商品策略早报：英国央行再度按兵不动 退欧公投成为关注重点

中信期货研究|商品策略早报 2016-05-13 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 图 2： 全球商品 图 3： 全球股票 资料来源：Wind 中信期货研究部 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%金属棉纺糖非金属建材贵金属油脂化工畜牧谷物煤炭天胶黑色D%D-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%农产品能源贵金属畜牧工业金属D%D-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 英国央行再度按兵不动 退欧公投成为关注重点 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国4月PPI、4月零售销售、5月密歇根大学消费者信心指数初值  欧元区第一季度GDP修正值，德国第一季度季调后GDP初值  堪萨斯联储主席、欧洲央行副行长、日本央行行长发表讲话；欧佩克公布月度原油市场报告；韩国央行召开货币政策会议，将宣布利率决议 全球宏观观察： 交易所提前防“爆炒”，大商所取消豆粕等期货优惠政策。大商所周四发布公告，取消豆粕、玉米淀粉、豆油、棕榈油等期货品种当日先开仓后平仓（即日内短线）手续费减半收取优惠，豆粕、玉米淀粉当日开平仓交易手续费恢复至原1.5元/手，豆油、棕榈油恢复至原2.5元/手。近期国内商品期货市场涨势汹汹，交易所频频出手为市场降温，此次交易所取消相关品种短线交易手续费优惠，带有明显的提前防范短线交易升温、防范国际市场传导性风险的意图。 耶伦答复国会议员书面提问：不排除极端情况下采取负利率。美联储主席耶伦在对美国国会议员书面提问的答复中表示，不排除在非常不利的情况下采用负利率的可能，但必须考虑负利率的意外后果。她指出，美联储正设法尽可能多地汲取其他国家采取负利率的经验和教训；在很多经济衰退的情况下，非同一般的货币政策工具并非必要；政策制定者预计经济将继续强劲，随着时间的推移，通胀将重返美联储2%的目标水平。耶伦还重申，将采取循序渐进的加息路径，但如果经济前景意外转变，美联储将对货币政策进行调整。 英国央行维持利率和购债不变，下调经济增长预期。英国央行周四宣布，维持基准利率0.5%不变，货币政策委员会一致同意维持3750亿英镑资产购买规模不变。英国央行在利率决议表示，国内物价压力、核心通胀依然低迷，随着公投的临近，对经济数据的反应将更为谨慎，英国公投令经济活动承压的迹象有所增加，英国退欧可能危害资本流入，将导致通胀率走高，经济增长放缓；英国央行下调了经济增长预期。利率决议公布后，英镑/美元短线上涨。此外，英国央行行长在新闻发布会上称，英国退欧退欧可能导致经济衰退、英镑大跌，造成全球金融状况收紧，危害全球增长及英国出口；货币政策的影响将受限，短期内将难以抵消退欧带来的各项冲击。 市场数据观察： 国内品种1：豆粕升2.05%，沪锌升1.91%，郑棉升1.70%，沥青升1.34%，郑糖升1.07%，螺纹跌3.27%，铁矿跌3.15%，棕榈跌2.86%，热卷跌2.77%，豆油跌2.09%，沪深300期货升0.57%，上证50期货升0.18%，中证500期货升0.46%，5年期国债升0.11%，10年期国债升0.22%。 国内商品夜盘2：沪金升0.21%，沥青跌0.20%，玻璃跌0.72%，沪银跌0.85%，郑糖跌0.99%，焦炭跌4.88%，菜油跌3.94%，豆油跌3.18%，沪胶跌3.17%，棕榈跌3.05%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日 中信期货研究|商品策略早报 2016年5月13日 2 / 15 日盘收盘价的涨跌幅，2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.34%，白银跌1.25%，铜跌1.50%，镍跌2.87%，布伦特原油升1.01%，天然气跌0.83%，小麦升1.96%，大豆跌0.58%，瘦肉猪升0.21%，咖啡升0.23%。 全球股票：标普500跌0.02%，德国DAX跌1.13%，富时100跌0.95%，日经225升0.41%，上证综指跌0.04%，印度NIFTY升0.66%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS跌1.19%。 外汇：美元指数升0.35%，欧元跌0.43%，100日元跌0.56%，英镑升0.02%，澳元跌0.68%，人民币跌0.28%。 近期热点追踪： 美联储加息：波士顿联储主席周四发表讲话表示，市场低估了美联储潜在的加息步伐，市场对于美国经济的实力过于悲观，若经济数据的改善符合预期，美联储应该提高利率。美联储开启加息周期之后的经济数据及相关官员讲话或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 9201 6/0 3/2 3201 6/0 4/0 6201 6/0 4/2 0201 6/0 5/0 4国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -2-1-1011Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 9201 6/0 3/2 3201 6/0 4/0 6201 6/0 4/2 0201 6/0 5/0 4国内银行回购利率(%)R001R007R014 -60-40-2002040R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年5月13日 3 / 15 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 1201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8201 6/0 3/2 2201 6/0 4/0 5201 6/0 4/1 9201 6/0 5/0 3国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 5/1 1/1 9201 5/1 2/0 3201 5/1 2/1 7201 5/1 2/3 1201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7201 6/0 4/2 1201 6/0 5/0 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -6-5-4-3-2-101年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 1/2 1201 6/0 1/2 8201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 1201 6/0 2/1 8201 6/0 2/2 5201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 0201 6/0 3/1 7201 6/0 3/2 4201 6/0 3/3 1201 6/0 4/0 7201 6/0 4/1 4201 6/0 4/2 1201 6/0 4/2 8201 6/0 5/0 5全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.4libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年5月13日 4 / 15 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/0 9/0 7201 5/0 9/2 1201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 9201 5/1 1/0 2201 5/1 1/1 6201