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根据研报正文,2023年5月中国物价数据继续低于市场预期,CPI同比增速为0.2%,较前值回升0.1pct,环比增速为-0.2%;PPI同比增速为-4.6%,跌幅连续第五个月走阔,环比增速为-0.9%。弱内需在多个物价分项上有所反映,食品价格方面,房租及多种商品价格同比增速普遍陷入负增长,猪肉对CPI通胀的贡献转负,非食品项贡献归零。PPI方面,商品消费和地产开工的疲弱正快速扩散,从环比看,猪周期下行带来肉蛋价格下行,海外输入性通胀走低入令粮食、食用油价格下行,季节性因素令鲜菜价格下行,食品 CPI环比下跌 0.7%。综上所述,CPI通胀读数存在转负风险,PPI同比负增长或在全年持续。