消费市场观察（20230611）：CPI维持低位，消费估值回落

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130523050001 gongyizhigjzq.com.cn CPI 投资建议 ◼ CPI维持低位，需求有待恢复。2023年5月份，CPI同比上涨0.2%，略低于预期；核心CPI同比上涨0.6%，反映出终端需求依然偏弱。结构上看，食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格下降0.3%，服务价格上涨0.9%。五一旅游旺季带动出行继续修复，旅游、服务类价格继续上扬。 ◼ 板块估值回落，接近历史均值。伴随着消费需求走弱，大消费板块估值水平持续回落。截至2023年6月9日，代表必选、可选消费品的指数PE TTM分别为27.6、19.6，调整至历史均值中枢以下，市场情绪影响下调整节奏较快。尽管基本面复苏还需要时间，但是左侧布局机会可能逐步出现。 ◼ 维持前期观点，寻找结构机会。后疫情时代，消费需求增速中枢调整，我们维持前期观点，继续关注两类机会：1）估值回调的龙头白马，超跌后带来机会；2）基本面支撑的结构性α机会。短期内低估值策略可能更优，继续等待板块风格调整结束。行业配置上，23Q2开始业绩确定性和持续性更重要，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。 行情回顾 ◼ 涨跌幅：上周各行业多数下跌，商贸零售（-3.1%）、传媒（-3.0%）、农林牧渔（-2.5%）板块跌幅居前。 ◼ 成交额：大消费行业整体日均成交额1781.3亿元，周环比上升27.8%，占A股整体日均成交额的18.9%。 交易动态 ◼ A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-66.5亿元；股东减持-97.3亿元; 新发基金+95.9亿元; 融资资金+31.9亿元; 陆港通资金+112.9亿元。 ◼ 主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，农林牧渔、食品饮料、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。奥飞娱乐（传媒）、世纪华通（传媒）、创维数字（家用电器）主力资金净流入金额居前。 ◼ 北向资金流动：上周北向资金大多呈净流出，食品饮料、商贸零售、传媒净流出额居前。昆仑万维（传媒）、海尔智家（家用电器）、伊利股份（食品饮料）北向资金净流入金额居前。 ◼ 南向资金流动：上周南向资金大多呈净流入，社会服务、纺织服饰、家用电器行业南向资金净流入居前。东方甄选（社会服务）、创维集团（家用电器）、快手-W（传媒）南向资金净流入金额居前。 ◼ 市场情绪：融资交易占比7.2%（上期为7.1%）；沪市换手率0.7%（上期为0.6%），深市换手率1.8%（上期为1.6%）。 ◼ 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位74.0%（上周75.5%），灵活配置型基金估算仓位58.2%（上周60.7%）。 ◼ 热点题材：中文语料库、网络游戏、AIGC、抖音平台、网红经济。 风险提示 ◼ 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点： CPI维持低位，消费估值回落 ....................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................ 5 2.2、板块成交额 ............................................................................ 5 3、板块估值 .................................................................................... 6 3.1、A股大盘估值 .......................................................................... 6 3.2、大消费行业估值 ........................................................................ 8 4、资金流动 .................................................................................... 8 4.1、A股流动性跟踪 ........................................................................ 8 4.2、主力资金流动 .......................................................................... 9 4.3、南北向资金流动 ........................................................................ 9 4.3.1、北向资金 ............................................................................ 9 4.3.2、南向资金 ........................................................................... 11 5、交易动态 ................................................................................... 13 5.1、市场情绪 ............................................................................. 13 5.2、热点题材 ............................................................................. 13 5.3、异动个股 ............................................................................. 14 5.3.1、连续上涨 ........................................................................... 14 5.3.2、短线强势 ........................................................................... 14 5.3.3、短线突破 ........................................................................... 15 6、风险提示 ................................................................................... 15 图表目录 图表1： CPI当月同比 ........................................................................... 4 图表2： 核心CPI当月同比 ...................................................................... 4 图表3： 中证主要消费指数PE TTM ................................................................ 4 图表4： 中证可选消费指数PE TTM ................................................................ 4 图表5： A股大盘涨跌幅（%） ................................................................... 5 图表6： 主要消费指数涨跌幅（%） .............................................................. 5 图表7： A股大消费一级行业涨跌幅（%） ......................................................... 5 图表8： A股成交额统计（亿元，%） ............................................................. 6 图表9： A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） ............................................... 6 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表10： Wind全A指数PE估值水平 ............................................................ 7 图表11： 沪深300指数PE估值水平 ............................................................. 7 图表12： A股风险溢价 ......................................................................... 7 图表13： 中证800消费指数PE估值水平 ......................................................... 7 图表14： 中证800可选指数PE估值水平 ......................................................... 7 图表15： A股大消费一级行业PE估值 ............................................................ 8 图表16： A股大消费一级行业PE-ROE ........................................................... 8 图表17： A股流动性跟踪 ....................................................................... 8 图表18： 本周主力净流入额排名（亿元） ......................................................... 9 图表19： 本周主力净流入率排名（%） ........................................................... 9 图表20： 本周A股大消费个股主力资金流动排名 ................................................... 9 图表21： A股消费行业本周北向资金净流入（亿元） .............................................. 10 图表22： A股消费行业本周北向资金成交额占比（%） ............................................. 10 图表23： A股消费行业北向资金持股总市值（