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首程控股是一家专注于基础设施基金管理和停车业务的公司,预计未来几年将释放其盈利潜力。公司的FIME业务2022年管理规模为600亿人民币,到2023年可能达到1,000亿人民币。此外,中国重新开放后,停车需求可能会得到提振,公司可以通过增加停车位和与资产融通的结合来产生比传统基础设施运营更多的价值。我们预计公司在2023-2024年实现42%的收入年复合增长率和16%的净利润年复合增长率。估值方面,我们对首程控股的估值为2.50港元,基于2023-2024年的每股收益的15倍。主要风险是资本市场波动可能会扰乱资产融通业务的增长和利润,以及停车需求可能因宏观经济放缓而减弱。