0% 2023-05-26 0% 2023-06-09 0% 2023-05-29 0% 2023-06-12 0% 2023-05-30 0% 2023-06-13 0% 2023-05-31 0% 2023-06-14 0% 资料来源：财信证券、ifind 1.3 “三维情绪择时策略”表现 回测区间（20220101至20230614）内，情绪策略的年化收益为-2.47%，持有沪深300的策略为-15.7%；情绪策略的最大回撤为9.1%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 2 风险提示 统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 此报告考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深300指数15%以上 增持 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 持有 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 卖出 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438