甲醇产业链数据周报：上游利润明显修复，逢高做空逻辑不变

戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428甲醇产业链数据周报：上游利润明显修复，逢高做空逻辑不变 01现货以及上下游产业链本周仍在继续走弱，但是盘面交易煤炭企稳反弹预期，提前反弹，月底补空结束，基差明显走弱。周度产业链价格总览：合约今日上周周涨跌上月月涨跌价差今日上周周涨跌上月月涨跌01合约21202072482409-2891-5价差5043742805合约20702029412367-2975-9价差1631-1530-1409合约20541998562337-2839-1价差-66-748-726今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌南线18801900-202215-335鲁南21302100302440-310北线18751925-502245-370河北20502100-502500-450关中20002020-202350-350山西19752035-602330-355河南20802060202390-310华南21052125-202600-495鲁北21052145-402445-340太仓 2190219002425-235今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌CFR中国2492490#N/A#N/ACFR印度270275-5#N/A#N/ACFR东南亚308310-2#N/A#N/AFOB鹿特丹258.75264-5.25#N/A#N/ACFR日韩3093090342.5-33.5FOB美湾(美分/加仑）7879.5-1.583.5-5.5今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌乙烯（美金）820830-10920-100MEG3964395774052-88丙烯（美金）775815-40915-140EO60006500-5006500-500丁二烯（美金）780830-501030-250醋酸29503125-1754052-1102PE7950795008300-350甲醛960990-301080-120PP71007300-2007600-500二甲醚35503580-303710-160PVC#N/A#N/A#N/A#N/A#N/AMTBE74507650-200#N/A#N/A期货国内市场国际市场下游价格 02估值观察动力煤本周煤炭继续大幅下跌，港口跌破800，但是日耗上行很快，且内蒙由于销售过差导致部分降负荷，后半周下跌速度开始放缓，但是以目前情况看，大幅反弹基本不太可能，整体维持逐步企稳的判断。中天然气天然气价格低位震荡，非伊装置部分季节性检修为主，利润尚可。另外需要注意南美天然气供应情况。中下游化工品化工行业中下游大多情绪悲观，整体行业仍处于主动降库存的周期，需求反馈比较糟糕，出口内需亮点很少，整体是需求和成本同步坍塌的普跌行情。空本周总结供应近期检修量不少，短期是供应的第二个小低谷，主要核心在于煤炭下跌后煤制供应的回归情况，近端宝丰已经重启，久泰接近重启，关注其兑现情况，后期重点也在内地煤制利润修复后的回归情况。天然气传言有降负荷，但是预计弹性较小，不构成空单威胁。空库存本周港口由于大雾封港影响，实际卸船较慢，大幅去库，江苏地区库存仍然去化，但是也间接导致后期港口累库压力不小。内地由于煤炭大幅下跌，采购情绪比较差，下周预计继续累库。中需求传统端开工率稳定，醋酸索普开始检修，MTO阳煤已经开车，鲁西开车仍然待定，盛虹有甲醇备货传言，但可信度较低，兴兴轻烃下游产品已经出料，且出售了6月下的船期，我们仍预期其将在6月中下停车。中现货本周成交一般，月底补空完成，盘面反弹后基差大幅走弱至+85。中进出口美金计价下跌，内盘走强后进口窗口扩大，6月非伊计划超预期，总进口可能在130以上。另外近期需要注意伊朗新的长约谈判问题。空观点上游利润修复，逢高做空逻辑不变。其实从5月底开始，市场就在提前交易一些政策与煤炭企稳的预期，但是客观事实是煤炭跌势仍没有停止，港口5500大卡跌至770元，周末内地个别坑口仍在继续走弱，同时甲醇盘面和现货则由于预期改善而出现企稳甚至反弹，这最终就导致了内地煤制利润的明显修复。一旦这个价格维持一段时间，我们相信很快就会看到一些煤制供应的回归。且6月甲醇有3套新装置的投产计划，与此同时在6月进口持续高压的背景下，甲醇港口的压力仍然较大。虽然本周甲醇盘面跟随商品情绪有所反弹，但是我们仍然维持上周的甲醇空配观点，核心逻辑就是在于煤制利润修复之后，整体供应端的弹性明显大于需求，6-7月的累库预期很难扭转。策略空单继续持有，反弹加仓。风险/周度观点： 035月结束，由于大雾天气影响，最后一周去库幅度较大，导致整体5月累库不及预期，但是目前看高进口冲击下，6-7月累库概率仍然较大，逢高做空逻辑不变。月度平衡表： 04市场心态指标：-60-40-2002040602000220024002600280030003200MA市场心态指标看涨信号看跌信号MA主连看涨-看跌 05200000250000300000350000400000450000500000550000600000全国厂库20192020202120222023-150000-5000050000150000250000350000450000全国净厂库（厂库-预售）20192020202120222023050000100000150000200000250000300000350000400000450000内地企业订单待发量总计20202021202220232000070000120000170000220000270000西北企业订单待发量2020202120222023200000300000400000500000600000700000800000西北甲醇库存20192020202120222023内地库存：100000150000200000250000300000350000400000450000500000550000西北甲醇库存（剔除MTO)20192020202120222023100000120000140000160000180000200000220000240000260000280000300000西北MTO甲醇库存(久泰+大唐+蒙大+神华榆林)20192020202120222023020000400006000080000100000120000南线甲醇厂库存20192020202120222023020000400006000080000100000120000140000160000180000200000北线甲醇厂库存20192020202120222023 