PVC产业链数据周报：供应明显回归，做空逻辑不变

戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428PVC产业链数据周报：供应明显回归，做空逻辑不变 01估值观察兰炭本周神木兰炭反弹120元/吨，中小料报1020-1060元/吨，整体兰炭价格波动明显滞后于煤炭，这是兑现前期煤炭的反弹，但周末坑口煤炭已经再度走弱，但不至于大跌，预期7月整体煤炭价格维持震荡。中电石近期兰炭价格反弹，电石也开始逐步反弹，周末乌海电石价格上调50至2750，山东价格暂时不变，短期有支撑。中地产公布的5月地产数据很平淡，整体是前期的延续，新开工小幅季节性回升，同比基本维持，竣工同比高位维持，也没有出现进一步走强，地产品种的真正寒冬仍愿远远没有到来。空本周总结供应本周开工率继续大幅提升，尤其乙烯法开工率提升的幅度比较大，电石法榆社、德州实华、天业等也在陆续回归，目前利润水平下供应仍有一定的回归空间，压力仍将持续增大。空库存本周总体库存表现平平，华东库存基本走平，华南小幅去库，上游库存基本走平，总体库存去化已经开始停滞。预售增量较大，环比增加3.8万吨。空需求本周由于供应在增加，所以总体表需反馈尚可，微观感知仍然较差。各行各业开工继续下行。空现货现货基差孱弱，老货（无法交割）基差给到-220，少量部分新货货源给出09无风险机会，由于基差持续走弱，周五期现套有入场，成交单日放量。空进出口本周整体出口待发维持，未来注意关注美国地产走强是否可持续。中观点供应明显回归，做空逻辑不变。最近PVC的行情感受上比较分裂，成本端总体暂时变化不大，液碱稍有走弱，但是由于持续降负荷，似乎也快到支撑位了。前期损失的供应在持续回归，尤其乙烯法回归的速度比较快。需求总体反馈变化不大，延续低弹性。总库存的去化也逐步放缓，本周产业总库存基本走平，随着供应持续回归预计未来压力越来越大，这在近期的基差上表现得非常明显，不少货源已经到了无风险的标准。盘面9-1月间也持续下行，但是绝对价格仍在持续反弹，我们仍然认为这与基本面是不匹配的，更多源自资金与博弈维度（比如前期空头过于密集）等因素，整体维持空头观点并不变，本周有了解9-1正套产业的接货意愿，大部分意愿在-80到-120水平，因此如果9-1给出接近-100左右的机会，空单考虑移仓01合约。策略如果9-1给出接近-100左右的机会，空单考虑移仓01合约。风险政策导致的短期情绪性复苏。周度观点： 027月后供应回归明显，内需、出口弹性均较小，7月去库难度较大，平衡表开始转累库。月度平衡表： 03现货成交：0500010000150002000025000PVC华东贸易商成交量氯碱物产特产控股仁信双元中哲化轻象屿奥瑞萱道普利源一石胜帮玄德华东010000200003000040000500002023/5/152023/5/172023/5/192023/5/212023/5/232023/5/252023/5/272023/5/292023/5/312023/6/22023/6/42023/6/62023/6/82023/6/102023/6/122023/6/142023/6/162023/6/182023/6/202023/6/222023/6/242023/6/262023/6/282023/6/30PVC全国贸易成交量华南加总华东加总050001000015000200002023/5/152023/5/172023/5/192023/5/212023/5/232023/5/252023/5/272023/5/292023/5/312023/6/22023/6/42023/6/62023/6/82023/6/102023/6/122023/6/142023/6/162023/6/182023/6/202023/6/222023/6/242023/6/262023/6/282023/6/30PVC华南贸易商成交量申海久塑特产明日塑道物产象屿广塑双元金丰泰玄德金和仁信诚裕丰中基蓝航中菁汇成中船5500600065007000750080008500900095001000000.511.522.533.542023/2/222023/3/222023/4/222023/5/222023/6/22PVC成交放量指标放量指标日成交PVC主连 04市场心态：500060007000800090001000011000120001300014000-100-80-60-40-20020406080PVC市场心态指标看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连 05沿海库存、表需：0102030405060PVC社库（华东+华南）201920202021202220230510152025303540PVC华东库存201820192020202120222023024681012141618PVC华南库存2018201920202021202220230102030405060PVC周度表需（出口调整后）2020202120222023 06内地库存、预售：01020304050607080PVC上游预售量2019202020212022202301020304050607080PVC上游厂库20192020202120222023010203040506070PVC电石法厂库2019202020212022202302468101214PVC乙烯法厂库20192020202120222023 07盘面持仓成交：020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000PVC期货持仓量（单边计算）20182019202020212022202305000001000000150000020000002500000PVC期货成交量201820192020202120222023 08-30003006009001200150018007/17/318/309/2910/2911/2812/285年区间5年均值2201基差2301基差月差、基差：-200020040060080010001200140016009/110/110/3111/3012/305年区间5年均值2201-22052301-2305-400-1002005008001100140011/112/112/311/302/293/304/295年区间5年均值2205基差2305基差-200-10001002003004001/11/313/13/314/305年区间5年均值2205-22092305-2309-300-1001003005003/13/314/305/306/297/298/285年区间5年均值2209基差2309基差-10001002003004005006005/15/316/307/308/295年区间5年均值2209-23012309-2401 0955005700590061006300650067002023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-02价格总体走势华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法现货价格：40006000800010000120001400016000华东电石法202020212022202340006000800010000120001400016000华南电石法202020212022202340006000800010000120001400016000华北电石法2020202120222023 010-20-15-10-5051015202502004006008001000120014002020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/12023/3/1乙电价差（左）电石法-乙烯法开工率差（右，领先45天）乙电价差：0200400600800100012001400华东乙电价差20192020202120222023-200-1000100200300400500600电石法华南-华东20192020202120222023-400-300-200-1000100电石法华北-华东20192020202120222023 011550057005900610063006500670069002023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-23非标价格走势SG-5（杭州）SG-3（杭州）SG-8(杭州）SG-7（山东）非标价差：02004006008001000SG3-SG5价差（杭州）2019202020212022202302004006008001000SG8-SG5价差（杭州）2019202020212022202302004006008001000SG7（德州）-SG5（杭州）20192020202120222023 012-1000010002000300040005000山东氯碱综合利润（外采电石）20192020202120222023电石法利润情况：-2000-1500-1000-5000500100015002000山东电石法PVC单环节利润（含氯）20192020202120222023-50050015002500350045005500650075008500内蒙氯碱综合利润2020202120222023-5001500350055007500950011500内蒙一体化利润（含电石厂）2020202120222023 013液氯价格：-2000-10000100020003000400050002021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-142023-05-142023-06-14烧碱各地价格山东江苏河南内蒙-100001000200030004000江苏液氯2020202120222023050010001500200025003000液氯内蒙2020202120222023-1000010002000300040005000山东液氯2020202120222023 014液氯下游开工率：405060708090100110环氧丙烷开工率20202021202220230102030405060708090环氧氯丙烷开工率202020212022202330405060708090二氯甲烷开工率202020212022202330405060708090三氯甲烷开工率2020202120222023 015液氯下游利润：-2000020004000600080001000012000环氧丙烷利润2020202120222023-100001000200030004000甲烷氯化物利润2020202120222023-200002000400060008000100001200014000环氧氯丙烷利润202020212022202301000020000300004000050000600007000080000溴素价格2020202120222023 016烧碱价格：02004006008001000120014001600180032%离子膜烧碱（西北）20