纺织服装行业周报：5月增长放缓无碍中长期出清逻辑

短期来看，5月终端增长较4月有所放缓；我们分析主要由于：（1）同比21年来看，21年的五一假期、电商五五节全部在5月，而今年有部分分散到4月；（2）近期疫情反复影响、二阳人群增多影响线下客流；（3）天气偏冷影响夏装销售。 但中长期来看，我们分析，（1）此次服装行情上涨逻辑主要在于：行业出清带来的竞争格局改善（包括部分海外品牌退出中国、网红品牌的倒闭甚至部分上市公司经营情况的恶化）、疫后复苏的客流恢复、以及高经营杠杆的利润弹性。 （2）从行情持续性角度来说，自Q2开始进入低基数阶段，部分月份高频数据的扰动无碍趋势，且相较21年比较更有意义。 （3）从空间来看，尽管估值已有一定修复，但不排除未来仍有超预期带来的盈利预测上修、估值提升以及估值切换机会。 投资观点：（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、 受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 ► 行情回顾：跑赢上证综指0.74 Ct 本周，上证指数下跌2.16%，创业板指下跌2.16%，SW纺织服饰板块下跌1.42%，跑赢上证综指0.74PCT、跑赢创业板指0.74PCT，其中，SW纺织制造下跌2.50%，SW服装家纺下跌1.08%，SW饰品下跌0.73%。其中涨跌幅前三的板块为高端女装、鞋类、纺织。目前，SW纺织服饰行业PE为19.69。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.32% 截至5月26日，中国棉花328指数为16501元/吨，区间上涨0.32%。截至5月26日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15387元/吨。截至5月25日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15538元/吨，下降5.62%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至5月19日，外棉价格低于于内棉价格1114元。 ►行业新闻： 阿迪达斯投资10亿的苏州自动化配送中心开运；耐克因临时工合同或被罚5.3亿美元；比音勒芬对旗下新收购的两个品牌授权进行清查；C&A重返北京开店；优衣库将完全退出俄罗斯市场；李宁33亿加码广西供应链基地；利郎获“首创简约男装品牌奖”。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 本周观点 短期来看，5月终端增长较4月有所放缓；我们分析主要由于：（1）同比21年来看，21年的五一假期、电商五五节全部在5月，而今年有部分分散到4月；（2）近期疫情反复影响、二阳人群增多影响线下客流；（3）天气偏冷影响夏装销售。 但中长期来看，我们分析，（1）此次服装行情上涨逻辑主要在于：行业出清带来的竞争格局改善（包括部分海外品牌退出中国、网红品牌的倒闭甚至部分上市公司经营情况的恶化）、疫后复苏的客流恢复、以及高经营杠杆的利润弹性。（2）从行情持续性角度来说，自Q2开始进入低基数阶段，部分月份高频数据的扰动无碍趋势，且相较21年比较更有意义。（3）从空间来看，尽管估值已有一定修复，但不排除未来仍有超预期带来的盈利预测上修、估值提升以及估值切换机会。 投资观点：（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟； （2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 行情回顾：跑赢上证综指0.74PCT 本周，上证指数下跌2.16%，创业板指下跌2.16%，SW纺织服饰板块下跌1.42%，跑赢上证综指0.74PCT、跑赢创业板指0.74PCT，其中，SW纺织制造下跌2.50%，SW服装家纺下跌1.08%，SW饰品下跌0.73%。其中涨跌幅前三的板块为高端女装、鞋类、纺织。目前，SW纺织服饰行业PE为19.69。 行业数据追踪 本周中国棉花价格指数上涨0.32% 截至5月26日，中国棉花328指数为16501元/吨，区间上涨0.32%。截至5月26日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15387元/吨。截至5月25日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15538元/吨，下降5.62%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至5月19日，外棉价格低于于内棉价格1114元。 3.2.USDA：五月棉花总产预期环比上月预测调减5万吨，期末库存预期环比上升5.9万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的5月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2518.9万吨，环比上月预测调减5万吨；单产798公斤/公顷，环比上升5公斤/公顷；消费需求预期为2530.7万吨，环比调增132万吨；期末库存预期2009.2万吨，环比调增5.9万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的4月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期为664.1万吨，环比上月调减65.3万吨；单产2177公斤/公顷，环比上月调增71万吨；消费需求预期为816.5万吨，环比上月调增21.8万吨；期末库存预期864.1万吨，环比上月调减29.3万吨。 4月服装社零同比增长32.4%，累计同比增长13.4% 2023年4月，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%、累计同比增长8.5%。服装鞋帽、针纺织品类4月零售总额1051亿元，同比增长32.4%、累计同比增长13.4%。 