一个中观分析框架：中观视角看GDP与企业盈利的分化

报告摘要：

本报告通过中观视角分析了GDP与企业盈利的分化。作者指出，当前的经济复苏并不是依赖企业盈利这个起点，而是政策的托底和积压需求的释放。从长周期视角看，目前GDP的回升似乎是向着潜在趋势线均值回归，而真正的经济周期动能仍待释放。作者认为，工业企业盈利的“读数底”已经出现，但实际动能依然偏弱。制约企业盈利的核心因素并非需求端，而是利润率。作者还分析了分行业受损严重的情况，并指出顺周期未至，宽松不止，拐点关注下半年的政策信号和库存位置。最后，作者提醒风险提示，如果没有政策跟进，低通胀环境可能会导致经济动能加速放缓。