行业周报：政策预期升温，地产链迎低位布局

►建筑建材有所反弹。本周建材指数上涨0.88%，建筑指数上涨2.61%，其中建材指数跑赢沪深300指数0.60个百分点；建筑指数跑赢沪深300指数2.33个百分点。我们判断建材板块上涨主要原因是：建材板块回调充分，与去年10月房地产三支箭政策出台前基本持平。6月2日单日，地产链涨势显著，判断市场期待更多稳增长刺激政策出台。建筑板块上涨幅度较大，我们判断为此前超跌后反弹，“中特估”行情持续演绎。 ►青岛率先出台地产政策，预期有望逐渐升温。据青岛晚报官微消息，6月1日，青岛市住建局全面推行二手房“带押过”“优鲜卖”模式，促进“卖旧买新”“卖小换大”。鼓励各区（市）棚户区和城中村改造征收补偿货币化安置，试点房票制度。新建商品房出售条件由网签满5年变更为网签满3年，取证满2年。 二手房出售条件由取证满2年变更为取证满1年。限购区域首付比例不变，非限购区域首付比例首套最低调整为20％、二套最低调整为30％。我们判断此次购房条件放开，将有助于区域地产行业的活跃度提升，帮助需求端恢复平稳发展态势；后续我们判断将有更多“因城施策”的城市，政策预期有望逐渐升温。 ►房企销售略有回调，前端土拍向头部城市集中。据中指研究院数据，1)房企销售端：1-5月，TOP100房企销售总额为2.97万亿元 ， 同比增长8.4%， 增幅相比上月下降4.4pct。 其中TOP100房企5月单月销售额同比上升2.9%，经季节调整后环比下降18.8%。5月市场调整压力较大，购房者情绪继续回落，推动销售端环比下降。2)房企拿地端：1-5月，TOP100企业拿地总额4290亿元，拿地规模同比下降8.4%，降幅较上月收窄4.75pct。分城市层面，一、二线城市受销售端复苏带动，土拍热度有所回升，但大多数三、四线城市土拍市场依旧低迷，土拍市场分化明显。 ►PMI在枯荣线下小幅回落，板块分化显著。据国家统计局数据，5月份，中国PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点。5月份制造业PMI继续位于收缩区间，在调查的21个行业中，有11个行业PMI位于扩张区间，行业景气度呈现一定程度分化。 其中，高技术制造业、装备制造业、消费品制造业恢复情况良好 ，PMI分别为50.5%、50.4%和50.8%， 高于上月1.2/0.3/1.0pct，相比之下，高耗能行业恢复动能不足，行业PMI回落至45.8%，创10月新低，行业分化显著。 ►推荐4条主线：建筑大央企和一带一路、基建市政开工端建材、竣工端建材、AI+建筑设计 主线1：建筑大央企资产重估和一带一路标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，虽在上一轮估值修复中有所回升，但仍有修复空间。推荐中国中冶。 产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信。 2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，今年将预计将举办一带一路高峰论坛、中国--中亚峰会等里程碑式大会议，预计新疆等区域开发标的以及海外工程企业中长期受益，其中北方国际、天山股份、北新路桥、新疆交建等标的产业受益。 主线2：竣工链条或成为全年主线。近期玻璃加速去库存，印证竣工端实物工作量恢复，判断地产竣工全年有望恢复，叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的趋势，配置价值凸显。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的推荐坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业，王力安防产业受益；C端竣工装修家居建材首推伟星新材、三棵树、北新建材，兔宝宝、箭牌家居、亚士创能等产业受益。 主线3：基建及市政开工端。