原油：回调有限，仍有机会反弹

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油：回调有限，仍有机会反弹 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI 7月原油期货收跌1.15美元/桶，报68.27美元/桶；Brent 8月原油期货收跌1.09美元/桶，报73.20元/桶；SC2307原油期货收跌4.40元/桶，或-0.85%，报514.50元/桶。 1、 国际金融协会（IIF）：预计美国经济将在2023年避免陷入衰退，通胀率预计将下降至3.1%。 2、 美联储暂停加息，将基准利率维持在5.00%-5.25%区间不变，自2022年3月以来的连续10次加息暂告一段落。 3、 美国至6月14日美联储利率决定(上限) 5.25%，预期5.25%，前值5.25%。美联储利率掉期押注9月份利率峰值将达到5.35%。 4、 美联储点阵图显示，2023年年底利率预期中值为5.6%，此前为5.1%。12位美联储官员预计今年的利率至少会上升到5.5%-5.75%，有4名官员预计今年至少还会加息一次，只有2人认为不会再有加息。 5、 美联储FOMC声明：委员们一致同意此次利率决定。（与上次会议一致）保持利率不变使得FOMC能够评估更多的数据。进一步收紧政策的力度将取决于经济状况。2023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3.9%、2.6%、2.2%。（3月预期分别为3.3%、2.5%、2.1%）2023至2025年底失业率预期中值分别为4.1%、4.5%、4.5%。（3月预期分别为4.5%、4.6%、4.6%） 6、 非美货币普跌，欧元兑美元EUR/USD短线下挫近50点，英镑兑美元GBP/USD短线下挫超40点，美元兑日元USD/JPY短线拉升近60点。 7、 美联储利率掉期不再押注美联储将在2023年降息。 8、 “美联储传声筒”NickTimiraos：美联储维持利率不变，但暗示这可能只是一次非常短暂的暂停。美联储将2023年利率中值预测上调了50个基点至5.6%。 9、 美联储主席鲍威尔：坚决致力于2%的通胀目标。5.6%的利率中值水平与3月份银行动荡之前的水平相当一致。美联储主席鲍威尔：7月份的会议将是一次“实时”会议。暂停是继续适度提高利率步伐的延续。主要问题在于确定进一步加息的程度。将继续在逐次会议作出决策。将通胀率恢复到2%还有很长的路要走。几乎所有决策者认为今年应该适当进行进一步的加息。紧缩政策的全部影响尚未显现。不应该把六月的暂停加息称为“跳过加息”。我们离联邦基金利率的终点并不远。我们已经更接近足够限制性的水平了。强劲的劳动力市场逐渐降温可能有助于经济实现软着陆。没有任何人提出今年降息的建议。当通胀下降时，降息是合适的。今年降息是不合适的。 10、 美国至6月9日当周EIA汽油库存 210.8万桶，预期31.6万桶，前值274.5万桶。俄克拉荷马州库欣原油库存 155.4万桶，前值172.1万桶。车用汽油总产量引伸需求数据 1015万桶/日，前值1020.63万桶/日。精炼油库存 212.3万桶，预期120.8万桶，前值507.4万桶。蒸馏燃油产量引伸需求数据 482.07万桶/日，前值469.01万桶/日。原油产量引伸需求数据 1764.97万桶/日，前值1886.5万桶/日。新配方汽油库存 -0.3万桶，前值0.4万桶。取暖油库存 140.5万桶，前值-36.2万桶。原2023年6月15日 商品研究 研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 油进口 -81.4万桶，前值162.3万桶。美汽油产量 10.6万桶/日，前值9.4万桶/日。精炼油产量 -25.5万桶/日，前值20.3万桶/日。成品油进口 -8.2万桶/日，前值4.8万桶/日。投产原油量 -6.1万桶/日，前值48.2万桶/日。战略石油储备库存 -190万桶，前值-186.7万桶。精炼厂设备利用率 93.7%，预期95.9%，前值95.8%。 11、EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加790万桶至4.671亿桶，增幅1.7%。美国原油产品四周平均供应量为1994.3万桶/日，较去年同期增加0.8%。06月09日当周美国原油出口增加79.5万桶/日至327.0万桶/日。06月09日当周美国除却战略储备的商业原油进口638.1万桶/日，较前一周减少1.9万桶/日。06月09日当周美国国内原油产量不变，为1240.0万桶/日。美国俄克拉荷马州库欣市原油库存上周上升至2021年6月以来的最高水平。美国至6月9日当周EIA战略石油储备库存降至1983年8月以来最低。06月09日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少190万桶至3.517亿桶，降幅0.53%。上周汽油的4周平均供应量升至自2021年12月以来的最高水平。 12、美国发布与伊朗和委内瑞拉有关的一般许可证。 13、俄罗斯反垄断部门要求石油公司在当地交易所提高汽油销量。 14、欧洲环境署14日发布新闻公报说，受全球气候变暖影响，热浪、洪灾、干旱等极端天气频发或成欧洲夏季“新常态”。该机构呼吁采取适应性措施，预防极端天气灾害引发的生命和财产损失。 15、德国经济部：如果实施气候保护措施，到2035年将减少65%温室气体排放的目标可实现。 16、哥伦比亚国家石油公司(Ecopetrol)：公司5月在美国二叠纪盆地的产量达到创纪录的10万桶/日。 17、肯尼亚自6月15日起将汽油零售价下调0.4%。 18、壳牌(SHEL.N)CEO：没人知道石油需求何时见顶。 19、“新债王”冈拉克：油价持续疲软意味着未来通胀将会降低。 20、市场消息：秘鲁国有石油公司Petroperú董事长表示，该公司正在与拉美、北美和亚洲的石油生产商进行谈判，以供应其现代化的塔拉拉炼油厂。该公司预计“下周”将宣布塔拉拉炼油厂每日供应约6.3万桶原油的中标供应商。预计将在6月底获得监管批准，让加拿大石油天然气公司Alta Mesa成为本国最大油田的合作伙伴。公司正在评估1.2亿美元的融资作为现金流问题的潜在后备措施。 【趋势强度】 原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，内外盘油价再次走弱回吐部分涨幅。美联储再次偏鹰发言打消了市场对年内可能开启降息的预期，美元反弹抑制了油价的上涨，市场情绪有所修正。短期来看，我们仍然认为油价企稳、反弹概率相对较大。一方面，6月13日国内央行开展20亿元7天期逆回购操作并下调了中标利率，带动市场对后市进行降息政策调节、开启稳增长周期产生较为乐观预期，意味着下半年油品内需很可能好于市场预期。另一方面，美国5月CPI回落幅度低于预期也基本打消了市场对美联储在6月加息的预期，美元、美债短长期利差或难出现持续上涨以抑制油价。此外，美国宣布年内开启1200万桶的SPR回购也将对油价或构成支撑，因为这一体量过于庞大。因此，叠加北半球油品季节性消费旺季来临这一重要因素，油价仍有可能在中期下跌前出现年内最后一次上涨行情，这种季节性需求扩张利好在汽油等各类油品的裂解价差上逐渐显现，暂时较难证伪。 整体来看，近日海内外央行利率政策预期出现重大转变，叠加季节性旺季来临，油价仍有机会带动企稳、重心上移。当然，伊朗供应回归问题是阻碍油价反弹的重要不确定性，市场围绕此项利空的反复博弈或 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 也放大油价近期波动。长期看，原油市场三季度供应短缺预期仍在，供需面看油品需求收缩的信号不明显，需求仍处于季节性回升过程中。一旦来自宏观面的悲观情绪企稳，油价大概率延续修复性反弹。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038635 传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038982 传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521