汽车行业周报：需求逐步回暖 优质自主加速转型

本周数据：5月第三周批发同比+34% 根据乘联会初步统计，5月1-21日，乘用车零售销量104.6万辆，同比+41%，环比+10%，今年以来累计零售694.1万辆，同比+3%；5月1-21日新能源车零售销量37.2万辆，同比+109%， 环比+13%； 今年以来累计零售221.5万辆，同比+44%。 本周观点：需求逐步回暖优质自主加速转型 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。 本月核心组合【拓普集团、新泉股份、旭升集团、多利科技、上声电子、光峰科技、继峰股份、爱柯迪、美利信】。 乘用车：5月整体需求回暖，预计Q2新能源销量同环比增长。 5月整体需求回暖，前半月受益于库存下降、车展催化，后半月终端促销力度增加，整体需求依然向好。根据乘联会预计，5月狭义乘用车零售销量预计173.0万辆 ，环比+6.6%，同比+27.7%。我们预计2023Q2乘用车批发销量为530万辆，同比+10%，环比+3.5%；2023Q2新能源渗透率预计34%，新能源乘用车销量180万辆，同比+41%，环比+19%。 政策支持+供给改善+需求提振三维共振，新能源汽车基本面温和向好。 1）短期政策刺激利好销量，长期新能源下乡政策打开下沉市场：短期看，5月区域性消费刺激政策力度增加；长期看，新能源下乡《实施意见》已出，浙江、广东积极跟进，各地有望加速出台建设充电基础设施、优化购买使用环境等措施，打开下沉市场，10-20万元主流价格带新能源销量占比有望提升； 2）供给密集推出，优质新车推动周期向上：5-6月，多款优质自主车型密集推出，有望推动新能源周期向上。本周比亚迪宋Pro DM-i冠军版正式上市，后续银河L7、长安深蓝S7、比亚迪腾势N7、小鹏G6将于5月底-6月正式上市；比亚迪F品牌（定位硬派越野）有望于6月发布，自主纯电、插混百花齐放，我们看好新能源渗透率加速提升，优质自主加速转型。 3）主流车型需求不弱，新能源结构向好：2023Q1新能源需求结构改善明显，A0/A00上险占比从2022年的29%下降至22%，A/B/C/D新能源车型同比分别增长+40%/+41%/+51%/+2627%，需求结构向好，我们看好经济复苏及新能源供给丰富下需求的进一步改善。 乘用车基本面于2023Q1见底，4月起需求逐步修复，我们认为在政策支持+优质供给加速+需求结构向好等多重改善催化下，后续基本面有望持续向上。看好优质自主车企崛起，推荐【比 亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车H】，受益标的【理想汽车-W、蔚来-SW】。 零部件：中期成长不断强化，短期量价影响有限。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商一方面凭借性价比和快速响应能力获得更多配套机会，另一方面部分卡脖子技术借机实现0到1突破，打破外资垄断格局。同时全球化进程明显加快，中国零部件崛起势不可挡。短期市场担心终端价格战对零部件的量价双杀影响，我们认为或可不必过于悲观，判断新能源+自主产业链承压将小于合资燃油产业链，有新品放量的零部件表现也将显著好于行业，同时车企降本压力诉求将加快座椅、底盘电子、汽车电子等的国产替代。坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、多利科技、双环传动、上声电子、爱柯迪、美利信】； 2、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利 、 经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：特斯拉引领一体压铸大变革，优选【文灿股份、旭升集团、多利科技】。 重卡：至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车数据，2023年4月重卡市场约销售8.3万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比-28%，同比+90%。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，相关受益标的【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份】。 摩托车：供给持续驱动，5月摩展催化。据中国摩托车商会数据，2023年4月国内250cc+中大排量摩托车销售5.41万辆，同比+24.5%，环比+4.4%。2023年1-4月累计销售16.27万辆，同比+22.3%。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容，我们预计2023年行业增速30-40%，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托】，相关受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体强于市场 表现强于市场，零部件领涨。本周A股汽车板块下跌0.2%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第8位，表现强于沪深300（下跌3.0%）。细分板块中，汽车零部件、其他交运设备、客车分别上涨2.6%、0.6%、0.5%；货车、汽车服务、乘用车分别下跌1.9%、2.6%、4.1%。 风险提示： 原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期 ；汽车出口销量不及预期。 周观点：需求逐步回暖优质自主加速转型 乘用车：需求逐步回暖优质自主加速转型 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【拓普集团、新泉股份、旭升集团、多利科技、上声电子、光峰科技、继峰股份、爱柯迪、美利信】。 乘用车：5月整体需求回暖，预计Q2新能源销量同环比增长。5月整体需求回暖，前半月受益于库存下降、车展催化，后半月终端促销力度增加，整体需求依然向好。根据乘联会预计，5月狭义乘用车零售销量预计173.0万辆，环比+6.6%，同比+27.7%。