本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年05月28日 有色金属 行业周报 宏观情绪缓和支撑金属价格，供需博弈持续锂价趋稳 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.7 -7.1 -4.0 绝对收益 -6.4 -12.2 -7.6 覃晶晶 分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 相关报告 资源为王：全球锂矿23年一季报更新 2023-05-26 智利矿业税改革经众议院批准，海外供给风险下关注自有资源矿企价值 2023-05-23 黄金深度：美联储加息进程或已基本结束，黄金价格有望持续受益 2023-05-22 宏观及供需博弈情绪浓厚，金属价格分化 2023-05-21 美元指数走强压制金属，锂价持续反弹 2023-05-14 工业金属：宏观情绪缓和，工业金属获得支撑 国内来看，4月 CPI、社融数据等数据公布后市场预期调整，后半周宏观情绪有所企稳，但复苏前景担忧仍存，工业金属价格继续存在一定压制。海外来看，美国上修一季度实际GDP增速，美联储会议纪要显示官员对加息路径存在一定分歧，美国债务上限谈判达成初步协议，美元指数走强，对工业金属亦形成了一定压力。建议关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、金诚信、创新新材、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：宏观担忧压制仍在，铜价震荡调整 本周LME铜、SHFE铜收8,139美元/吨、64,630元/吨,依次较上周变动-1.25%、-1.61%。供给端，据SMM，本周铜精矿现货 TC 均价上涨至 89.06美元/吨。Antofagasta完成第一轮跨年度长单谈判，据SMM调研，第一轮跨年度长单谈判只初步涉及全球铜精矿未来几年的供需平衡，今年铜矿供应充裕，明年充裕程度减少，后年铜精矿供应出现缺口。需求端，据SMM，华南地区铜杆企业在手订单十分充足，铜杆厂排产积极下，国内主要精铜杆企业周度开工率增长0.34个百分点，录得80.33%，再刷新高。不过宏观担忧仍在，铜价或维系震荡趋势。 铝：云南丰水期临近，低库存给予铝价支撑 本周LME铝、SHFE铝收2,243美元/吨、18,185元/吨,依次较上周变动-1.80%、-1.44%。供给端，据SMM，云南丰水期临近，部分企业已做复产工作，目前均未接到明确的复产通知，企业预测6月份水电稍有好转的情况下，省内工业用电或有增量预期，但企业会根据用电量的增量理性复产。需求端，据SMM，需求端暂时表现依旧偏弱，整体出库表现有回落迹象，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至64.1%。库存端， LME铝库存有所回升，目前库存在57.98万吨，较上周增加2.46万吨。SMM统计国内电解铝锭社会库存65.7万吨，较上周下降4.9万吨。低库存下，预计电解铝市场价格或继续震荡运行。 锡：供给扰动持续，锡价相对偏强 本周LME锡、SHFE锡收24850美元/吨、201240元/吨,依次较上周变动-2.18%、+0.33%。供给端，据SMM，4月国内精炼锡产量为14954吨，环比减1.06%，同比减0.99%。国内锡矿供应依然处于紧缺状态，而在缅甸佤邦禁矿进展悬而未决、且5月上旬刚果（金）经历了极端降雨引发的山洪爆发和泥石流，将影响后续当地锡矿开采及出口情-13%-3%7%17%27%37%2022-052022-092023-012023-05有色金属沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 况，后续长期锡矿供应仍将维持偏紧格局。需求端，消费电子、房地产等需求未见明显改善。若后续半导体消费企稳恢复，在白色家电和光伏焊带消费增长带动下，国内锡市长远需求仍相对乐观。库存端，上周锡锭社会库存微增13吨，至11292吨，下游采购需求前期释放后，后续潜在采购需求或难维持，国内锡锭社会库存在短期内或依然难以进入顺畅的去库周期。 锌：供需双弱，锌价承压 本周LME锌、SHFE锌收2338美元/吨、19285元/吨,依次较上周变动-5.59%、-7.26%。供给端，据SMM，随着多数炼厂检修恢复，叠加云南限电影响减弱，5月精炼锌产量依旧有增量预期。近期精炼锌进口亏损明显收窄，进口窗口逐渐打开，市场已有进口锌锭在现货市场进行交易，预计后期将会有更多流入冲击现货市场。需求端，下游企业整体订单情况表现不佳，消费端未见明显好转。自3月以来，锌下游各板块开工率便整体呈现下滑态势。本周镀锌及氧化锌整体开工有所下滑，压铸板块受锌价低位刺激下环比有所抬升。库存端，海外LME库存自5月25日以来连续2个交易日激增，市场对LME锌供应担忧缓解。 能源金属：新能源产业链排产良好，锂价持稳供需博弈持续 据中汽协，4 月我国新能源汽车产销分别完成 64 万辆和 63.6 万辆，同比均增长 1.1 倍，市场占有率达到29.5%，其中，纯电动汽车产销分别完成 48.3 万辆和 47.1 万辆，同比分别增长 99.4%和 103.7%。据SMM，5月新能源产业链排产情况良好，预计能源金属需求或持续释放。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、西藏矿业、西藏城投、雅化集团、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：供需博弈持续，锂价表现趋稳 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为29.5万元/吨和28.25万元/吨，环比上周依次上涨1.0%、2.2%。