敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年6月11日 总量研究 如何看待这一轮中美缓和？ ——《大国博弈》系列第四十五篇 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513066 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 相关研报 美国制造业回流，进行到哪了？——《大国博弈》系列第四十四篇（2023-05-31） 中国－中亚峰会：守望相助，大有可为——《大国博弈》系列第四十三篇兼光大宏观周报(2023-05-21) 权力的声音：美国如何操控全球舆论喉舌？——《大国博弈》系列第四十二篇（2023-05-09） 美国《芯片法案》能够如愿以偿吗？——《大国博弈》系列第四十一篇（2023-05-02） 拆解拜登政府 2024 财年预算案：剑指印太——《大国博弈》系列第四十篇（2023-04-04） 对美出口大幅回落的背后：产业转移在加速——《大国博弈》系列第三十九篇（2023-03-29） 众议院近期涉华议案：缘由、意图、影响——《大国博弈》系列第三十八篇（2023-03-21） 中期选举变盘后，美国对乌援助可持续吗？——《大国博弈》系列第三十七篇（2023-01-19） Long Shadows：中期选举的长尾效应——《大国博弈》系列第三十六篇 （2022-10-31） 核心观点： 自2月无人飞艇事件以来，中美对话一度暂停，美方鹰派议员借机大肆炒作涉华法案。应对挑衅，中方冷静克制，在国际外交舞台上努力树立起负责任大国的形象，呼吁和平，争取共识。美方对华施压受挫，不得不顺应时势，主动释放诚意。5月以来，中美高层会谈密集展开，美国企业更是密集访华，释放强烈合作意愿。在大选年份来临之前，中美有望进入“止跌企稳”的窗口期，各层级有望保持战略沟通，落实双方元首去年巴厘岛会晤“管控分歧”的共识，年底11月的APEC会议同样将是中美领导人会晤的契机。 但是，拜登政府诚意仅局限于口头上，其行为上依然妄图主导联盟以形成对华合围之势。一方面，拜登政府在核心供应链上加速“去中国化”，一手加强对华技术和投资管制，“小院高墙”加速执行、变本加厉，一手加速对美国国家安全“再投资”，转向“新华盛顿共识”，炮制“竞争法案2.0”；另一方面，加大对印太地区事务的介入深度，加速推进“IPEF（供应链联盟）+QUAD（对话机制）+AUKUS（军事联盟）”三支柱。美方一方面讲沟通，一方面却不断对中国打压遏制，就是希望这种打压不至于使得中美关系“脱轨”，而伤及自身。这种傲慢的姿态，也使得中美之间回旋空间较窄，经贸、气候合作等方面对话合作空间有限。 一、5月以来，中美重启对话，进入“止跌企稳”窗口期 2022年11月，双方元首在巴厘岛举行会晤，两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法，并就推动改善中美关系、妥善管控分歧等达成共识。此后，中美各层级保持接触，2023年1月17日，外交部表示中美双方就布林肯访华进行磋商；1月18日，时任国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美财政部长耶伦在瑞士苏黎世举行会谈。 然而，2月3日中国民用无人飞艇因不可抗力误入美国领空，美国却以此事件大肆炒作，不仅执意动用武力袭击飞艇，取消原定于2月5日的布林肯访华安排，众议院相关鹰派议员还借机提交14个威慑性涉华法案，并在2月底集中通过（详情可参考我们在2023年3月21日发布的报告《众议院近期涉华议案：缘由、意图、影响——<大国博弈>系列第三十八篇》）。此后，3月29日至4月7日，台湾地区领导人蔡英文以“过境”之名窜美，会见美众议长麦卡锡，挑衅中美关系红线。美方借助气球等事件大肆进行政治操弄，使得中美难以出现缓和及对话空间。 