纺织服装行业周报：新疆棉花种植面积下降，带动期货上涨

本周棉花期货涨停，我们分析原因在于：（1）近期新疆降温导致单产下降、新疆植棉面积下降10-15%；（2）纱企库存低。我们重点推荐百隆东方，公司历史上棉价业绩弹性最大，我们分析一方面受益于低价库存储备，一方面则在于纱线订单最短、一般7-10天，能较快反映价格弹性。我们测算，棉价上涨1000元、对应百隆利润弹性在1.4亿左右。截至23Q1，公司报表存货54.88亿，原材料占比约60%。中期来看，新疆棉影响仍在持续，部分新的竞争对手今年仍有影响，类似于20Q4百隆产能利用率率先恢复，Q2我们估计百隆产能利用率在80-90%好于行业，基于越南布局的份额提升逻辑未变。长期来看 ，公司海外业务持续推进，议价能力有望提升。 投资观点：（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、 受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 ► 行情回顾：跑输上证综指0.69 Ct 本周，上证指数上涨0.55%，创业板指上涨0.18%，SW纺织服饰板块下跌0.14%，跑输上证综指0.69PCT、跑输创业板指0.32PCT，其中，SW纺织制造上涨0.55%，SW服装家纺下跌1.03%，SW饰品下跌1.15%。其中涨跌幅前三的板块为电商、休闲、纺织。目前，SW纺织服饰行业PE为19.64。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.43% 截至6月2日，中国棉花328指数为16510元/吨，区间上涨0.43%。截至6月2日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16648元/吨。截至6月1日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16070元/吨，上涨3.42%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至6月2日，外棉价格高于内棉价格138元。 ►行业新闻： 安踏连开两家少年旗舰店；H&M将关闭三里屯太古里旗舰店 ； 阿玛尼去年销售收入增长16.5%；耐克高管层“大洗牌”；YEEZY发售重启。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 本周观点 本周棉花期货涨停，我们分析原因在于：（1）近期新疆降温导致单产下降、新疆植棉面积下降10-15%；（2）纱企库存低。我们重点推荐百隆东方，公司历史上棉价业绩弹性最大，我们分析一方面受益于低价库存储备，一方面则在于纱线订单最短、一般7-10天，能较快反映价格弹性。我们测算，棉价上涨1000元、对应百隆利润弹性在1.4亿左右。截至23Q1，公司报表存货54.88亿，原材料占比约60%。中期来看，新疆棉影响仍在持续，部分新的竞争对手今年仍有影响，类似于20Q4百隆产能利用率率先恢复，Q2我们估计百隆产能利用率在80-90%好于行业，基于越南布局的份额提升逻辑未变。长期来看，公司海外业务持续推进，议价能力有望提升。 投资观点：（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟； （2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 行情回顾：跑输上证综指0.69PCT 本周，上证指数上涨0.55%，创业板指上涨0.18%，SW纺织服饰板块下跌0.14%，跑输上证综指0.69PCT、跑输创业板指0.32PCT，其中，SW纺织制造上涨0.55%，SW服装家纺下跌1.03%，SW饰品下跌1.15%。其中涨跌幅前三的板块为电商、休闲、纺织。目前，SW纺织服饰行业PE为19.64。 行业数据追踪 本周中国棉花价格指数上涨0.43% 截至6月2日，中国棉花328指数为16510元/吨，区间上涨0.43%。截至6月2日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16648元/吨。截至6月1日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16070元/吨，上涨3.42%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至6月2日，外棉价格高于内棉价格138元。 3.2.USDA：五月棉花总产预期同比下降0.57%，期末库存预期同比下降0.4% 根据美国农业部(USDA)最新发布的5月全球棉花供需平衡表，2023/2024年度全球棉花总产预期为2518.9万吨，同比预测调减14.5万吨，同比下降0.57%；单产799公斤/公顷，同比上升4公斤/公顷，同比增长0.5%；消费需求预期为2530.7万吨，同比调增143.7万吨，同比增长0.6%；期末库存预期2009.1万吨，同比调减7.8万吨，同比下降0.4%；产需缺口12万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的5月中国棉花供需平衡表，预测2023/24年度中国棉花种植面积为295万公顷，较上年度减少15万公顷，同比下降4.84%；中国棉花总产预期为598.7万吨，同比调减69.7万吨，同比下降10.43%；单产2030公斤/公顷，同比调减126万吨，同比下降5.84%；消费需求预期为816.5万吨，同比调增21.8万吨，同比增长2.74%；期末库存预期834.7万吨，同比调减24万吨，同比下降2.79%。 4月服装社零同比增长32.4%，累计同比增长13.4% 2023年4月，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%、累计同比增长8.5%。服装鞋帽、针纺织品类4月零售总额1051亿元，同比增长32.4%、累计同比增长13.4%。 