期货行业动态跟踪：政策支持力度加码，盈利能力稳健修复

行业盈利能力向上修复，客户权益稳健增长：2023年4月期货行业实现营业收入、净利润28.45、5.99亿元，同比分别+7.2%、+22.5%，环比分别-20.5%、-45.7%；1-4月行业累计实现营业收入、净利润117.35、29.40亿元，同比分别-5.9%、-6.5%，1-2月、1-3月行业累计净利润降幅分别为-14.2%、-12.4%，净利润降幅持续收窄，行业盈利能力持续修复。截至2023年4月末期货行业客户权益规模15,107亿元，环比3月末+1.5%，再次突破1.5万亿元大关。 经纪业务整体回暖，风险管理业务快速增长：1）经纪业务：2023年5月全国期货成交量、成交额分别为8.25亿手、50.37万亿元，同比分别+75.2%、+25.6%，环比分别+22.7%、+14.1%；1-5月累计成交量、累计成交额分别为31.61亿手、215.42万亿元，同比分别+27.8%、+2.8%。2）风险管理业务：现货贸易规模整体回暖，2023年1-4月月度现货贸易总额分别为200.06、313.39、463.85、356.60亿元；场外衍生品新增与持仓名义本金稳步增长，4月期货市场场外衍生品业务新增名义本金规模2645.71亿元，其中商品类占比72.1%，截至4月末持仓名义本金4088.93亿元，环比3月末+6.4%，其中商品类占比59.4%；期货期权做市规模稳步增长，4月行业期货做市成交额、成交量分别为33,100亿元、0.60亿手，同比分别+93.48%、+109.45%，4月行业期权做市成交额、成交量分别为243亿元、0.33亿手，同比分别+78.01%、+218.71%。 3）资管业务：受市场影响期货行业资管规模有所下滑，截至2023年2月末期货行业受托资管规模3022.74亿元，同比-15.88%，环比-1.26%。 重要事件跟踪：期货公司业务范围拓宽，新品种持续上市：证监会就《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，允许期货公司开展期货自营业务、保证金融资业务；乙二醇期权、苯乙烯期权、30年期国债期货、科创50ETF期权等新品种已上市交易，氧化铝期货获批注册；证监会核准设立摩根士丹利期货（中国）有限公司，期货行业对外开放持续深化。 投资建议：看好期货行业在业务范围拓宽和上市品种持续增加下的广阔成长性，个股建议关注国际化业务标杆、境外客户权益迅速增长的【南华期货】，CTA资管业务行业领先的【瑞达期货】。 风险提示：市场成交规模大幅萎缩，经纪业务费率大幅下滑，交易所减收手续费收入具备不确定性，风险管理业务面临市场、信用和流动性风险 1经营业绩：盈利能力向上修复，客户权益稳健增长 年初至今期货行业盈利能力处于向上修复之中。2023年4月期货行业实现营业收入、净利润28.45、5.99亿元，同比分别+7.2%、+22.5%，环比分别-20.5%、-45.7%； 1-4月行业累计实现营业收入、净利润117.35、29.40亿元，同比分别-5.9%、-6.5%，1-2月、1-3月行业累计净利润降幅分别为-14.2%、-12.4%，净利润降幅持续收窄，行业盈利能力持续修复。 图1.期货行业月度营业收入及同比增速 图2.期货行业月度净利润及同比增速 期货行业客户权益规模持续增长，资本实力不断夯实。截至2023年4月末期货行业客户权益规模15,107亿元，环比3月末+1.5%，再次突破1.5万亿元大关；截至2023年4月末期货行业净资产规模1,871亿元，环比3月末+0.3%，规模再创历史新高。 图3.期货行业客户权益规模及环比增速 图4.期货行业净资产规模及环比增速 2业务概况：经纪业务回暖，风险管理业务快速增长 2.1经纪业务：市场交投回暖，1-5月累计成交额同比转正 整体来看，期货市场成交规模稳步回暖。