快递时效再升级，申通联手菜鸟实现优势互补

投资要点 市场表现：本周中信交运指数] -2.6%，跑输大盘0.2个百分点。其中公路-2.6%， 铁路-1.9%，公交-2.8%，航运-1.8%，港口-2.5%，航空-5.1%，机场-3.8%，物流综合-1.4%。板块涨幅前五个股：长久物流+6.5%、厦门国贸+4.4%、中谷物流+4.1%、东方嘉盛+2.4%、炬申股份+2.2%；涨幅后五个股：龙江交通-10.9%、南方航空-8.0%、中国国航-7.9%、招商港口-6.6%、大众交通-6.6%。 行业主要指数变化：航空方面，4月民航客运量月环比上升9.4%，民航货运量月环比下降1.4%；4月国航/东航/南航/春秋客座率较上月增加1.0pp/1.7pp/1.9pp/0.5pp， 吉祥减少1.0pp； 五大航ASK环比上升13.0%/10.9%/7.2%/2.1%/1.3%；五大航RPK环比上升14.7%/13.6%/9.9%/2.7%/0.1%。航运方面，BDI运价指数较上周下跌212点，5月27日报收1172点；油轮运输指数分化，5月27日，BDTI报收1156点，较上周下跌150点(-11.5%)，BCTI报收670点，较上周上涨85点(+14.5%)； 集运市场指数分化，5月27日，CCFI报收939点，较上周下跌0.8%，SCFI报收983点，较上周上涨1.1%。截至5月26日，中国公路物流运价指数报收于1026.0点，相比于上周下跌0.0点，相比于去年同期上涨0.7点，同比+0.1%。 行业动态：1）快递时效再升级！菜鸟联手申通推出“经济圈次日达”；2）深圳机场：拟与深免集团成立免税合资公司；3）首个C919商业航班全面开售：上海飞成都919元起步。 重点推荐： 1）申通快递：随着疫情放开与经济恢复，居民消费需求的促进了快递量的增长。互联网向农村的发展与普及，有利于下沉市场消费需求的释放，进一步增长了快递业务量。同时，通过不断优化设备与技术，公司的经营效率不断提高。 2）深圳机场：随着疫情出行限制基本取消，居民出行意愿加强，因此民航客运量明显回升，航空运输市场显著恢复。公司积极拓展海外航线，国际旅客占比持续增加。同时，成本端的压力释放有助于公司业绩反弹。 3）招商轮船：干散货船舶在手订单比处于历史低位，随着低碳环保政策实施，船舶潜在的拆除比例将进一步提升。我们认为随着中国经济恢复增长，干散货运输需求和供给逐步错配，公司凭借世界领先的干散货船队更具向上业绩弹性。 4）上海石化：我国经济逐步修复，柴油作为重要的工业燃料，汽油、煤油作为交通工具的燃料，消费需求回暖有望支撑价格。2023年，公司坚持稳字当头，全年计划加工原油总量1360万吨，计划生产成品油800.1万吨，预计公司利润将随之修复。 风险提示：1）宏观经济波动；2）油价大幅波动；3）汇率大幅贬值等。 1市场表现 本周上证综指报收于3212.5点，周涨幅-2.2%；深圳成指报收10909.7点，周涨幅-1.6%； 沪深300报收3851.0点，周涨幅-2.4%；创业板指报收2229.3点，周涨幅-2.2%；中信交运指数1907.4点，周涨幅-2.6%，表现弱于大盘。 图1：交运板块表现（回溯一年） 图2：中信一级行业本周表现 交运行业子板块中，表现最好的板块为物流综合板块(-1.4%)，其次为航运板块(-1.8%)。 本周领涨个股前五位分别为长久物流(+6.5%)、厦门国贸(+4.4%)、中谷物流(+4.1%)、东方嘉盛(+2.4%)、炬申股份(+2.2%)。 图3：交运子行业本周表现 表1：交运行业领涨领跌个股 2数据跟踪 2.1宏观数据 5月26日，布伦特原油收于77.0美元/桶，周环比上涨1.8%；WTI原油收于72.7美元/桶，周环比上涨1.4%。 图4：期货结算价：原油 5月27日，美元兑人民币中间价报收7.0760，较上周五上涨404bps。 