1-4月，全国网上零售额44108亿元，同比增长12.3%。其中，实物商品网上零售额37164亿元，增长10.4%，占社会消费品零售总额的比重为24.8%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长9.0%、13.5%、9.6%。 1-4月纺织服装出口降幅收窄 根据海关总署5月9日发布最新数据显示，在中国稳外贸政策持续发力和供应链恢复、订单加快交付以及较低基数的推动下，按美元计，4月中国纺织服装出口同比继续保持增长，环比稍有回落。其中，服装当月出口同比增长14.3%，带动累计服装出口由负转正，纺织服装整体出口降幅进一步收窄。 中国纺织品服装出口按人民币计：2023年1-4月，纺织服装累计出口6383亿元，比去年同期(下同)增长4.8%，其中纺织品出口3078.4亿元，下降0.8%，服装出口3304.6亿元，增长10.6%。4月，中国纺织服装出口1760.3亿元，同比增长17.4%，环比下降2.2%，其中纺织品出口874.1亿元，增长12.1%，环比下降0.7%，服装出口886.2亿元，增长23.2%，环比下降3.7%。 4月，中国纺织服装出口256.6亿美元，增长9%，环比下降2.8%，其中纺织品出口127.4亿美元，增长4.1%，环比下降1.3%，服装出口129.2亿美元，增长14.3%，环比下降4.2% 行业新闻 安踏连开两家少年旗舰店 5月28日，安踏少年全国第二家门店在长沙国际金融中心IFS开业。值得注意的是，5月20日，安踏少年全国首家旗舰店也进驻成都国际金融中心IFS。据悉，与很多体育运动装备门店不同，安踏少年子系列定位在全面满足新生代更多新兴的细分运动需求。在安踏少年长沙IFS店，消费者不仅能购买到跑步、篮球、户外等专业青少年运动装备，还有包含滑雪、艺术体操、花滑、击剑等新兴的运动项目的装备。 随着国家双减政策的持续推进以及《义务教育体育与健康课程标准（2022年版）》的实施，更多孩子从课堂回归体育场，其体育课程类目得到了极大的拓宽，花滑、轮滑、攀岩、击剑等众多形式新颖、具有较强挑战性的新兴体验项目悄然出现在了青少年的体育课课表上，深受青少年喜爱。 (全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/a0wWaNdVwtXUCB61M5etkw) H&M将关闭三里屯太古里旗舰店 据界面时尚报道，H&M已开始通知消费者位于北京三里屯太古里的旗舰店即将在2023年6月11日正式停止运营。该店占地面积超过1200平方米，三层零售空间内销售男装、女装和童装等品类，是品牌在中国开设规模最大的门店之一。 作为H&M正式进入中国市场后开设的第200家店，三里屯太古里旗舰店对其有着重要意义。而2014年开业时正值快时尚黄金时代，太古地产自然也愿意签下10年长约，提供位于入口处且面向工人体育场北路的优越铺位。 随着潮流趋势和消费者喜好转向，整个快时尚行业也在出现变化。H&M中国公关团队向界面时尚表示，三里屯太古里旗舰店关闭后，将会继续在北京和中国其它城市寻找合适的门店位置，开设品牌全新旗舰店。 一份来自H&M的官方声明称：中国市场始终是H&M最重要的市场之一。随着零售业持续的数字化转型以及顾客购物习惯的改变，我们将继续优化门店组合，使之与各个市场形成最佳匹配，同时进一步为中国消费者带来更加优质的购物体验。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/T_yuxgnlicHNTjh-DwwiiQ） 阿玛尼去年销售收入增长16.5% 近日，意大利奢侈品集团阿玛尼（Giorgio Armani Group）表示，受欧洲和美国销售额的推动，其2022财年收入增长16.5%至23.5亿欧元，营业利润增长30%至2.025亿欧元，但该财年亚洲市场的表现则因疫情相关限制而出现下滑。 不过，2023财年第一季度，亚洲市场复苏后实现了销售额14%的增长，美国市场实现了温和增长，推动集团该季度的销售额增长了18%，这一迹象表明，随着疫情相关限制成为过去，亚洲市场2023财年的增长潜力显而易见。与此同时，今年第一季度，欧洲市场继续保持强势，涨幅为22%，美洲市场的涨幅也为10%。尽管美国的业绩增长低于去年，且集团预计美国市场的增长预计将在未来几个月放缓，但阿玛尼表示，亚洲的复苏将弥补这一放缓趋势。 按渠道看，回顾2022年，集团表示，尽管全球经济环境仍存在多重危机，但所有销售渠道都有平衡的显著增长。其中，直接零售渠道增长17%，批发渠道增长16%，电商渠道增长9%。集团还强调，一些涨幅在某些情况下甚至超过了行业基准，尤其是其服装品类。 此外，阿玛尼还指出，基于长期战略，集团增加了对传播（较2021财年增长22%)、数字和IT基础设施等领域的投资，以及对商店的翻新和重建（较2021财年增长25%)。虽然集团并未给出上述投资的具体数额，但表示，这一“重大的经济和资本承诺”在短期内不会影响其利润。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/m7nCX1qq0zrcTnC8PFu1AA） 耐克高管层“大洗牌” 近日，耐克继今年3月初高管人事变动后，又宣布了多项高管人事变动，包括消费者和市场总裁海蒂·奥尼尔（Heidi O’Neill）、乔丹（Jordan）品牌总裁克雷格·威廉姆斯（Craig Williams）等。耐克表示，这一系列的高管人事变动是为了推动公司整体业务能够更深入地融合，以推动业绩实现可持续增长。 据披露，耐克原消费者和市场总裁海蒂·奥尼尔被任命为公司消费者、产品和品牌部总裁。海蒂·奥尼尔已在耐克工作24年，还担任过耐克直销总裁，加速了其零售和数字商业业务发展，并开创了耐克女性业务。 2019年加入耐克的雷格·威廉姆斯曾担任乔丹品牌总裁，在其带领下，乔丹的收入在过去四年翻了一番。在此次人事变动中，雷格·威廉姆斯被任命为耐克全球市场业务总裁，负责耐克四大地区和市场的业务，以及公司的供应链和物流工作。与此同时，耐克原北美副总裁/总经理莎拉·门萨（Sarah Mensah）接任乔丹品牌总