0630507090110130150沿海四省总库存20192020202120222023港口库存：2030405060708090100江苏库存20192020202120222023611162126313641浙江库存201920202021202220230510152025广东库存20192020202120222023024681012福建库存201920202021202220230.511.522.533.544.55广西库存202020212022202351015202530354045太仓甲醇库存2019202020212022202305101520253035江苏各仓库库存长江石化阳鸿孚宝长江国际常州建滔南通千红常州宏川(华润、新润)南京 07提货量：05000100001500020000250003000035000华东下游库存（不含山东）2021202220230100020003000400050006000太仓走货量（周均值）201920202021202220230500100015002000250030003500400045005000太仓走货量（周低位）2019202020212022202301000200030004000500060007000太仓走货量（周高位）2019202020212022202351015202530354045沿海可流通库存20192020202120222023 08持仓成交：05101520253035甲醇纸货成交量202120222023020406080100120140160180甲醇持仓量（单边计算）20192020202120222023050100150200250300350400450500甲醇成交量20192020202120222023 09150017001900210023002500270029002023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-13区域价格汇总太仓北线关中山西河南河北鲁北广东区域价格：1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500太仓价格20202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500北线价格20202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500鲁北价格2020202120222023 010仓单情况：1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002018-06-292019-06-292020-06-292021-06-292022-06-29大化+诚志+国贸仓单数甲醇结算价05001,0001,5002,0002,5003,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002019-01-082020-01-082021-01-082022-01-082023-01-08甲醇顶部指标内地仓单加总MA结算价05000100001500020000250003000035000甲醇仓单及有效预报加总20192020202120222023050001000015000200002500030000甲醇仓单20192020202120222023 011•实际情况目前内地工厂应该是有微薄的利润的，而MTO工厂利润表现已经不错。估值结构•月底补空后，基差大幅走弱。1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000甲醇估值（大周期）甲醇主力烯烃倒推盈亏线内蒙甲醇成本+5002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,800甲醇估值（小周期）甲醇主力烯烃倒推盈亏线内蒙甲醇成本+50019002000210022002300240025002600270028002900甲醇结构2023-06-022023-06-012023-05-252023-05-182023-05-04太仓+0北线+600关中+400山西+300河南+200河北+260鲁南+200MA连一MA连二MA连三2023-06-0221902475240022752280231023302111210220932023-06-0121552475240022852250231023302074207320652023-05-3121502485240022852250235023302040205520362023-05-3021652485240022852300236023502077206020412023-05-2922352525240023502340236023952108208920702023-05-2621902525242023352260236023002104209720732023-05-2521302595240023452270238522952045202120172023-05-24217526152400236022702