1-4月，全国网上零售额44108亿元，同比增长12.3%。其中，实物商品网上零售额37164亿元，增长10.4%，占社会消费品零售总额的比重为24.8%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长9.0%、13.5%、9.6%。 1-4月纺织服装出口降幅收窄 根据海关总署5月9日发布最新数据显示，在中国稳外贸政策持续发力和供应链恢复、订单加快交付以及较低基数的推动下，按美元计，4月中国纺织服装出口同比继续保持增长，环比稍有回落。其中，服装当月出口同比增长14.3%，带动累计服装出口由负转正，纺织服装整体出口降幅进一步收窄。 中国纺织品服装出口按人民币计：2023年1-4月，纺织服装累计出口6383亿元，比去年同期(下同)增长4.8%，其中纺织品出口3078.4亿元，下降0.8%，服装出口3304.6亿元，增长10.6%。4月，中国纺织服装出口1760.3亿元，同比增长17.4%，环比下降2.2%，其中纺织品出口874.1亿元，增长12.1%，环比下降0.7%，服装出口886.2亿元，增长23.2%，环比下降3.7%。 4月，中国纺织服装出口256.6亿美元，增长9%，环比下降2.8%，其中纺织品出口127.4亿美元，增长4.1%，环比下降1.3%，服装出口129.2亿美元，增长14.3%，环比下降4.2% 行业新闻 阿迪达斯投资10亿的苏州自动化配送中心开运 高度自动化和智能化的仓储物流系统，可以通过智能化的库存预测和管理 ，减少库存积压和滞销，提高库存回报率，降低品牌经营的风险。阿迪达斯正在中国市场加大投入。近日，阿迪达斯苏州自动化配送中心X正式投入试运营。 据悉，该全自动物流仓储配送中心总投资约10亿人民币，占地面积13.9万平米，可容纳千万级别件货品，最高日处理量突破百万件，物流园区电力超4成使用可再生能源电力，实现仓储物流的高度自动化和智能化。 阿迪达斯大中华区董事总经理萧家乐（Adrian Siu）表示：“苏州自动化配送中心X投入试运营，极大地增强供应链响应速度、提高运营效率、打造极致的运动和消费体验，为业务增长提供强有力的保障。同时，它还是一个绿色环保的物流中心 ，它的启用标志着阿迪达斯在数字化、智能化、可持续物流供应链的重要成就。中国无疑是当前全球最活跃、最具潜力的消费市场，而大中华区亦是阿迪达斯全球三大重点战略市场之一。初心如磐，谋事谋远。深耕中国、加码中国。苏州自动化配送中心是阿迪达斯五年来在中国的最大一笔投资，体现了阿迪达斯对中国市场持续的承诺和信心。”另外，阿迪达斯在苏州、天津拥有的几大成熟的物流中心。其中，天津物流中心年配送能力超过9000万件鞋服及运动装备，苏州二号物流中心年配送能力超过1.6亿件服装及运动装备，处于业内高端水平；而苏州自动化配送中心X的年配送能力，更将达到达到数亿级别。 (全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/qFER2v36n0GUdVLdlwp8zw) 耐克因临时工合同或被罚5.3亿美元 据英国《卫报》近日报道，耐克公司将数千名员工误归为独立合同工，即临时工，或面临超5.3亿美元巨额罚款。耐克在全球雇用员工超7.9万名，其中多数工作由临时工承担。报道称，由于耐克对员工归类不当，该公司或面临巨额税务罚款，甚至遭到起诉。 2022年7月，英国、美国、荷兰、比利时相关部门审查了耐克公司的独立合同工信息，发现严重问题，耐克或被罚款5.3亿美元。该报告由劳工服务机构People 2.0负责，报告指出，约有四分之三的员工归类错误，其中独立合同工工资总计12亿美元。在美国，耐克将被罚款2.93亿美元。在英国，荷兰和比利时三国，耐克分别面临约5370万美元，7640万美元和1.06亿美元的罚款。 劳工管理公司Pro Unlimited 2021年汇编的报告显示，63%拥有“非正式员工补助”的公司，未曾经过标准收入程序审核。报告指出，这些员工本应该享有病假，带薪休假 ， 医保等福利 ， 但是由于被划归为临时工， 便无法获得这些福利。Pro Unlimited进一步指出，耐克可能面临“劳工分类法”诉讼。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/xIL9mYm9n6PLlh_ECNv2Ow） 比音勒芬对旗下新收购的两个品牌授权进行清查 近日，比音勒芬斥资逾7亿元收购奢侈品牌CERRUTI 1881和KENT&CURWEN全球商标所有权后 ， 日前正在对中国市场上存在的 “CERRUTI 1881” 和“KENT&CURWEN”品牌授权情况，及未获有效授权的销售情况进行清理和整治。 比音勒芬在最新的一份声明表示，责令上述品牌的生产商、经销商于2023年6月9日前申报相关授权文件，以确认授权关系是否有效，逾期未申报授权文件，或者授权文件无效者，将对其侵权行为追究相关法律责任。值得注意的是，比音勒芬此前表示，将坚持国际化、高端化和多品牌矩阵的发展战略，努力打造成为全球奢侈品集团。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/NO_j_kEfjj19dDJJrbENRg） C&A重返北京开店 近日，北京惠多港购物中心宣布，C&A将作为主力店铺入驻该商场一层。惠多港是一家位于北京东五环外的全新商场，开业时间暂未确定。 目前，C&A在北京已无门店运营。大众点评显示，C&A在上海、成都、武汉、西安、重庆、苏州、济南、郑州、大连等9地共设有门店23家，但点评数量普遍较少，个别门店甚至无人点评，无法确定是否投入运营。目前C&A的线上运营也几近“休眠”。 C&A曾在微博、小红书、微信公众号和抖音等平台设立官方账号，但微博自2021年6月已无人运营，小红书、微信公众号和抖音也在近一年内停更。电商方面，C&A的天猫旗舰店已无商品，微信小程序和抖音商城仍可购买，但商品仍停留在22年秋冬和23年早春款。有着百年历史的C&A是快时尚标杆品牌之一，曾推出全球首家一站式购物概念。2007年进入中国市场后，C&A在多个城市广设门店。 原文链接：https://mp.weixin.