汽车行业周报：需求反转在即 自主转型提速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 需求反转在即 自主转型提速 [Table_Title2] 行业周报（2023.1.9-2023.1.15） [Table_Summary] ► 本周数据：2023年1月第一周零售同比下降23% 根据乘联会，2023年1月第一周全国乘用车零售36.0万辆，同比下降23.0%，环比增长7.0%；全国乘用车厂商批发32.7万辆，同比下降23%，环比增长3.0%。 中汽协预计2023年乘用车批发销量达2,380万辆，同比+1.3%，新能源汽车2023年将达900万辆，同比+35.0%。 ► 本周观点：多重改善提振 看多整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、拓普集团、上声电子、光峰科技、新泉股份、长安汽车、比亚迪、文灿股份、双环传动、春风动力】。 特斯拉于2023年1月以来，在北美、欧洲和亚太地区进行大幅价格下调。其中美国区域Model Y长续航版由6.6万美元调至5.3万美元，下调1.3万美元，幅度为-19.7%；Model 3后驱版由4.7万美元调至4.4万美元，下调3,000美元，幅度为-6.4%。 长安汽车全球伙伴大会召开，将推出OX全新主流电动序列。公司一方面将整合“V”标、UNI序列和欧尚等品牌，加速推进电气化转型，打造“智电iDD”技术标签；另一方面还将打造新主流电动序列——OX序列，这将是长安主品牌向电动化转型的全新探索。到2025年，力争实现集团销售400万辆，其中，长安品牌销售300万辆，新能源销售占比35%，海外销售占比15%。到2025年前，OX将推出5款全新产品，销量突破80万辆。 乘用车：市场对短期需求承压认知充分，悲观情绪酝酿超预期可能，整车左侧布局的胜率正逐步提升。 多重改善提振，全面看多整车板块。我们认为多重改善催化下，乘用车基本面有望于2023Q1见底，后续有望持续向上。 1）疫情管控放开释放乘用车消费潜力，预计春节后需求有望回暖； 2）供给改善+主动去库：比亚迪“仰望”发布，硬核技术引领品牌向上，广州车展上自主品牌重磅新车快速推出；此外，2022年12月车企主动去库，全行业累计去库接近50万辆，主动库存调节有望为2023年稳健发展奠定基础。 3）自主崛起+出口高增，中期成长加速：根据中汽协，2022年12月自主份额已达56.8%、2022年自主累计份额已达49.9%，创历史新高。2022年乘用车累计出口252.9万辆，同比增长56.7%。 坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【理想汽车-W、蔚来-SW、赛力斯】。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系电话： 分析师：胡惠民 邮箱：huhm@hx168.com.cn SAC NO：S1120522120003 联系电话： 相关报告 1. 汽车行业周报（2023.1.9-2023.1.15）：2023CES开幕 自主高端化提速 2. 汽车行业周报（2022.12.26-2023.1.1）：广州车展开幕 新一轮供给提速 3. 汽车行业周报（2022.12.19-2022.12.25）：广州车展临近 优质供给加速 4. 汽车行业周报（2022.12.12-2022.12.18）：需求边际复苏 政策有望接力 5. 汽车行业周报（2022.11.28-2022.12.04）：多重改善提振 全面看多板块 6. 汽车行业周报（2022.11.21-2022.11.27）：终端边际改善 需求平稳过渡 7. 汽车行业周报（2022.11.14-2022.11.20）：Q4需求向上 中期成长提速 8. 汽车行业周报（2022.11.07-2022.11.13）：年末需求释放 智能电动加速 -32%-24%-16%-9%-1%7%2022/012022/042022/072022/102023/01汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年01月15日 138420 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份、上海沿浦】。 摩托车：根据中汽协，2022年11月国内中大排量摩托车销售2.7万辆，同比-10.4%，环比-38.0%。2022年1-11月累计销售52.7万辆，同比+52.9%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 ► 本周行情：整体弱于市场 其他交运设备领涨 本周A股汽车板块上涨2.1%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第10位，表现弱于沪深300（上涨2.3%）。细分板块中，其他交运设备、乘用车、汽车服务、货车、汽车零部件分别上涨3.5%、3.0%、2.4%、2.0%、1.4%；客车下跌1.8%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 13.23 买入 0.47 0.99 1.31 1.64 28.1 13.4 10.1 8.1 002594.SZ 比亚迪 278.58 买入 1.06 5.54 9.10 12.85 262.8 50.3 30.6 21.7 0175.HK 吉利汽车 12.12 买入 0.47 0.41 0.46 1.05 25.8 29.5 26.5 11.6 601633.SH 长城汽车 29.41 买入 0.73 1.05 1.25 1.62 40.3 28.0 23.5 18.2 603596.SH 伯特利 82.95 买入 1.24 1.75 2.64 3.99 66.9 47.4 31.4 20.8 688326.SH 经纬恒润-W 168.55 买入 1.62 2.09 3.49 5.10 104.0 80.6 48.3 33.0 688007.SH 光峰科技 28.06 买入 0.52 0.44 0.85 1.29 54.0 63.8 33.0 21.8 002920.SZ 德赛西威 121.02 买入 1.51 2.10 3.21 4.19 80.1 57.6 37.7 28.9 688533.SH 上声电子 60.95 买入 0.41 0.82 1.74 2.56 148.7 74.3 35.0 23.8 603997.SH 继峰股份 15.63 买入 0.12 0.09 0.45 0.66 130.3 173.7 34.7 23.7 603348.SH 文灿股份 65.89 买入 0.38 1.50 2.42 3.34 173.4 43.9 27.2 19.7 605128.SH 上海沿浦 56.42 买入 0.88 1.21 2.92 4.77 64.1 46.6 19.3 11.8 600933.SH 爱柯迪 20.65 买入 0.36 0.69 0.91 1.24 57.4 29.9 22.7 16.7 601689.SH 拓普集团 66.74 买入 0.93 1.63 2.31 3.25 71.8 40.9 28.9 20.5 603179.SH 新泉股份 41.75 买入 0.75 0.97 1.59 2.43 55.7 43.0 26.3 17.2 002472.SZ 双环传动 28.22 买入 0.46 0.68 1.00 1.41 61.3 41.5 28.2 20.0 603786.SH 科博达 66.58 买入 0.97 1.28 1.70 2.26 68.5 52.0 39.2 29.5 600660.SH 福耀玻璃 35.98 买入 1.23 2.15 2.40 2.98 29.3 16.7 15.0 12.1 601799.SH 星宇股份 134.50 买入 3.41 4.20 5.88 7.95 39.5 32.0 22.9 16.9 300258.SZ 精锻科技 12.29 买入 0.36 0.51 0.68 0.88 33.8 24.0 18.2 14.0 603129.SH 春风动力 125.23 买入 3.01 5.53 7.81 10.39 41.6 22.6 16.0 12.1 000913.SZ 钱江摩托 24.90 买入 0.52 1.06 1.27 1.67 47.9 23.5 19.6 14.9 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2023/1/13），光峰科技、德赛西威、福耀分别与电子、计算机、建材组联合覆盖 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 周观点：多重改善提振 看多整车+零部件 .........................................................................................................................................5 1.1. 乘用车：需求稳步向上 多重改善全面看多 ..............................................................................................................................5 1.2. 智能电动：长期成长加速 短期量价共振 ...................................................................................................................................6 1.3. 重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值 ..............................................................................................................................6 1.4. 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 ..................................................................................