我们预计2023Q2乘用车批发销量为530万辆，同比+10%，环比+3.5%；2023Q2新能源渗透率预计34%，新能源乘用车销量180万辆，同比+41%，环比+19%。 政策支持+供给改善+需求提振三维共振，新能源汽车基本面温和向好。 1）短期政策刺激利好销量，长期新能源下乡政策打开下沉市场：短期看，5月区域性消费刺激政策力度增加；长期看，新能源下乡《实施意见》已出，浙江、广东积极跟进，各地有望加速出台建设充电基础设施、优化购买使用环境等措施，打开下沉市场，10-20万元主流价格带新能源销量占比有望提升； 2）供给密集推出，优质新车推动周期向上：5-6月，多款优质自主车型密集推出，有望推动新能源周期向上。本周比亚迪宋Pro DM-i冠军版正式上市，后续银河L7、长安深蓝S7、比亚迪腾势N7、小鹏G6将于5月底-6月正式上市；比亚迪F品牌（定位硬派越野）有望于6月发布，自主纯电、插混百花齐放，我们看好新能源渗透率加速提升，优质自主加速转型。 3）主流车型需求不弱，新能源结构向好：2023Q1新能源需求结构改善明显，A0/A00上险占比从2022年的29%下降至22%，A/B/C/D新能源车型同比分别增长+40%/+41%/+51%/+2627%，需求结构向好，我们看好经济复苏及新能源供给丰富下需求的进一步改善。 乘用车基本面于2023Q1见底，4月起需求逐步修复，我们认为在政策支持+优质供给加速+需求结构向好等多重改善催化下，后续基本面有望持续向上。 看好优质自主车企崛起，推荐【比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车H】，受益标的【理想汽车-W、蔚来-SW】。 智能电动：长期成长加速短期量价共振 零部件：中期成长不断强化，短期量价影响有限。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商一方面凭借性价比和快速响应能力获得更多配套机会，另一方面部分卡脖子技术借机实现0到1突破，打破外资垄断格局。同时全球化进程明显加快，中国零部件崛起势不可挡。短期市场担心终端价格战对零部件的量价双杀影响，我们认为或可不必过于悲观，判断新能源+自主产业链承压将小于合资燃油产业链，有新品放量的零部件表现也将显著好于行业， 同时车企降本压力诉求将加快座椅、底盘电子、汽车电子等的国产替代。坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、多利科技、双环传动、上声电子、爱柯迪、美利信】； 2、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：特斯拉引领一体压铸大变革，优选【文灿股份、旭升集团、多利科技】。 重卡：需求与政策共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车数据，2023年4月我国重卡市场约销售8.3万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比-28%，比上年同期的4.4万辆增长90%，净增加值约3.9万辆。 物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，相关受益标的【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份】。 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，5月摩展催化。据中国摩托车商会数据，2023年4月国内250cc+中大排量摩托车销售5.41万辆，同比+24.5%，环比+4.4%。2023年1-4月累计销售16.27万辆，同比+22.3%。5月起伴随北京摩展开幕、新车型上市，前期部分观望需求有望迎来释放。后续考虑摩托车文化的进一步形成、新兴消费群体升级置换需求释放以及禁限摩政策的边际改善，我们预计2023年行业增速30-40%，持续推荐中大排摩托车赛道。分车企来看： 1）春风动力：4月250cc+销售0.56万辆，同比+157.1%，环比-17.0%，1-4月累计市占率水平13.6%，1-4月累计销售2.21万辆，同比+40.4%。若考虑250cc，4月春风250cc(含)及以上销量1.15万辆，同比+89.6%，环比-6.4%，月累计销售3.79万辆，同比+28.9%。 2）钱江摩托：4月250cc+销售1.46万辆，同比+20.6%，环比-6.1%，1月累计销售4.38万辆，同比+41.5%，表现继续优于行业。 3）隆鑫通用：4月250cc+销售0.66万辆，同比+33.3%，环比+21.7%，月累计销售2.00万辆，同比+16.9%。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力、钱江摩托】，相关受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体强于市场 汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块下跌0.2%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第8位，表现强于沪深300（下跌3.0%）。 细分板块中，汽车零部件、其他交运设备、客车分别上涨2.6%、0.6%、0.5%； 货车、汽车服务、乘用车分别下跌1.9%、2.6%、4.1%。 个股方面，钧达股份、嵘泰股份、光洋股份等涨幅靠前；凯龙高科、长城汽车、苏威孚B等跌幅较大。 3.本周数据：政策支持新能源下乡原材料价格小幅回升 政策部署充电设施建设支持新能源下乡 2022年8月19日，国常会宣布，将已两次延期实施、2022年底到期的免征新能源汽车购置税政策，再延期实施至2023年底，预计新增免税1000亿元； 保持新能源汽车消费其他相关支持政策稳定，继续免征车船税和消费税，在上路权限、牌照指标等方面予以支持；建立新能源汽车产业发展协调机制，坚持用市场化办法，促进整车企业优胜劣汰和配套产业发展，推动全产业提升竞争力。大力推进充电桩建设，纳入政策性开发性金融工具支持范围。 2023年5月5日，国务院总理李强5月5日主持召开国务院常务会议，审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。会议指出，农村新能源汽车市场空间广阔，加快推进充电