2023年三季度资产配置报告：藏器于身，待时而动

根据报告内容，2023年三季度资产配置建议如下：

1. 股票：低配。预计市场或呈现先扬后抑整体走平的走势，政策调整“待时而动”，若政策“下猛药”，则市场信心有望迅速回归，叠加政策对权益资产的大力支持和推动，A股走牛概率提升；若政策“下猛药”的预期落空，则A股将表现弱势。目前看政策“下猛药”可能性较低。
2. 债市：利率债：标配。当前较高的股债性价比、后续缺乏趋势性宽松空间等因素制约利率下行空间，但经济修复斜率继续放缓，利率也缺乏上行动力，由于风险偏好仍然不高，资金配置需求较强对利率债带来支撑，短期大概率维持震荡行情，维持标配。信用债：低配。“资产荒”环境下，刚性配置需求为信用债提供支撑，但信用利差收敛至合理区间，难以进一步降低。要警惕当前地方政府债务化解进程中部分地区中低评级城投债务相关风险及其传导风险，充分考量配置期限及安全垫厚度。考虑到中低评级信用债潜在风险，及信用债上行空间受限，维持低配。
3. 黄金：标配。短期美元偏强对黄金产生一定压制，且今年内降息预期减退，黄金年内上行空间有所降低。中长期来看，黄金的趋势性机会或将延后至年末或明年，考虑到未来欧美仍有金融风险再次暴露的可能，以及汇率波动因素，以人民币计价的黄金仍然具备配置长期价值。维持标配，但适当警惕短期调整压力。
4. 风险：国际形势演变超预期；美国金融风险/经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。