2023年5月全国期货市场成交量为8.25亿手，成交额为50.37万亿元，同比分别+75.2%、+25.6%，环比分别+22.7%、+14.1%； 1-5月全国期货市场累计成交量为31.61亿手，累计成交额为215.42万亿元，同比分别+27.8%、+2.8%。 分品种大类来看，商品期货整体增速更快。5月商品期货、金融期货成交量分别为8.12、0.14亿手，同比分别+76.3%、+26.0%，环比分别+22.8%、+21.6%，5月商品期货、金融期货成交额分别为39.51、10.86万亿元，同比分别+28.9%、+14.9%，环比分别+12.6%、+19.7%；1-5月商品期货、金融期货累计成交量分别为30.99、0.62亿手，同比分别+28.1%、+13.4%，1-5月商品期货、金融期货累计成交额分别为163.73、51.69万亿元，同比分别+1.5%、+7.2%。 图5.期货行业月度成交额及其同比 图6.期货行业成交额结构 分具体品种来看，5月单月成交额前五大品种分别为纯碱、黄金、沪深300股指期货、白银、原油，成交额分别为2.73、2.40、2.10、1.92、1.89万亿元；1-5月累计成交额前五大品种分别为沪深300股指期货、原油、纯碱、黄金、螺纹钢，成交额分别为10.75、9.43、9.41、9.22、9.00万亿元。 图7.5月成交额排名前20大期货品种 图8.1-5月累计成交额排名前20大期货品种 2.2风险管理业务：基差贸易回暖，场外衍生品与做市业务快速增长 2.2.1基差贸易：现货贸易规模整体回暖 基差贸易是指期货风险管理公司以确定价格或以点价、均价等方式提供报价并与客户进行现货交易的业务行为，利用基差交易的模式，在采购与销售商品的同时，完成对应期货头寸的开仓与平仓，通过对基差变化的判断以获取利润。2023年初以来期货市场现货贸易规模稳步回暖，2023年1-4月月度现货贸易总额分别为200.06、313.39、463.85、356.60亿元；分板块来看，4月有色金属、能源化工、黑色系、农产品、贵金属板块现货贸易规模分别为112.06、93.66、67.72、43.56、38.70亿元，占比分别为31.4%、26.3%、19.0%、12.2%、10.9%。 图9.基差贸易业务月度现货贸易规模 2.2.2场外衍生品：新增与持仓名义本金稳步增长 4月新增名义本金规模保持高位水平。2023年4月期货市场场外衍生品业务新增名义本金规模2645.71亿元，环比3月有所回落但整体保持在高位水平，按标的资产来看，商品类、个股类、股指类、交易所基金、其他分别为1908.2、482.72、213.84、11.63、29.32亿元，商品类占比72.1%，按合约类型来看，期权、远期、互换分别为1672.99、231.86、740.85亿元，期权类占比63.2%；2023年1-4月累计新增名义本金9310.62亿元，按标的资产来看，商品类、个股类、股指类、交易所基金、其他分别为6846.05、1616.06、694.05、39.70、114.76亿元，商品类占比73.5%，按合约类型来看，期权、远期、互换分别为5783.45、982.58、2544.59亿元，期权类占比62.1%。 图10.场外衍生品业务分标的资产月度新增名义本金 图11.场外衍生品业务分合约类型月度新增名义本金 截至4月末持仓名义本金规模稳步增长。截至2023年4月末，期货市场场外衍生品业务持仓名义本金4088.93亿元，环比3月末+6.4%；按标的资产来看，商品类、个股类、股指类、交易所基金、其他分别为2429.61、620.63、963.28、29.36、46.05亿元，商品类占比59.4%，按合约类型来看，期权、远期、互换分别为2976.99、180.38、931.55亿元，期权类占比72.8%。 图12.场外衍生品业务分标的资产月末持仓名义本金 图13.场外衍生品业务分合约类型月末持仓名义本金 2.2.3做市业务：期货期权做市规模稳步抬升 行业期货期权做市规模稳步增长。