根据研报正文，5月通胀同比超预期回落，且美联储最爱的“超级核心通胀”同比增速降至4.6%，创2022年2月以来的新低。但好消息到此为止，核心通胀“表现平平”。因此，美联储6月后暂停紧缩政策的可能性较高，但需要关注“紧信用”不给力时“紧货币”对未来的影响。此外，汽车作为核心商品的重要组成部分，价格重新加速成为通胀的“隐忧”。房租本是今年带动通胀大幅回落的主力，但在本月又重新“提速”。因此，市场这次“抢跑”，抢对了吗？我们认为基准情形是下半年利率保持不变。往后看，7月再加息门槛很高。从当前美国整体情况来看，还不足以达到7月份加息的标准。我们继续认为下半年利率维持“更长、更久”，降息要到2024Q1。风险提示包括金融体系流动性风险超预期、俄乌局势失控造成大宗商品价格剧烈波动和美联储政策超预期。