图5：中间价：美元兑人民币 2.2航空数据 截止4月30日，我国民航客运量为5000万人，月环比上升9.4%；民航旅客周转量为809亿人公里，月环比+10.7%；民航货运量为54万吨，月环比-1.4%；民航货物周转量为22亿吨公里，月环比-0.9%。 图6：民航客运量：当月值 图7：民航旅客周转量：当月值 图8：民航货邮运输量：当月值 图9：民航货邮周转量：当月值 截止4月30日，中国国航客座率为70.6%，较上月上涨1.0pp；东方航空客座率为72.1%，较上月上涨1.7pp；南方航空客座率为76.0%，较上月上涨1.9pp；春秋航空客座率为88.7%，较上月上涨0.5pp；吉祥航空客座率为80.8%，较上月下跌1.0pp。 图10：中国国航：客座率 图11：东方航空：客座率 图12：南方航空：客座率 图13：春秋航空：客座率 图14：吉祥航空：客座率 截止4月30日，中国国航ASK为24295百万座公里，月环比+13.0%；东方航空ASK为19138百万座公里，月环比+10.9%；南方航空ASK为24909百万座公里，月环比+7.2%； 春秋航空ASK为3861百万座公里，月环比+2.1%；吉祥航空ASK为3910百万座公里，月环比+1.3%。 图15：中国国航：ASK 图16：东方航空：ASK 图17：南方航空：ASK 图18：春秋航空：ASK 图19：吉祥航空：ASK 截止4月30日，中国国航RPK为17151百万座公里，月环比+14.7%；东方航空RPK为13792百万座公里，月环比+13.6%；南方航空RPK为18917百万座公里，月环比+9.9%； 春秋航空RPK为3426百万座公里，月环比+2.7%；吉祥航空RPK为3159百万座公里，月环比+0.1%。 图20：中国国航：RPK 图21：东方航空：RPK 图22：南方航空：RPK 图23：春秋航空：RPK 图24：吉祥航空：RPK 2.3航运数据 散运方面，BDI运价指数较上周下跌212点，5月27日报收1172点。分指数中，BCI环比-20.0%，BPI环比-8.4%，BSI环比-12.2%。 图25：干散货运价指数-BDI 图26：干散货运价指数-分指数BCI 图27：干散货运价指数-分指数BPI 图28：干散货运价指数-分指数BSI 油轮运输指数分化，5月27日，BDTI报收1156点，较上周下跌150点(-11. 5%)，BCTI报收670点，较上周上涨85点(+14.5%)。 图29：原油运输指数(BDTI) 图30：成品油运输指数(BCTI) 集运市场指数分化，5月27日，CCFI报收938.74点，下跌0.8%；SCFI报收983.5点，上涨+1.1%。 图31：中国出口集装箱运价指数(CCFI) 图32：上海出口集装箱运价指数(SCFI) 分航线看，本周集运运价指数跌多涨少，其中波红航线报收1104.97点，较上周下跌51.05点(-4.4%)，日本航线报收899.69点，较上周上涨36.6点(+4.2%)。 图33：CCFI：韩国航线 图34：CCFI：日本航线 图35：CCFI：东南亚航线 图36：CCFI：澳新航线 图37：CCFI：地中海航线 图38：CCFI：欧洲航线 图39：CCFI：东西非航线 图40：CCFI：美西航线 图41：CCFI：美东航线 图42：CCFI：南非航线 图43：CCFI：南美航线 图44：CCFI：波红航线 2.4物流数据 中国公路物流运价指数：截至5月26日，中国公路物流运价指数报收于1026.0点，相比于去年同期上涨0.7点，同比+0.1%。 图45：中国公路物流运价指数 图46：中国公路物流运价指数：整车 图47：中国公路物流运价指数：零担轻货 图48：中国公路物流运价指数：零担重货 3行业资讯 3.1快递时效再升级！菜鸟联手申通推出“经济圈次日达” 5月24日，菜鸟联合申通快递宣布启动全国重点经济圈物流升级计划，推出智选仓配次日达服务，为长三角和珠三角经济圈内的主要城市提供承诺性的次日达服务。