美国单边对华施压和挑衅，炒作“中国威胁论”的同时，中方应对始终有理、有力、有节，并在国际外交舞台上积极参与合作，3月10日中沙伊三国在北京发表联合声明，4月5日法国总统马克龙来华进行国事访问，5月15日中方特别代表访“欧洲五国”斡旋俄乌冲突，5月16日中国-中亚峰会在北京召开。中国在国际外交舞台上努力树立起负责任大国的形象，始终呼吁和平，争取多方共识。“形势比人强”，美国所筹划的一系列政治操弄和对华施压并未取得如期效果，不得不主动对华释放诚意，希望重返对话。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 5月以来，中美高层官员恢复互动，连续多次会晤。5月8日，外长秦刚会见美国驻华大使伯恩斯，5月10日中央外事工作委员会王毅主任同美国总统国家安全事务助理沙利文在奥地利维也纳举行会晤，双方就推动中美关系排除障碍、止跌企稳进行了坦诚、深入、实质性、建设性的讨论。5月25日至26日，商务部部长王文涛赴美参会期间，会晤美国商务部长雷蒙多和贸易代表戴琪。6月5日，美国国务院亚太事务助理国务卿康达访华，与中方围绕两国元首巴厘岛会晤共识推动改善中美关系、妥善管控分歧等，进行了坦诚、建设性、富有成效的沟通。 维也纳会晤中，双方对保持战略沟通达成共识。在维也纳会晤后，中方新闻稿中提到“双方就推动中美关系排除障碍、止跌企稳进行了坦诚、深入、实质性、建设性的讨论...双方同意继续用好这一战略性沟通渠道。”美方新闻稿中也提到，“这次会议是保持开放的沟通渠道和负责任地管理竞争的持续努力的一部分。双方同意在巴厘岛的接触基础上，保持这一重要的战略沟通渠道。”这也意味着，在当前国际地缘政治持续紧张的背景下，中美就保持战略对话和沟通达成了一致共识。5月下旬商务部部长王文涛会晤美方雷蒙多及戴琪时，中美也均强调要继续保持继续沟通。 表1：5月以来，中美近期高级别官员密集交流 事件 中方新闻稿 美方新闻稿 5月8日，国务委员兼外长秦刚会见美国驻华大使伯恩斯 （美国）不能一方面讲沟通，一方面却不断对中国打压遏制。必须尊重中方的底线红线，停止损害中国的主权、安全、发展利益，尤其要正确处理台湾问题，停止继续掏空一个中国原则，停止支持纵容“台独”分裂势力。 伯恩斯在微博表示“我们讨论了美中关系中的挑战，以及稳定关系并扩大高级别沟通的必要性” 5月10日至11日，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文在奥地利维也纳举行会晤 双方就推动中美关系排除障碍、止跌企稳进行了坦诚、深入、实质性、建设性的讨论。王毅就台湾问题全面阐述了中方严正立场。双方还就亚太局势、乌克兰等共同关心的国际和地区问题交换了意见。双方同意继续用好这一战略性沟通渠道。 双方就美中双边关系中的关键问题、全球和地区安全问题、俄乌战争、两岸问题等进行了坦诚、实质和建设性的讨论。双方同意在巴厘岛会晤的基础上，保持这一重要的战略沟通渠道，以推进这些目标。 5月25日，商务部部长王文涛会见美国商务部长雷蒙多 双方就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了坦诚、专业、建设性的交流。中方就美对华经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查等表达重点关切。双方同意建立沟通渠道，就具体经贸关切和合作事项保持和加强交流。 双方就美中商业关系有关问题，包括两国贸易和投资的整体环境以及潜在合作领域等，进行了坦诚、实质性的讨论。雷蒙多部长还对中华人民共和国最近针对在华运营的美国公司采取的一系列行动提出了关切。 5月26日，商务部部长王文涛会见美国贸易代表戴琪 双方就中美经贸关系和共同关心的区域和多边议题进行了坦诚、务实、深入的交流。中方就美对华经贸政策、经贸领域涉台问题、印太经济框架、301关税等重点问题提出关切。双方同意继续保持交流沟通。 戴琪强调保持美国和中国之间开放的沟通渠道，以及在拜登总统和习主席在巴厘岛接触的基础上进行跟进的重要性。 