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钢铁行业投资框架行业研究· 行业专题钢铁投资评级：超配（维持评级）证券分析师：刘孟峦010-88005312liumengluan@guosen.com.cnS0980520040001证券分析师：冯思宇010-88005314fengsiyu@guosen.com.cnS0980519070001
钢铁行业投资框架
摘要：钢铁行业供给格局优化，自主调节能力提升。钢铁行业需求受地产、基建、机械、汽车等行业影响。钢铁原料产业链利润再分配。钢价复盘：2014-2022浴火重生。特钢行业穿越周期，需求存在增长潜力。钢铁板块重择时，个股存在差异。
行业供给：格局优化，自主调节能力提升
钢铁行业供给侧波动受到产能投放、政策限制、盈利水平等因素影响。近年来政策对行业供给的影响十分突出。2016年来，针对钢铁行业供给侧的政策文件频出，从产能、产量、环保等诸多方面规范和优化行业格局。目前地条钢出清，新增产能严格受控，双碳背景下钢铁行业形成供给有顶的发展格局，行业集中度提升，话语权提升，产业结构优化发展。过往，行业存在大量地条钢、环保不达标的钢厂产能，这类企业生产成本低，劣币驱逐良币，同时行业退出机制不健全，也就导致行业需求下行期，行业产量不能得到有效调控，供需结构持续恶化，即使全面亏损也难以自救。而经过供给侧结构性改革，行业成本曲线右侧变为了开关灵活的电炉钢产能，叠加行业集中度提升，行业下行期钢厂主动检修减产意愿提升，钢材供给调节灵活性大幅提升。
钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量的15%左右，是碳排放量最高的制造业行业，从相关政策导向来看，下一阶段低碳环保发展是钢铁企业必须面对的挑战。随着环保政策的加强，一些不合规的产能将被逐步淘汰，这将有利于行业的长期健康发展。
行业需求：受地产、基建、机械、汽车等行业影响
地产是目前钢材需求最重要的下游行业，直接消费量大，房屋新开工面积增速的变化对钢材需求变化有着相对更重要的影响。基建投资往往起到平滑经济周期的作用，在价格下跌趋势
