拟收购乐友65%股权，将进一步巩固龙头优势

维持增持。维持预测2023-25年EPS为0.28/0.35/0.45元增速151/29/27%。 考虑KidsGPT提升运营能力，上调目标价至16.8元，维持增持。 拟收购乐友65%股权，乐友主要布局北方、已开设超500家门店。1)公司拟以支付现金的方式受让乐友香港持有的乐友国际65%股权，转让价格为10.4亿元；2)乐友总部位于北京，是国内母婴童连锁零售龙头之一，采用“直营+加盟”的经营模式，截至2022年末已开设494家直营店和50家托管加盟店，其中京津陕冀辽等北部地区门店占比超70%；3)乐友2022年营收19.4亿元，净利润0.98亿元，经营净现金流3.3亿元；承诺2023-25年分别实现合并报表的税后净利润分别不低于0.81/1/1.18亿元。 收购完成利好公司完善市场布局、巩固龙头优势。1)公司在乐友所在区域门店占比低于8%、北京无门店，通过收购将实现在母婴零售领域的进一步拓展、完善市场布局、巩固龙头优势；2)乐友为小店经营模式(平均单店面积200-300㎡)，具备空间利用、拓店便利、店铺数量密度大及贴近社群等特点，对公司商业模式是有效补充；3)在供应链资源、仓储物流及数字化应用整合等方面发挥协同效应；4)推动国内母婴童行业的发展以及母婴童生态体系的搭建及完善。 可转债获批复，KidsGPT智能顾问已在APP上线应用。1)拟发行不超过10.4亿元可转债，已获证监会同意注册批复，将投向零售终端建设项目以巩固全国战略布局、提升核心竞争力；2)KidsGPT智能顾问已通过孩子王APP/小程序/企微社群等上线应用，为国内亲子家庭提供更高维、更智能化的服务体验；3)通过启动百城万店盟军计划构建本地亲子成长服务平台，利好服务边界延伸、延长用户生命周期；4)股权激励彰显发展信心。 风险提示：出生率下滑，竞争日趋激烈，电商冲击，收购未完成的风险等