期货做市方面，2023年4月行业期货做市成交额、成交量分别为33,100亿元、0.60亿手，同比分别+93.48%、+109.45%，环比分别+7.43%、+10.20%，2023年1-4月累计成交额、成交量分别为104,333亿元、1.92亿手，同比分别+47.76%、+64.05%；期权做市方面，2023年4月行业期权做市成交额、成交量分别为243亿元、0.33亿手，同比分别+78.01%、+218.71%，环比分别-0.92%、-4.93%，2023年1-4月累计成交额、成交量分别为809亿元、1.11亿手，同比分别+37.78%、+130.82%。 图14.月度期货做市规模 图15.月度期权做市规模 2.3资管业务：管理规模有所下滑，资产投向以固收为主 受市场影响期货行业资管规模有所下滑。截至2023年2月末期货行业受托资管规模3022.74亿元，同比-15.88%，环比-1.26%；从产品类别来看，固定收益类、混合类、商品及金融衍生品类、权益类规模分别为1,916.78、673.27、305.54、127.15亿元，占比分别为63.4%、22.3%、10.1%、4.2%。 图16.期货行业资管规模 3重要事件跟踪 3.1证监会拟批准期货公司新增期货自营和保证金融资业务 据证监会官网披露，2023年3月24日，证监会就《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。主要内容包括：依法适度拓展期货公司业务范围，允许期货公司开展期货自营业务、保证金融资业务；由期货风险管理子公司开展的的期货做市交易业务和衍生品交易业务将逐步回归至期货公司；适度提高业务准入门槛，提升期货公司防范业务风险的能力。 3.2证监会同意乙二醇期权和苯乙烯期权注册 据证监会官网披露，2023年4月16日，证监会同意大连商品交易所乙二醇期权和苯乙烯期权注册。2023年5月15日，乙二醇期权和苯乙烯期权在大商所上市交易。乙二醇期权和苯乙烯期权上市后，将丰富相关液体化工品种避险工具体系，为行业企业管理相关品种价格风险提供了多种选择。同时，期权产品的多样性、多策略性也为行业企业在贸易、采购、库存等方面提供了全新的金融工具，有助于企业利用期权时间价值的优势，对套保成本进行优化。 3.3证监会同意30年期国债期货注册 据证监会官网披露，2023年4月16日，证监会同意中国金融期货交易所30年期国债期货注册。2023年4月21日，30年期国债期货在中金所上市交易，有助于改善长期债券市场流动性，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，提升国债收益率曲线的基准定价作用。 3.4证监会启动科创50ETF期权上市工作 据证监会官网披露，2023年5月12日，证监会启动科创50ETF期权上市工作。 科创50ETF期权是我国首只基于科创50指数的场内期权品种，科技创新特色鲜明，上市科创50ETF期权，有利于吸引长期资金配置科创板，激发科创板创新活力，满足多元化的交易和风险管理需求，有助于继续发挥好科创板改革先行先试的示范引领作用，不断提升服务实体经济质效。自2015年2月开展股票期权试点以来，证监会组织沪深交易所先后上市了7只ETF期权，市场运行平稳有序，有效发挥了引入增量资金、稳定现货市场的作用，为进一步丰富ETF期权品种夯实了基础。 3.5证监会核准设立摩根士丹利期货（中国）有限公司 据证监会官网披露，2023年5月26日，证监会依法核准MorganStanley(摩根士丹利)在北京市设立摩根士丹利期货(中国)有限公司。下一步，证监会将继续深化期货市场对外开放，支持符合条件的境外机构投资境内期货公司，不断提升期货市场运行质量，服务实体经济高质量发展。 3.6国内期市保证金制度优化进程加快 据期货日报2023年6月1日报道，国内期市保证金制度优化进程加快。郑商所自5月19日结算时起，将SPBM（Simplified Portfolio Based Margin）组合保证金业务拓展至全体做市商，适用品种由