美联储短期加息预期降温

本周美联储加息预期降温，国内稳增长预期强化。 海外方面，本周有两条主线：一是周三加拿大央行意外加息，引发全球债市抛售潮，多国国债收益率齐升；二是短期加息预期降温，周四公布6月3日当周美国失业救济人数大超预期，美元指数加速回落，跌落104以下。周四多位美联储官员表态称“6月可以暂时停止加息”。 本周欧美债券收益率普遍上行。10年期美债收益率上行6BP至3.75%，10年期英债、德债、法债收益率分别上行10.4BP、2.4BP、5.1BP。股市方面，美股在科技股的支撑下继续上涨，但涨幅已明显收窄，三大股指涨幅均未突破0.5%。欧洲股市普跌，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别下跌0. 6%、0.8%和0.6%。 国内方面，随着经济数据走弱，市场仍处于博弈政策预期的阶段。国债收益率延续回落，股市波动性增大。出口转负明显超预期，十年期国债收益率本周继续下行2.5BP，下行幅度与上周持平。出口转负、银行调降存款利率加大降息空间，强化了市场对于“稳增长”政策的预期。股票市场呈现两条主线：一是政策催化（绿色智能家电下乡）与海外交易映射的传媒、AI、通信等板块表现亮眼；二是受益于“稳增长政策”预期的银行、地产板块反弹。在政策博弈阶段，市场波动明显加大，本周A股呈现V型走势。此外，人民币贬值也让交易热度边际降温，本周上证指数上涨0.04%。 商品方面，“稳增长”政策预期强化，商品普涨。主要商品中，黑色系涨幅最大，工业金属也有明显上涨。上海螺纹钢上涨2.3%，铜上涨1.4%。黄金（伦敦金 现）上涨0.7%。原油定价仍然受到供给端博弈的影响。上周日沙特宣布减产，石油价格反弹，但周四伊朗和美国达成石油协议相关报道再度压制，全周石油价格下跌2.2%。 外汇方面，本周短期加息预期降温，美元指数加速回落。出口转负之后，人民币阶段性承压。其他货币相对美元升值。本周美元指数下跌0.47%，收于103.56。 在岸人民币贬值0.68%，离岸人民币贬值0.48%。 综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>黄金>美股>A股>中债>美债>美元>人民币。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 一、全球大类资产：美联储短期加息预期降温 海外方面，本周有两条主线：一是周三加拿大央行意外加息，引发全球债市抛售潮，多国国债收益率齐升；二是美联储短期加息预期降温，周四公布6月3日当周美国失业救济人数大超预期，美元指数加速回落，跌落104以下。周四多位美联储官员表态称“6月可以暂时停止加息”。 本周欧美债券收益率普遍上行 。10年期美债收益率上行6BP至3.75%，10年期英债、德债、法债收益率分别上行10.4BP、2.4BP、5.1BP。股市方面，美股在科技股的支撑下继续上涨，但涨幅已明显收窄，三大股指涨幅均未突破0.5%。欧洲股市普跌，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别下跌0.6%、0.8%和0.6%。 国内方面，随着经济数据走弱，市场仍处于博弈政策预期的阶段。国债收益率延续回落，股市波动性增大。出口转负明显超预期，十年期国债收益率本周继续下行2.5BP，下行幅度与上周持平。出口转负、银行调降存款利率加大降息空间，强化了市场对于“稳增长”政策的预期。股票市场呈现两条主线：一是政策催化（绿色智能家电下乡）与海外交易映射的传媒、AI、通信等板块表现亮眼；二是受益于“稳增长政策”预期的银行、地产板块反弹。在政策博弈阶段，市场波动明显加大，本周A股呈现V型走势。此外，人民币贬值也让交易热度边际降温，本周上证指数上涨0.04%。 商品方面，“稳增长”政策预期强化，商品普涨。主要商品中，黑色系涨幅最大，工业金属也有明显上涨。上海螺纹钢上涨2.34%，铜上涨1.4%。黄金（伦敦金现）上涨0.7%。原油定价仍然受到供给端博弈的影响。上周日沙特宣布减产，石油价格反弹，但周四伊朗和美国达成石油协议相关报道再度压制，全周石油价格下跌2.2%。 