消费者在淘宝天猫下单时，就能在商品详情页看到醒目的“次日达”标识，以及晚到必赔的承诺。 首批启动菜鸟智选仓配次日达，依托安徽芜湖、浙江嘉兴、广东广州和佛山四大仓群的15个菜鸟仓，涵盖消电、美妆美护等品类，目前已实现超过10万个SKU的次日达商品。 对消费者而言，次日达截单时间延长至晚上10点，全天9成订单实现次日达，平均每个包裹提速8小时。这是继今年3月份菜鸟供应链推出优选仓配半日达之后，推出的又一全新仓配产品。菜鸟进一步开“卷”服务，通过为商家提供分层服务，满足商家的多元化的需求 。 新闻来源：http://bgimg.ce.cn/cysc/jtys/zhwl/202305/25/t20230525_38561491.shtml 3.2深圳机场：拟与深免集团成立免税合资公司 为进一步提升深圳机场商业资源价值，打造世界一流的机场免税品店，按照深圳机场免税店招标方案，深圳机场拟与中标单位深圳市国有免税商品(集团)有限公司（以下简称“深免集团”）成立合资公司，共同经营T3航站楼进出境免税店和福永码头免税店。 项目的实施将以股权为纽带，强化深圳机场与深免集团的协同合作，共同提升深圳机场免税店运营管理能力，并以机场免税店为基点进一步挖掘新的收入增长点，增加业务收益。 与深免集团以股权为纽带开展业务合作，是深圳市属国企协同合作的典范，将实现优势互补和强强联合的有利局面；同时，深圳机场将督促深免集团丰富免税店商品品类、品牌，提升供货充足率，有利于促进免税店运营管理水平和国际形象不断提高，增强深圳机场国际影响力，助力打造世界一流的国际航空枢纽。 新闻来源： 3.3首个C919商业航班全面开售：上海飞成都919元起步 5月28日C919大飞机商业首航，29日商业航班全面开售！ 国产C919大型客机是我国自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，采用单通道窄体布局，座级158至168座，航程4075至5555公里，与目前国际航空市场上最为常见的空客320、波音737机型同级别。 2022年12月9日，中国东航作为C919的全球首发用户正式接收编号为B-919A的全球首架飞机。2022年12月26日，全球首架C919开始进行总计100小时的验证飞行。中国东航此前曾表示，投入商业载客运营后，C919将出现在上海、北京、西安、昆明、广州、成都、深圳等地的优质精品航线上。 新闻来源：https://news.cctv.com/2023/05/27/ARTIsNdYb51U2IXZLc2AaQnZ230527.shtml 4重点推荐 1）申通快递：随着疫情放开与经济恢复，居民消费需求的促进了快递量的增长。互联网向农村的发展与普及，有利于下沉市场消费需求的释放，进一步增长了快递业务量。同时，通过不断优化设备与技术，公司的经营效率不断提高。 2）深圳机场：随着疫情出行限制基本取消，居民出行意愿加强，因此民航客运量明显回升，航空运输市场显著恢复。公司积极拓展海外航线，国际旅客占比持续增加。同时，成本端的压力释放有助于公司业绩反弹。 3）招商轮船：干散货船舶在手订单比处于历史低位，随着低碳环保政策实施，船舶潜在的拆除比例将进一步提升。我们认为随着中国经济恢复增长，干散货运输需求和供给逐步错配，公司凭借世界领先的干散货船队更具向上业绩弹性。 4）上海石化：我国经济逐步修复，柴油作为重要的工业燃料，汽油、煤油作为交通工具的燃料，消费需求回暖有望支撑价格。2023年，公司坚持稳字当头，全年计划加工原油总量1360万吨，计划生产成品油800.1万吨，预计公司利润将随之修复。 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 5风险提示 1）宏观经济波动； 2）油价大幅波动； 3）汇率大幅贬值等。