新增非农就业超预期但失业率回升，6月加息仍无必要

根据研报正文，以下是该报告的总结：

1. 5月新增非农就业远超预期，失业率回升，薪资缓和。新增非农就业为33.9万人，远高于预期；失业率从3.4%升至3.7%。
2. 服务就业保持强势，商品生产低位徘徊，家庭调查中劳动紧张程度弱于非农数据。新增非农就业的结构与经济弱制造、强服务的格局一致。
3. 非农时薪增速缓和，对核心通胀压力没有进一步增加，6月暂停加息观察仍是稳妥选择。非农时薪增速出现了下修，对核心通胀的压力并没有显著变化，新增就业人数未来也存在下修可能。
4. 失业率上行引发弱衰退的时点可能延后。失业率和薪资是最重要的两个劳动数据，前者决定衰退的时点，后者决定通胀的压力。失业率和职位空缺率是决定失业率是否继续上行的关键因素。
5. 随着通胀和其他经济数据继续缓慢缓和，美元和美债收益率震荡下行概率更高，美股盈利预期近期没有继续下调且估值的提升也与无风险利率预期的变动关系不大。