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5月挖机内销符合预期但仍旧疲软，出口销量超预期。2023年5月全国销售各类挖掘机1.68万台，同/环比分别降低18.5%/10.5%，总销量略好于CME此前预期。分市场来看，5月国内销售6592台，符合CME此前预期，同/环比分别下滑45.9%/30.7%，延续了4月同环比皆下滑的趋势。出口方面，5月挖机出口10217台，超出CME此前预期的9000台，同/环比分别增长21.0%/10.4%，出口销量占比60.8%。2023年1-5月，全国共销售挖掘机9.31万台，同比下降23.9%；其中国内销售4.49万台，同比下降43.9%；出口4.81万台，同比增长13.9%，出口销量占比51.7%。
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开工端恢复脚步暂缓，下游需求保持平稳。从设备开机数据来看，5月小松中国挖机开机小时数为100.6小时，同比回落1.7%，环比小幅提升0.4%；5月庞源租赁塔吊吨米利用率为56.3%，同比/环比分别+3.7/-0.4pct。23M4-5两大开工端数据环比保持平稳，绝对值仍处历年较低水平，我们认为原因可能为地产需求尚未传导到开工端，开工复苏节奏仍有待观察。从下游景气度来看，下游需求保持相对平稳，基建投资延续较好增长态势，地产端投资及开工持续下滑：2023M1-4，基建投资完成额累计同比增加10.8%，连续7个月增速超过10%；房地产开发投资完成额累计同比下滑5.8%，房屋新开工面积累计同比下滑19.2%，降幅均较上月所扩大。
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政策利好下游需求，前瞻指标持续改善，拐点仍需耐心等待。我们认为，随着证监会对房地产股权融资方面调整优化措施落地，基建地产回暖预期增强，地产基建托底效应将逐步显现，有望刺激下游地产需求反弹。政策托底利好下游
