铜锌周报：有色持续反弹，关注逢高空机会

铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2023年6月11日 铜锌周报 专业研究·创造价值 有色持续反弹，关注逢高空机会 核心观点 铜：振荡看待 本周铜主力期价呈现振荡上行趋势。铜价上涨主要是短期国内外宏观回暖推动叠加海外美元回落。产业上，上游维持高产量，下游随着铜价反弹，积极性有所下降，周度精铜杆开工率持续回落，电解铜社库小幅去化。从交易节奏上来看，铜价在6.7万一线明显遇阻，周五夜盘虽然突破，但有效性仍待观察，我们认为铜价将维持6.4-6.7万区间偏强振荡。在国内宏观经济缺乏支撑的情况下，短期反弹力度已超预期，可逢高短空。 锌：关注月差正套和反弹做空机会 本周锌主力期价持续减仓反弹。锌价上涨主要是短期国内外宏观回暖推动叠加空头持续了结出场。国内产业上，上游炼厂维持高产量；下游镀锌板库存持续去化。短期锌价大跌后，炼厂利润快速下降，引发市场对供给端收缩的担忧，这很大程度上助推了锌价反弹。但上游并未有明显的减仓动作，锌锭过剩预期不变，建议关注20000一线反弹做空的机会。此外，锌锭长线过剩，LME库存上周开始大幅累库，短期社库位于往年同期低位，且弹性较小，近强远弱格局明确，可做多月差。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 有色金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 正文目录 铜市场概述 .................................................................... 5 锌市场概述 .................................................................... 5 1 宏观因素 .................................................................... 6 2 铜 .......................................................................... 7 2.1 市场回顾 ............................................................... 7 2.2 铜精矿供应边际趋紧 ..................................................... 8 2.3 电解铜供应高位持稳 ..................................................... 8 2.4 电解铜季节性去库 ...................................................... 10 3 锌 ......................................................................... 11 3.1 行情回顾 .............................................................. 11 3.2 锌矿端 ................................................................ 12 3.3 精炼锌产量高位 ........................................................ 13 3.4 国内去库放缓，海外开始累库 ............................................. 14 3.5 镀锌产量下降 .......................................................... 14 4 结论 ....................................................................... 16 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 铜周度数据一览 ..................................................................................................................................... 5 图 2 锌周度数据一览 ..................................................................................................................................... 5 图 3 美债走势 ................................................................................................................................................. 6 图 4 美元走势 ................................................................................................................................................. 6 图 5 欧美制造业PMI终值 ........................................................................................................................... 6 图 6 欧美CPI .................................................................................................................................................. 6 图 7 铜期价走势 ............................................................................................................................................. 7 图 8 铜沪伦比值 ............................................................................................................................................. 7 图 9 伦铜升贴水 ............................................................................................................................................. 7 图 10 1#电解铜升贴水:上海有色 ................................................................................................................ 7 图 11 1#电解铜基差 ...................................................................................................................................... 7 图 12 铜月差 ................................................................................................................................................... 7 图 13 ICSG铜精矿全球产量 ........................................................................................................................ 8 图 14 铜砂矿及精矿进口 .............................................................................................................................. 8 图 15 铜精矿港口库存 .................................................................................................................................. 8 图 16 铜精矿TC加工费 ................................................................................................................................ 8 图 17 精炼铜供需平衡 .................................................................................................................................. 9 图 18 电解铜产量 ........................................................................................................................................... 9 图 19 电解铜净进口 ...................................................................................................