预计市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-4月基建增速保持高增，全年确定性仍然较 强。推荐防水头部企业东方雨虹、科顺股份、外加剂企业苏博特，以及施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份、鸿路钢构等。 主线4：AI+建筑设计。建筑设计作为上游环节，属于较为典型得人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；其中华设集团、华建集团、华阳国际、设计总院、东易日盛等产业受益。 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。 一周市场涨跌及重点公告汇总 一周市场涨跌排行榜 本周沪深300周涨幅+0.28%，建材指数周涨幅+0.88%（跑赢指数0.60%），建筑指数周涨幅+2.61%（跑赢指数2.33%）。 建材板块万里石、宝利国际、海象新材涨幅居前，其主营业务分别为石材加工制造；沥青；橡胶和塑料制品；金刚玻璃、国统股份、韩建河山跌幅靠前，其主营业务分别是光伏玻璃；建筑型材；水泥制品。 建筑板块上海港湾、深桑达A、东易日盛涨幅居前，其主营业务分别为地基处理； 变电设备；装修工程；雅博股份、棕榈股份、中国电建跌幅靠前，其主营业务分别为金属屋面；苗木；建筑工程。 重点上市公告汇总 四川路桥（600039）：全资子公司四川公路桥梁建设集团有限公司与四川西香高速建设开发有限公司签订了《G7611线西昌至香格里拉(四川境)高速公路项目ZCB-3合同段施工总承包合同》，合同总金额约为324.08亿元，合同段总工期为54个月。 东湖高新（600133）：全资子公司湖北省路桥集团有限公司作为联合体成员，中标“襄阳至宜昌高速公路宜昌段投资人XYYCTZ-1标段”，联合体投资金额估算为167亿元，计划建设总工期1,278天。 中国电建（601669）：公司（牵头人）与子公司中电建铁路建设投资集团有限公司、中电建（广州）轨道交通建设有限公司、中国水利水电六局、七局、十一局、十四局组成联合体，中标了“广州市城市轨道交通8号线北延段工程（江府<不含>~广州北站）及同步实施工程施工总承包二标项目”，中标金额约为60.45亿元，总工期1,800天。 粤水电（002060）：为拓展清洁能源发电业务，拟由全资子公司东南粤水电投资有限公司的全资子公司汝城县粤水电能源有限公司在湖南省郴州市汝城县投资建设汝城绿中源农牧公司A、B、C、D区各5.9MW和汝城县湘荣牧业发展有限公司养殖厂2.3MW屋顶分布式光伏发电项目，合计25.9MW，项目总投资1.27亿元。全资子公司广东省建筑工程集团有限公司的控股子公司广东华隧建设集团股份有限公司中标“广州市城市轨道交通8号线北延段支线工程(江府~纪念堂)及同步实施工程施工总承包项目”，承担工程施工任务金额为22.64亿元。 东华科技（002140）：公司和“中建二局”联合体被确定为“科大硅谷高新孵化园一期项目施工”的中标人，中标金额为11.93亿元，中标工期960天。 龙建股份（600853）：子公司黑龙江省龙建路桥第二工程有限公司、第四工程有限公司、第五工程有限公司分别中标“国道三莫公路雪乡至亚布力段改扩建工程土建工程施工A1、A2、HB1标段”中标金额合计6.97亿元，占公司2022年经审计营业收入的4.11%。 正平股份（603843）：公司、全资子公司青海正和交通科技集团有限公司、控股子公司贵州水利实业有限公司中标三项工程，中标价合计3.5亿元，约占公司2022年经审计营业收入的15.74%。 华电重工（601226）：公司与国家能源博兴电有限公司签署了《国家能源博兴2X1000MW新建工程六大管道管材管件及配管采购合同》，合同金额约为2.03亿元(含税)。 宏润建设（002062）：公司中标“皖北地区群众喝上引调水亳州市谯城区“十四五”农村居民供水保障工程(油河地表水厂配水管网工程第一标段)项目”，工程中标价1.61亿元，占公司2022年度营业收入的1.85%，项目内容主要包括油河水厂至各乡镇现状小水厂之间配水管网，配水管网管径为DN300-DN900。 