根据研报正文，我们预计5月经济运行的主要压力或在投资端。从观察的数据来看，压力体现在基础原材料PMI、建筑业PMI、施工相关的高频数据上。从背后的原因来看，压力体现在房企脆弱的现金流带来的新开工及存量项目投资强度下降、偏弱的政府性基金收入带来的市政工程施工强度下降、重大项目新开工项目不足以及部分地区PPP专项审计带来的基建投资增速放缓。从投资转弱的影响来看，带来工业品通缩压力加大，5月PPI同比大幅回落，PPI同比转正时点有所推迟。企业或继续去库。带来企业中长期贷款增长放缓。相对而言，消费、出口、制造业投资略好一点。预计1-5月固投累计增速降至3.2%，5月当月固投增速或可能转负。其中基建投资（宽口径），1-5月增速降至7.9%，1-4月为9.8%。制造业投资1-5月增速降至5.7%。房地产投1-5月降至-7.5%。预计5月地产销售面积增速降至-5%左右。低于4月的5.5%。其他经济数据方面，出口、消费、制造业投资尚可，CPI小幅回升。
