策略报告 | 投资策略点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略 证券研究报告 2023年05月26日 作者 刘晨明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1110519090002 zyang@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：【天风策略丨A股市场策略】-4月决断：一季报后的行业比较思路》 2023-05-07 2 《投资策略：策略·政策专题-我们需要什么样的政策跟踪（下）——两会前瞻》 2023-03-01 3 《投资策略：策略·政策专题-我们需要什么样的政策跟踪（上）——二中前瞻》 2023-02-25 科创50ETF期权启动，科创投资恰逢其时 2023年5月12日，为健全多层次资本市场产品体系，丰富资本市场风险管理工具，证监会启动科创50ETF期权上市工作。科创50ETF期权是证监会扩大股票股指期权试点工作中推出的又一重要交易品种，将为我国金融衍生品市场的建设添砖加瓦。 1、近年来我国稳步推进股票股指期权的发展 2014年5月8日，国务院以国发〔2014〕17号印发的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》提出“建设金融期货市场，平稳有序发展金融衍生产品，逐步丰富股票期权品种”这一重要举措。2015年1月，证监会批准上交所开展股票期权交易试点。2015年2月9日，上交所上市交易上证50ETF期权。2019年11月8日，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作。2019年12月23日，上交所、深交所上市交易沪深300ETF期权。2022年9月19日，创业板ETF期权和中证500ETF期权上市交易。12月12日，深证100ETF期权上市交易。2023年5月12日，证监会启动科创50ETF期权上市工作。 整体来看，科创50ETF期权有助于科创板更好发挥资本市场改革试验田作用，对于激发科创板创新活力，促进科创板和股票期权市场长期持续健康发展意义重大。 2、科创50ETF期权将进一步完善我国金融衍生品市场体系 现有的ETF期权品种中，上证50ETF期权和沪深300ETF期权覆盖的是大盘股权重股，随后中证500ETF期权和创业板ETF期权分别实现了对中小板和成长板块的覆盖。科创50ETF期权作为我国首只基于科创50指数的场内期权品种，科技创新特色鲜明，将覆盖科技创新板块，与现有ETF期权品种形成良好互补，有利于我国金融衍生品市场体系的构建，有利于股票期权市场的建设和持续健康发展。 3、科创50ETF期权将丰富科创板的投资策略，提升科创板的吸引力 截至2023年4月底，科创板已有上市公司519家，总市值达6.65万亿元，但目前科创板尚缺少相应的风险管理工具。科创50ETF期权作为我国首只基于科创50指数的场内期权品种，填补了这一空白。期权作为世界上主流的金融衍生品之一，可以发挥价格发现、资产配置、风险对冲的作用。上交所推出科创50ETF期权，是完善科创板配套产品体系的重要举措，可有效满足科创板投资者多元化的交易和风险管理需求，将丰富科创板的投资策略，从而吸引长期资金配置科创板，有利于推进科创板做市商制度功能发挥，使得科创板吸引力和流动性进一步得到提升。 4、科创50ETF期权将激发科创板创新活力，服务实体经济 科创50ETF期权是我国首只基于科创50指数的场内期权品种。科创50ETF期权合约标的为上证科创板50成份ETF，该ETF密切跟踪科创50指数，而科创50指数聚焦半导体、新能源、高端装备等战略新兴产业，所以科创50ETF期权具有鲜明的科技创新特色。上市科创50ETF期权，有助于继续发挥好科创板改革先行先试的示范引领作用，不断提升服务实体经济质效，有助于科创板更好发挥资本市场改革试验田作用，激发科创板创新活力，是贯彻落实党的二十大精神、“十四五”规划《纲要》的重大举措，是贯彻落实党中央、国务院关于推进上海国际金融中心建设、支持浦东新区高水平改革开放决策部署的重要安排。 风险提示：市场价格波动风险；衍生品政策收紧风险；流动性紧张风险。 策略报告 | 投资策略点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com