6页2日，美国财政部负责国际事务的副部长杰伊·香博会见中国新任驻美大使谢锋 —— 这次会面是坦诚的、建设性的，并且是保持开放的沟通渠道、负责任地管理双边关系的持续努力的一部分。 6月5日，美国国务院亚太事务助理国务卿康达、白宫国安会中国事务高级主任贝莎兰访华，中国外交部副部长马朝旭会见，外交部美大司司长杨涛举行会谈 双方围绕按照两国元首去年11月巴厘岛会晤共识推动改善中美关系、妥善管控分歧等进行了坦诚、建设性、富有成效的沟通。中方就台湾等重大原则问题阐明严正立场。双方同意继续保持沟通。 双方就双边关系、海峡两岸问题、沟通渠道以及其他事项交换了意见。美方官员明确表示，美国将不遗余力地竞争和维护美国的利益和价值观。 据路透社6月6日报道，某白宫官员透露，美国国务卿布林肯将在未来几周内前往中国进行会谈。彭博社报道更进一步透露，布林肯或会与中国高级官员对话。美国国务院没有确认布林肯此行的任何更新计划。 资料来源：白宫，美国驻华大使馆，外交部，央视新闻，路透社，美财政部，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 宏观经济 在中美关系自年初以来缓和、回落、止跌企稳的上半年内，与外交层面的一度趋冷不同，中国政府与各国产业界整体保持热接触，美国、欧洲企业密集访华。3月，中国发展高层论坛召开，会议前后，苹果CEO蒂姆·库克和高通、辉瑞、康宁等美国企业负责人大举在中国当地与政界和商界人士交流，并与国务院总理李强、商务部部长王文涛、国家发改委主任郑栅洁保持密集会见。 对于意愿在华长期发展的企业，外交部多次表示，“乐见外资企业在华投资兴业”，并提供便利。而对躲在政客背后，通过泛化国家安全概念以滥用国家力量，打压别国企业的美企，中国政府予以坚决反击。3月底，国家网络安全审查办公室对美光公司在华销售的产品实施网络安全审查，并在5月底宣布美光公司在华销售的产品未通过审查，要求国内关键信息基础设施停止采购美光公司产品。 5月以来，配合中美重启对话，美国商业届人士开启新一轮密集访华，表达强烈合作意愿。5月30日到6月1日，特斯拉CEO埃隆·马斯克访华，并连续会见了国务委员兼外长秦刚、工业和信息化部部长金壮龙、商务部部长王文涛。马斯克表示，特斯拉公司反对“脱钩断链”，愿继续拓展在华业务，共享中国发展机遇。5月30日马斯克与中国国务委员兼外长秦刚会面后，特斯拉股价在当日开盘时飙升5%，并且在其访华期间连续上涨。 表2：年初以来，欧洲、美国商业届人士持续密集访华，表现强烈合作意愿 事件 新闻稿 3月中国发展高层论坛上，美国和欧洲企业密集访问中国 苹果CEO蒂姆·库克和高通、辉瑞、康宁等美国企业负责人大举在中国当地与政界和商界人士交流，会议前后，国务院总理李强会见出席中国发展高层论坛2023年年会的境外代表，商务部部长王文涛密集会见了百威集团、宝洁公司、康宁公司、辉瑞公司等12家知名外企高管，国家发展改革委主任郑栅洁会见西门子、苹果等高管。 4月5日至7日，法国总统对中国进行国事访问 此次来自法国的约60名高管代表团也与马克龙一同出访，其中包括法国电力集团、阿尔斯通、威立雅集团，以及欧洲飞机制造商空中客车公司。 5月22日，商务部部长王文涛在上海主持召开座谈会 上海美国商会以及强生、3M、陶氏、默克、霍尼韦尔等美资企业代表参加座谈。 5月，通用汽车CEO玛丽·博拉访问中国 5月24日，上海市委书记陈吉宁会见了玛丽·博拉一行。玛丽表示：“将携手中国合作伙伴致力于新能源车、车联网等的创新发展，未来将推出更多新品牌、新车型和新技术。” 5月30日到6月1日，特斯拉CEO埃隆·马斯克访华 5月30日，国务委员兼外长秦刚会见马斯克。马斯克表示，特斯拉公司反对“脱钩断链”，愿继续拓展在华业务，共享中国发展机遇。 5月31日，工业和信息化部部长金壮龙会见马斯克。 5月31日，商务部部长王文涛会见马斯克，马斯克赞同美中关系不是零和博弈，感谢中方在新冠疫情期间对特斯拉上海工厂提供的支持和保障。 5月31日，中国贸促会会长任鸿斌会见马斯克。 6月1日，上海市委书记陈吉宁会见马斯克。马斯克就