印度煤炭行业具有较大的潜力，但其供给能力可能难以匹配需求。印度煤炭储量以动力煤为主，煤质普通，仍需大量依赖进口煤。印度非炼焦煤依存度长期维持在20-31%水平，炼焦煤的对外依存度则长期高于100%。印度即将释放的人口红利可能会对国际煤炭市场产生深远影响。建议关注拥有海外产能布局的兖矿能源，以及具备较强配置价值的焦煤标的，如山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、盘江股份等。此外，中国中煤炭价格中枢长期仍有望维持高位，煤炭全产业链龙头和高分红属性的中国神华、高弹性+高分红属性的广汇能源、陕西煤业也值得关注。风险提示包括印度人口增长不及预期、城镇化进程缓慢、人口素质维持较低水平、人口红利转化受阻、新能源转型加速、电力消费增长缓慢、印度煤炭产能释放超预期等。
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