外汇方面，本周短期加息预期降温，美元指数加速回落。出口转负之后，人民币阶段性承压。其他货币相对美元升值。本周美元指数下跌0.47%，收于103.56。在岸人民币贬值0.68%，离岸人民币贬值0.48%。 综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>黄金>美股>A股>中债>美债>美元>人民币。 图表1：本周全球主要大类资产表现 二、权益：港股延续反弹 本周美股、日股、港股延续涨势，欧洲股市普跌。美股三大股指继续上涨，但涨幅低于上周（上周三大股指涨幅在2%左右），道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨0.3%、0.4%和0.1%。欧洲三大股指均收跌，伦敦FT100指数、法国巴黎CAC40、德国DAX指数分别下跌0.6%、0.8%和0.6%。 日本股市继续大幅上涨 ， 涨幅（2.4%）甚至高于上周（2.0%）。恒生指数延续反弹走势，本周上涨2.3%（上周上涨1.1%）。 本周A股微涨，全周经历V型走势。本周上证指数上涨0.04%（上周涨0.6%），深证成指跌1.9%（上周涨0.8%），创业板指数跌4%（上周涨0.2%），科创50指数跌2%（上周涨1.4%）。 本周价值板块继续修复，但成长风格回调。国证价值指数上涨1.3%，国证成长指数跌3.1%。大盘价值拉动价值板块上涨，中小盘价值指数仍在下跌，大盘价值指数涨2.5%，中盘价值指数跌1.9%，小盘价值指数跌1.5%。成长板块中，大、中、小盘成长指数分别下跌3.3%、2.4%和3.2%。 行业方面，传媒、AI等海外映射概念板块热度延续，银行、地产等板块受益于政策预期博弈同样表现亮眼。本周家电、传媒、通信、银行等板块领涨，涨幅在2.8%以上，地产板块上涨1.4%。电力设备新能源、医药、电子、食饮、有色、钢铁等板块跌幅较大，电力设备新能源板块下跌4%。 交易指标来看，本周A股交易热度有所降温，北向资金继续流入。本周A股市场日均成交金额为8981.0亿元，低于上周（9467.4亿元），融资融券占比7.4%，低于上周（7.8%）。北向资金仍在流入，本周流入17.3亿元，低于上周（50.2亿元）。 图表2：本周A股各行业表现 图表3：两融余额与交易额 图表4：北向资金净流入 三、债市：海外国债收益率普遍上行 本周欧美债券收益率普遍上行 。10年期美债收益率上行6BP至3.75%，10年期英债、德债、法债收益率分别上行10.4BP、2.4BP、5.1BP。10年期日债收益率变化不大，本周下行0.6BP。 本周国内债券利率继续下行 。10年期国债收益率下行2.5BP至2.67%，5年期国债收益率下行1.9BP，1年期国债收益率下行11.0BP。国开1年期下行4.5BP，5年期下行3.0BP，10年期下行3BP。国债期货普遍上涨，2年期、5年期、10年期国债期货本周分别上涨0.11%、0.09%和0.02%。 本周期现利差扩大，信用利差收窄。10Y-1Y国债利差扩大8.5bp至80.7bp。2年期企业债、城投债、房地产债、钢铁债国债的利差分别环比收窄6.0、6.3、9.1和5.2个BP。 图表5：本周海外10年期国债收益率变化 图表6：本周信用利差收窄 四、商品：商品价格普涨，原油价格继续下跌 南华综合指数上涨2.1%，能化指数下跌0.1%，其他品种普遍上涨。工业品、农产品、金属、贵金属指数分别上涨1.5%、1.7%、2.9%和1.1%。 主要商品分化，CRB现货指数涨0.32%。本周，黄金（伦敦金现）上涨0.7%，WTI原油下跌2.2%，LME铜上涨1.4%。上海螺纹钢上涨2.3%。 图表7：大宗商品本周的价格表现 图表8：本周重要商品涨跌幅 五、外汇：美元与人民币均贬值 本周美元指数下跌0.47%，收于103.56。人民币贬值，在岸人民币贬值0.68%，离岸人民币贬值0.48%。其他主要货币相比美元升值。欧元上涨0.38%，英镑涨1.00%，日元涨0.42%，加元涨0.63%，澳元涨1.97%。 图表9：本周主要外汇涨跌幅 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。