供给端，据SMM，5月云母矿端督查事件仍有影响，云母冶炼产量较4月并未见明显恢复，辉石以稳为主，盐湖和回收部分有所增量，整体碳酸锂供应略增。 需求端，锂盐市场由于前期盐端挺价情绪重，现货低价货源难寻。下游正极材料厂总体仍以刚需补库为主，并无大批量采购。5月前半月补库较明显，后半月表现略显疲软，谨慎补库为主。 镍：货源偏紧有望缓解，镍价仍有压力 本周电解镍、硫酸镍价格依次17.54、3.3万元/吨，较上周依次上涨2.2%、0.0%。供给端，据SMM，近期俄镍现货资源进一步紧缺，现货升水维持高位，预计下周内货源偏紧问题将有所缓解。国内，4月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增0.17%，同比增36.35%。预计5月全国精炼镍产量共计1.79万吨，环比增1.99%，同比增25.73%。需求端，据SMM统计显示，4月纯镍耗用量出现小幅回升 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 行业周报/有色金属 基本符合预期，主因“金三银四”预期在三月中体现并不明显，但合金企业下游普遍对4月持有乐观预期。在向好预期下，合金企业或开始生产订单外的合金产品，从而对镍板需求进一步拉动。整体来看，据INSG，3月全球镍市供应过剩6600吨，去年同期则为供应短缺8900吨，价格仍有压力。 钴：供需略有收紧，钴价震荡为主 本周电解钴、硫酸钴价格依次25.5、3.73万元/吨，较上周依次变动-1.0%、+2.1%。供给端，据SMM，近期电钴市场供需情况相较于之前现货供应宽松的情况来说稍微有所收紧，生产商及贸易商手里现货有所减少。电钴整体市场仍是现货偏多，下游消化缓慢。需求端，硫酸钴市场部分三元前驱企业虽有月末补库需求，但面对上涨价格短期持观望态度。贸易商由于前期囤货较多，目前接货意愿较弱。四氧化三钴受钴酸锂需求小有增量的影响，钴酸锂厂商对于原料需求增加，四钴出货量有所增加。 稀土：刚需询单采购为主，稀土价格偏强运行 本周稀土产品价格整体偏强运行。据百川盈孚，稀土氧化物端，因多数企业交付长协订单，且前期库存成本居高，当前可出货氧化物数量不多，低价出货意愿不强。需求端表现一般，新增订单不明显，后市继续观望。目前多数钕铁硼企业生产相对稳定，新增开工较少，部分企业开工小幅下降，个别中小磁材企业已有停产，近期多刚需询单采购，随上游交货补单，价格偏强，钕铁硼对金属价格接受度转强，但更高价格接货承压，市场僵持震荡。中重稀土产品，商家有挺价意向，有低价收货行为，对短期价格形成支撑。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：加息预期抬升，金价承压调整 本周COMEX金、COMEX银收1946.1、23.445美元/盎司，较上周变动-1.71%、-2.39%。美国债务上限问题谈判取得进展，上半周惠誉评级将美国AAA评级列入负面观察名单，周末美国众议院议长麦卡锡预计将在下周就债务上限协议进行投票。美联储5月会议纪要，官员对后续是否继续加息分歧较大，多名与会者提及看重需要在本次会后保留选择性。经济数据方面，美国第一季度实际GDP增长率上修至1.3％，较初值上调0.2个百分点。一季度核心PCE物价指数年化环比上修至5%，较初值上调0.1个百分点。经济数据表现可观，加息预期上移施压金价，不过随着加息进入尾声，黄金仍具备投资价值。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 行业周报/有色金属 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 内容目录 1. 行业及个股交易数据复盘..................................................... 6 1.1. 成交及持仓情况 ....................................................... 6 1.2. 个股涨跌排名 ......................................................... 7 2. 行业基本面更新............................................................. 7 2.1. 工业金属：宏观情绪缓和，工业金属获得支撑 .............................. 7 2.1.1. 工业金属周度价格和库存表 ........................................ 7 2.1.2. 铜：宏观担忧压制仍在，铜价震荡调整 .............................. 8 2.1.3. 铝：云南丰水期临近，低库存给予铝价支撑 .......................... 9 2.2. 能源金属：新能源产业链排产良好，锂价持稳供需博弈持续 ................. 9 2.2.1. 能源金属周度价格表 .............................................. 10 2.2.2. 锂：供需博弈持续，锂价表现趋稳 .................................. 10 2.2.3. 镍：货源偏紧有望缓解，镍价仍有压力 .............................. 11 2.2.4. 钴：供需略有收紧，钴价震荡为主 .................................. 12 2.3. 稀土：刚需询单采购为主，稀土价格偏强运行 ............................ 12 2.4. 贵金属：加息预期抬升，金价承压调整 ..