PVC产业链数据周报：上游意外助推反弹，但交易逻辑不变

戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428PVC产业链数据周报：上游意外助推反弹，但交易逻辑不变 01估值观察兰炭端午假期神木兰炭反弹80元/吨，中小料报950-980元/吨，整体兰炭价格波动明显滞后于煤炭，这是兑现前期煤炭的反弹，但假期坑口煤炭已经再度走弱30-50元/吨。空电石近期兰炭价格反弹，电石跌价后企稳，利润压缩，开工率继续回落，本周山东电石价格3200附近，短期有支撑。中地产公布的5月地产数据很平淡，整体是前期的延续，新开工小幅季节性回升，同比基本维持，竣工同比高位维持，也没有出现进一步走强，地产品种的真正寒冬仍愿远远没有到来。空本周总结供应本周开工率底部维持，主要新疆天业的意外对冲掉了部分供应的回归，截至端午最后一天，天业仍未回归，目前消息版本较多，需要观察实际落地情况。但是整体未来供应是逐步回归的，这个主线没有变化。中库存本周总体库存表现非常糟糕，本周供应继续低位，但是社库小幅积累、内地厂库小幅去化，总库存基本走平，周度表需仍然很差，现货压力仍然很大。空需求根据月中的库存反馈我们预估6月总表需在170以下，微观层面需求感知反馈非常差，各细分行业开工率、订单均在下滑，6月延续5月需求强度有难度得到印证。空现货成交延续弱势，基差弱势维持，主流维持在-130附近，已经许久没有变化了。中进出口台塑报价不及预期，印度CFR价格不涨反跌，周度出口成交环比走弱。中观点上游意外助推反弹，但交易逻辑不变。近期端午商品情绪很差，经济数据差叠加美联储存在进一步加息预期，外围股指、原油等风险资产走弱明显。端午假期内坑口煤炭走弱30-50元/吨，弱势的十分明显，在这样的氛围之下预计下周的煤化工表现不会强。回归产业自身，PVC上周最大的支撑是天业意外带来的检修，同时山东液碱的持续走弱、煤炭的反弹也在综合利润维度给出了一定支撑，之前我们强调过PVC比较大的问题就是空头成本普遍偏低，所以在一些预期外的变化发生了之后整体PVC出现了明显的减仓反弹。但是整体感受上力度仍然很弱，PVC需求差仍然是一件确定性比较高的事情，而计划内外的供应损失未来会回归也是相对确定的逻辑，而以当下PVC的需求强度明显无法承受供应的回归，盘面需要持续的挤出供应从而完成平衡的逻辑是清晰的。策略PVC空单继续持有，优先考虑01合约。风险政策导致的短期情绪性复苏。周度观点： 02本周上游开工率下滑至年度低点，但是华东华南厂库三累，6月表需应该会比较难看，我们下调了6月的供应与需求，7月由于本来给的预期就不高，暂时没有调整。月度平衡表： 03现货成交：050001000015000200002500030000PVC华东贸易商成交量氯碱物产特产控股仁信双元中哲化轻象屿奥瑞萱道普利源一石胜帮玄德华东0100002000030000400005000060000PVC全国贸易成交量华南加总华东加总0500010000150002000025000PVC华南贸易商成交量申海久塑特产明日塑道物产象屿广塑双元金丰泰玄德金和仁信诚裕丰中基蓝航中菁汇成中船5500600065007000750080008500900095001000000.511.522.533.542023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/2PVC成交放量指标放量指标日成交PVC主连 04市场心态：500060007000800090001000011000120001300014000-100-80-60-40-20020406080PVC市场心态指标看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连 05沿海库存、表需：0102030405060PVC社库（华东+华南）201920202021202220230510152025303540PVC华东库存201820192020202120222023024681012141618PVC华南库存2018201920202021202220230102030405060PVC周度表需（出口调整后）2020202120222023 06内地库存、预售：01020304050607080PVC上游预售量2019202020212022202301020304050607080PVC上游厂库20192020202120222023010203040506070PVC电石法厂库2019202020212022202302468101214PVC乙烯法厂库20192020202120222023 07盘面持仓成交：020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000PVC期货持仓量（单边计算）20182019202020212022202305000001000000150000020000002500000PVC期货成交量201820192020202120222023 08-30003006009001200150018007/17/318/309/2910/2911/2812/285年区间5年均值2201基差2301基差月差、基差：-200020040060080010001200140016009/110/110/3111/3012/305年区间5年均值2201-22052301-2305-400-1002005008001100140011/112/112/311/302/293/304/295年区间5年均值2205基差2305基差-200-10001002003004001/11/313/13/314/305年区间5年均值2205-22092305-2309-300-1001003005003/13/314/305/306/297/298/285年区间5年均值2209基差2309基差-10001002003004005006005/15/316/307/308/295年区间5年均值2209-23012309-2401 0955005700590061006300650067002023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-10价格总体走势华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法现货价格：40006000800010000120001400016000华东电石法202020212022202340006000800010000120001400016000华南电石法202020212022202340006000800010000120001400016000华北电石法2020202120222023 010-20-15-10-5051015202502004006008001000120014002020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/12023/3/1乙电价差（左）电石法-乙烯法开工率差（右，领先45天）乙电价差：0200400600800100012001400华东乙电价差20192020202120222023-200-1000100200300400500600电石法华南-华东20192020202120222023-400-300-200-1000100电石法华北-华东20192020202120222023 011550057005900610063006500670069002023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-03非标价格走势SG-5（杭州）SG-3（杭州）SG-8(杭州）SG-7（山东）非标价差：02004006008001000SG3-SG5价差（杭州）2019202020212022202302004006008001000SG8-SG5价差（杭州）2019202020212022202302004006008001000SG7（德州）-SG5（杭州）20192020202120222023 012-1000010002000300040005000山东氯碱综合利润（外采电石）20192020202120222023电石法利润情况：-2000-1500-1000-5000500100015002000山东电石法PVC单环节利润（含氯）20192020202120222023-50050015002500350045005500650075008500内蒙氯碱综合利润2020202120222023-5001500350055007500950011500内蒙一体化利润（含电石厂）2020202120222023 013液氯价格：-2000-10000100020003000400050002021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-23烧碱各地价格山东江苏河南内蒙-100001000200030004000江苏液氯2020202120222023050010001500200025003000液氯内蒙2020202120222023-1000010002000300040005000山东液氯2020202120222023 014液氯下游开工率：405060708090100110环氧丙烷开工率20202021202220230102030405060708090环氧氯丙烷开工率202020212022202330405060708090二氯甲烷开工率202020212022202330405060708090三氯甲烷开工率2020202120222023 015液氯下游利润：-2000020004000600080001000012000环氧丙烷利润2020202120222023-100001000200030004000甲烷氯化物利润2020202120222023-200002000400060008000100001200014000环氧氯丙烷利润202020212022202301000020000300004000050000600007000080000溴素价格2020202120222023 016烧碱价格：02004006008001000120014001600180032%离子膜烧碱（西北）20192020202120222023-300-200-1000100200300400500华北-西北（32%离子膜）2020202120222023-300-1001003005007009001100山东-西北（片碱）20202021202220230500100015002000山东32%碱价格2020202120222023 017烧碱：-1500-1000-50005001000液碱制片碱利润(西北）2020202120222023-1000-500050010001500液碱制片碱利润（山东）20202021202220230100000200000300000400000500000600000700000800000900000烧碱厂库（隆众，70%样本）20202021202220235560657075808590烧碱开工率20