汽车行业周报：新车密集上市 自主转型提速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 新车密集上市 自主转型提速 [Table_Title2] 行业周报（2023.2.13-2023.2.19） [Table_Summary] ► 本周数据：2月前两周零售同比+46% 根据乘联会，2月前两周零售同比+46%。2023年2月第一、二周，全国乘用车零售46.4万辆，同比上升46%，环比下降18.0%；全国乘用车厂商批发42.5万辆，同比上升27.0%，环比下降18.0%。 中汽协预计2023年乘用车批发销量达2,380万辆，同比+1.3%，新能源汽车2023年将达900万辆，同比+35.0%。 ► 本周观点：多重改善提振 看多整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【伯特利、拓普集团、上声电子、光峰科技、新泉股份、长安汽车、比亚迪、文灿股份、双环传动、春风动力】。 1月行业整体折扣率逐步放开。根据Thinkercar，截至1月下旬，行业整体折扣率为8.6%，环比+0.1pct，同比+1.5pct；其中燃油车折扣率为9.8%，环比+0.3pct，同比+2.1pct；新能源车折扣率为5.5%，环比-0.4pct，同比+0.4pct。自主折扣率为4.4%，环比+0.1pct，同比+0.7pct；合资折扣率为10.6%，环比+0.2pct，同比+2.0pct。 乘用车：我们预计2-5月销量同比转正，对未来销量乐观，市场对于政策出台仍有预期，叠加4月上海车展预计迎来新车/技术密集发布期，看多汽车板块。 多重改善提振，全面看多汽车板块。我们认为多重改善催化下，乘用车基本面有望于2023Q1见底，后续有望持续向上。 1）疫情管控放开释放乘用车消费潜力，预计春节后需求有望回暖。 2）供给改善+主动去库：比亚迪“仰望”发布，硬核技术引领品牌向上，广州车展上自主品牌重磅新车快速推出；此外，2022年12月车企主动去库，全行业累计去库接近50万辆，主动库存调节有望为2023年稳健发展奠定基础。 3）自主崛起+出口高增，重点关注全球化、高端化：根据中汽协，2022年12月自主份额已达56.8%、2022年自主累计份额已达49.9%，创历史新高。2022年乘用车累计出口252.9万辆，同比增长56.7%。 坚定看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【理想汽车-W、蔚来-SW、赛力斯】。 零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚定看多汽车零部件，近期重点关注特斯拉及相关产业链。根据官网，特斯拉将于3月1日发布第三篇章—地球如何走向完全可持 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系电话： 分析师：胡惠民 邮箱：huhm@hx168.com.cn SAC NO：S1120522120003 联系电话： 相关报告 1. 汽车行业周报（2023.2.6-2023.2.12）：推荐特斯拉及产业链 第三篇章即将开启 2. 汽车行业周报（2023.1.16-2023.1.29）：特斯拉盈利超预期 2023智能电动加速 3. 汽车行业周报（2023.1.9-2023.1.15）：2023CES开幕 自主高端化提速 4. 汽车行业周报（2022.12.26-2023.1.1）：广州车展开幕 新一轮供给提速 5. 汽车行业周报（2022.12.19-2022.12.25）：广州车展临近 优质供给加速 6. 汽车行业周报（2022.12.12-2022.12.18）：需求边际复苏 政策有望接力 7. 汽车行业周报（2022.11.28-2022.12.04）：多重改善提振 全面看多板块 8. 汽车行业周报（2022.11.21-2022.11.27）：终端边际改善 需求平稳过渡 -26%-18%-9%-1%8%16%2022/022022/052022/082022/112023/02汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年02月19日 138671 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 续能源之路，还将发布新一代纯电平台（成本有望是现有平台的一半）。特斯拉凭借生产制造革命（一体化压铸、4680电池等）和商业模式创新（FSD收入占比持续提升）实现较高的盈利能力，具备较大的价格调整空间，23H1以价换量应对短期产品周期下行，我们判断23H2有望迎新一轮产品周期（Model 3改款、Cybertruck等），坚定看多特斯拉及产业链和相关产业趋势投资机会，推荐： 1、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、爱柯迪、文灿股份、上海沿浦】； 2、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2）轻量化高景气：特斯拉引领一体压铸大变革，优选【文灿股份】，受益标的【旭升股份】。 摩托车：根据中汽协，2022年12月国内中大排量摩托车销售2.6万辆，同比-30.7%，环比-3.6%。2022年全年累计销售55.3万辆，同比+44.7%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 ► 本周行情：整体弱于市场 货车领涨 本周A股汽车板块下跌1.7%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第20位，表现弱于沪深300（下跌1.2%）。