园林股份（605303）：青岛古建建设集团有限公司(牵头人)、杭州市园林绿化股份有限公司(成员)、青岛市市政工程设计研究院有限责任公司(成员)、上海经纬建筑规划设计研究院股份有限公司(成员)组成的联合体预中标“青岛市张村河(崂山段一期)综合治理工程(景观及桥梁部分)一标段(工程总承包)1标段”，中标金额1.34亿元。 北新路桥（002307）：公司中标“S407岳池县临溪(华界)至伏龙(川渝界)段改建工程”，中标金额为1.07亿元，项目工期720日。 正源股份（600321）：公司子公司“四川漂源建设”与控股股东“正源房地产”的子公司“大连海汇房地产”拟签订《补充协议》，对“四川深源建设”承包的大连开发区西山小区拆迁改造工程的承包内容和承包范围进行调整，工程量减小，在原合同价3.36亿元的基础上调减1.48亿元。 农尚环境（300536）：经董事会同意，公司签署《股权收益权转让合同补充协议》和《标的资产委托管理及投资顾问服务协议补充协议》，拟转让所持有的枝江项目40%股权收益权，回收全部投资成本8000万元。签署《枝江市市政基础设施PPP项目长江经济带枝江城区段(金山大道至董市狮子路)滨江风景区工程、仙女生态园道路环通工程及老城区水环境改善工程(五柳湖)改造工程签署分包合同补充协议》，枝江项目园林绿化工程分包合同降至4.45亿。 海螺新材（000619）：公司董事会同意全资子公司芜湖海螺新材料有限公司对“建设全屋定制及家具板扩能项目”增加投资额800万元，主要用于配套设备升级、展厅等建设，调整后的项目固定资产总投资金额约为4,500万元，年产10万平方米定制家具和10万樘生态门规模产能不变。 水泥：价格继续回落 根据数字水泥网，本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.9%。价格回落主要是东北、华东、中南和西南地区，幅度10-65元/吨；价格推涨地区为甘肃，幅度20-30元/吨。5月底6月初，受市场资金短缺，雨水天气增多以及中高考临近等不利因素影响，国内水泥市场需求进一步减弱，不同地区企业出货量为4-7成不等。 价格方面，因市场供需关系持续恶化，企业销售压力较大，为抢占市场份额，价格继续下行。 华北：水泥价格大稳小动 京津唐地区：水泥价格平稳，下游需求相对稳定，北京地区企业出货7成左右； 天津地区日发货5成水平；唐山地区企业出货6-7成，库存70%-80%高位运行，由于临近中高考以及高温天气，主导企业意向稳定价格为主。 河北：石家庄地区水泥价格平稳，下游需求表现较差，企业出货维持在5成左右，库存高位运行。保定、张家口等地区水泥价格下调20-40元/吨不等，受资金短缺影响，搅拌站以及工程项目开工率下降，企业出货仅在正常水平4成左右，库存高位运行，另外水泥需求持续疲软，导致部分企业心态不稳，为增加出货量，不断下调价格，主导企业被迫跟进。临近淡季，各企业若不能达成自律稳价共识，后期价格或将继续下行。 山西：大同、朔州地区水泥企业推涨价格50元/吨，5月25日至6月15日企业执行错峰生产20天，市场供应减少，以及前期价格降至较低水平，为改善经营状况，企业大幅推涨价格，目前区域内新建工程项目较少，水泥需求环比无明显变化，企业发货仍在3-4成，短期库存高位运行，价格具体落实情况待跟踪。太原和晋南等地区部分企业虽有推涨价格意愿，但搅拌站开工较差，水泥需求表现疲软，企业发货仅在3-5成，且库存高位运行，涨价难度较大。 东北：水泥价格大幅回落 辽宁：辽中地区水泥价格暂稳，市场需求无变化，企业发货维持在4成左右，但因市场严重供大于求，企业间竞争激烈，P.O42.5散出厂已降到210-240元/吨，企业全面处于亏损状态，但仍不排除后期价格继续小幅回落。 吉林：水泥市场价格持续下调，长春P.O42.5散出厂价跌至260元/吨，受外来低价水泥冲击严重，本地企业发货受损，且市场资金紧张，下游需求表现欠佳，企业发货仅在正常水平3-5成，又无错峰生产安排，竞争不断升级，导致价格大幅回落。