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根据研报正文，5月出口增速超预期下滑至负区间，主要是高基数扰动开始兑现、前期支撑出口的动能减弱以及5月人民币汇率快速走贬导致价格因素加剧出口走弱。其中，消费品再次成为出口拖累项，中间品拖累继续加剧，下游可选消费表现较强。进口方面，上游资源品拖累收窄，中间品进口增速改善，汽车、化妆品进口同比回升。但考虑到国内生产景气不强、材料库存仍处于主动去库的阶段，低价效应可能难以持续。此外，出口下行压力在二、三季度开始兑现，稳内需的必要性在上升。总体来看，价格拖累或将延续，后续关注稳增长政策发力情况。
