华金宏观·双循环周报（第11期）：美高通胀我高库存，政策刺激何去何从？

华金宏观报告指出，美国薪资、消费、通胀数据显示“薪资通胀螺旋”再度强化。非耐用品、核心服务消费的强劲推动下，美国4月居民消费支出再度走强。消费需求走强在收入端是由美国居民薪资增速走高和超额储蓄持续支撑消费两大因素所共同驱动的。核心PCEPI的意外上行构成了美国薪资通胀螺旋强化的最后一块完整拼图，与薪资增速之间关联紧密的核心非耐用消费品和核心服务在通胀中的贡献提升。美国经济今年或仍可稳定增长1.8%左右，通胀黏性加大、失业率低位徘徊、薪资维持高增均令美联储年内仍有零星加息的可能，加之银行业动荡局部可控，债务上限谈判具有较强的政治博弈特征，美联储预计仍将连续缩表，维持年内美元指数在103.5左右、10Y美债收益率在3.7%上下区间震荡、黄金价格趋势性承压的判断不变。我国工业企业利润跌幅收窄，但实际库存仍高可能约束生产。企业

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