细分板块中，货车、客车分别上涨4.3%、3.1%；其他交运设备、汽车服务、乘用车、汽车零部件分别下跌0.4%、0.9%、1.9%、2.3%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价 投资评级 EPS（元） P/E 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000625.SZ 长安汽车 13.25 买入 0.47 0.81 1.06 1.31 28.2 16.4 12.5 10.1 002594.SZ 比亚迪 271.66 买入 1.06 5.54 9.10 12.85 256.3 49.0 29.9 21.1 0175.HK 吉利汽车 11.56 买入 0.47 0.41 0.70 1.07 24.6 28.2 16.6 10.8 601633.SH 长城汽车 32.59 买入 0.73 1.05 0.77 1.24 44.6 31.0 42.3 26.3 603596.SH 伯特利 74.04 买入 1.24 1.75 2.64 3.99 59.7 42.3 28.0 18.6 688326.SH 经纬恒润-W 147.00 买入 1.62 1.97 3.38 5.23 90.7 74.6 43.5 28.1 688007.SH 光峰科技 26.27 买入 0.52 0.26 0.35 0.82 50.5 101.0 75.1 32.0 002920.SZ 德赛西威 116.05 买入 1.51 2.10 3.21 4.19 76.9 55.3 36.2 27.7 688533.SH 上声电子 58.81 买入 0.41 0.82 1.74 2.56 143.4 71.7 33.8 23.0 603997.SH 继峰股份 14.58 买入 0.12 -1.10 0.46 0.67 121.5 -13.3 31.7 21.8 603348.SH 文灿股份 60.82 买入 0.38 0.98 2.29 3.17 160.1 62.1 26.6 19.2 605128.SH 上海沿浦 54.39 买入 0.88 1.18 2.92 4.84 61.8 46.1 18.6 11.2 600933.SH 爱柯迪 24.25 买入 0.36 0.73 0.92 1.24 67.4 33.2 26.4 19.6 601689.SH 拓普集团 69.37 买入 0.93 1.55 2.20 3.25 74.6 44.8 31.5 21.3 603179.SH 新泉股份 43.35 买入 0.75 0.97 1.59 2.43 57.8 44.7 27.3 17.8 002472.SZ 双环传动 27.99 买入 0.46 0.68 1.00 1.41 60.8 41.2 28.0 19.9 603786.SH 科博达 65.71 买入 0.97 1.28 1.70 2.26 67.6 51.3 38.7 29.1 600660.SH 福耀玻璃 37.54 买入 1.23 2.15 2.40 2.98 30.5 17.5 15.6 12.6 601799.SH 星宇股份 136.12 买入 3.41 4.20 5.88 7.95 39.9 32.4 23.1 17.1 300258.SZ 精锻科技 12.17 买入 0.36 0.51 0.67 0.88 33.5 23.9 18.0 13.8 603129.SH 春风动力 138.54 买入 3.01 4.67 7.12 9.58 46.0 29.7 19.5 14.5 000913.SZ 钱江摩托 26.38 买入 0.52 0.90 1.37 1.91 50.7 29.3 19.3 13.8 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2023/2/17），光峰科技、德赛西威、福耀分别与电子、计算机、建材组联合覆盖 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 周观点：多重改善提振 看多整车+零部件 .........................................................................................................................................5 1.1. 乘用车：需求稳步向上 多重改善全面看多 ..............................................................................................................................5 1.2. 智能电动：长期成长加速 短期量价共振 ...................................................................................................................................5 1.3. 重卡：需求与政策共振 优选龙头和低估值 ..............................................................................................................................5 1.4. 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 ...............................