商品策略早报：民调显示英国退欧概率再度下降 全球风险情绪回升

中信期货研究|商品策略早报 2016-06-21 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%非金属建材化工贵金属天胶棉纺糖油脂煤炭黑色金属畜牧谷物D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%能源工业金属贵金属畜牧农产品D%D 图 3： 全球股票 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 民调显示英国退欧概率再度下降 全球风险情绪回升 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  德国6月ZEW经济景气指数  中国国家主席习近平对塞尔维亚共和国、波兰共和国、乌兹别克斯坦共和国进行国事访问，至22日；美联储主席耶伦在美国参议院金融委员会半年一度的货币政策报告听证会作证；日本央行发表4月政策会议记录；澳洲央行公布6月货币政策会议纪录 全球宏观观察： 英国退欧预期下降，英镑大涨带动市场风险偏好回升。英国亲欧盟的反对党工党议员Jo Cox在6月16日遇害后，支持退欧和留欧势均力敌甚至前者一度领先的局面出现了逆转。Survation周末的民调结果显示45%的受访者支持英国留在欧盟，领先于支持退欧的比例（42%），而在在Jo Cox遇害前，民调结果显示支持退欧人数领先。此外，YouGov的民调结果显示，两派比例相当接近，44%的受访者支持留欧，43%支持脱欧。此外，英国首相卡梅伦专门提出以下三个问题，称这些就是退欧派谎言的明证：土耳其将要加入欧盟；英国要为欧盟部队做贡献；英国留在欧盟每周的会员费高达3.5亿英镑，并表示如果退出欧盟将为英国带来巨大风险。留欧民意发力推动英镑持续上行，英镑大涨进一步带动市场风险偏好回升，日元、黄金等避险类资产下跌，全球股市普涨。 5月远期结售汇17个月来首现顺差，对人民币前景逐渐转向乐观。从国家外管局周一公布的5月结售汇数据来看，5月银行结售汇逆差继续收窄，并且银行代客远期净结汇86亿元人民币，为2014年12月以来首次出现月度远期净结汇。出现远期净结汇主要原因是远期结汇增加较多，推测这与5月份客户为规避6月份美联储议息、英国脱欧公投等风险事件，而提前锁定远期损益有关。这表明，随着资本外流压力缓解，银行客户对人民币前景已逐渐转向乐观，市场对人民币的波动日益适应，结售汇行为越来越理性，因某一关键价位被突破而诱发市场非理性恐慌的概率在降低。 市场数据观察： 国内品种（注1）：胶板升6.93%，沥青升3.41%，PVC升2.59%，PP升2.10%，TA升1.78%，热卷跌1.11%，焦炭跌1.05%，焦煤跌0.82%，铁矿跌0.69%，螺纹跌0.58%，沪深300期货升0.06%，上证50期货跌0.03%，中证500期货升0.35%，5年期国债跌0.00%，10年期国债跌0.02%。 国内商品夜盘（注2）：豆油升1.20%，热卷升1.12%，螺纹升1.07%，沪锌升1.03%，菜油升0.97%，郑棉跌0.44%，沪锡跌0.41%，TA跌0.37%，甲醇跌0.36%，豆粕跌0.09%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.21%，白银升0.59%，铜升1.90%，镍升2.43%，布伦特原油升3.01%，天然气升4.73%，小麦跌1.47%，大豆跌1.35%，瘦肉猪跌0.25%，咖啡跌1.09%。 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月21日 2 / 15 全球股票：标普500升0.58%，德国DAX升3.43%，富时100升3.04%，日经225升2.34%，上证综指升0.13%，印度NIFTY升0.84%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升2.72%。 外汇：美元指数跌0.63%，欧元升0.33%，100日元升0.21%，英镑升2.37%，澳元升0.95%，人民币升0.08%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国通胀环比涨幅4月冲高后，5月下滑至0.2%；核心CPI同比涨2.2%，符合预期并好于前值。据美国劳工部公布的数据，尽管大部分商品和服务价格未有大幅上涨，但原油价格反弹令汽油价格持续增长，租金亦出现罕见增速，带动5月通胀上扬。美联储开启加息周期之后的经济数据或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 6201 6/0 1/2 0201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 7201 6/0 3/0 2201 6/0 3/1 6201 6/0 3/3 0201 6/0 4/1 3201 6/0 4/2 7201 6/0 5/1 1201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 8国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 011223Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 6201 6/0 1/2 0201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 7201 6/0 3/0 2201 6/0 3/1 6201 6/0 3/3 0201 6/0 4/1 3201 6/0 4/2 7201 6/0 5/1 1201 6/0 5/2 5201 6/0 6/0 8国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20-1001020R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月21日 3 / 15 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/2 1201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6201 6/0 6/2 0国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 5/1 2/2 4201 6/0 1/0 7201 6/0 1/2 1201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/3 1201 6/0 4/1 4201 6/0 4/2 8201 6/0 5/1 2201 6/0 5/2 6201 6/0 6/0 9国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -6-5-4-3-2-101年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 2/2 6201 6/0 3/0 4201 6/0 3/1 1201 6/0 3/1 8201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 1201 6/0 4/0 8201 6/0 4/1 5201 6/0 4/2 2201 6/0 4/2 9201 6/0 5/0 6201 6/0 5/1 3201 6/0 5/2 0201 6/0 5/2 7201 6/0 6/0 3201 6/0 6/1 0201 6/0 6/1 7全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.0-1.00.01.02.03.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月21日 4 / 15 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 6201 6/0 1/2 0201 6/0 2/0 3201 6