利润超预期，本地消费复苏加速

业绩简评 2023年5月24日，公司披露2023第一季度业绩公告，2023Q1公司实现营收586亿元，同比增长26.7%，Non-IFRS归母净利润55亿元，同比扭亏为盈。 经营分析 利润超预期增长，经营杠杆加速释放。2023Q1公司NON-IFRS归母净利润达到55亿元，创历史新高。运力供给充足及新业务成本优化带动公司毛利率提升，2023Q1公司毛利率达到33.8%，同比+10.6pct,环比+5.7pct。经营杠杆释放带动费用率优化，2023Q1公司销售/管理/研发费用率分别为17.8%/3.4%/8.6%， 同比-1.9/-1.6/-1.9pct，环比-0.1/-0.1/-0.7pct。 核心本地商业：外卖骑手供给充足情况下UE优化，到店及酒旅强势复苏。2023Q1公司本地核心商业收入429亿元，同比增长25.5%，经营利润94亿元，同比增长100.7%。1）餐饮外卖及闪购：运力充足，交易用户数及订单体量稳健增长，2023Q1即时配送交易笔数达到42.67亿，同比增长14.9%。超市、酒饮、鲜花及买药需求增长带动闪购订单量及年活跃商家数保持高增长，2023Q1美团闪购订单量同比增长35%，年活跃商家数同比增长30%。2）到店：线下消费复苏情况下GTV逐步修复，直面竞争推出直播等运营模式并为消费者提供深折产品。公司一方面鼓励商家参与直播等活动，为商家提供更多推广渠道，另一方面为消费者提供深折扣，强化消费者在美团上找低价的心智。3）酒旅：强劲复苏，间夜量和交易额大幅增长。2023Q1公司春节期间的间夜量同比2019年同期增长超过40%，本地住宿及短途旅游间夜量春节后保持增长势头并连续在多个周末出现新高。 新业务：运营效率持续提升，经营亏损率改善。2023Q1公司新业务收入157亿元，同比增长30.1%，经营利润率-32%，同比收窄38pct，环比收窄6.2pct。1）美团优选：运营效率提升带动盈利情况改善。2023Q1美团优选优化定价及产品管理能力，并与地方政府及原产地供应商合作带动供应链体系优化。2）美团买菜：2023Q1交易额同比增长超过50%，客单价及交易频次同比提升。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为2757/3444/4130亿元，Non-IFRS净利润分别为222/332/492亿元，对应P/E分别为30/20/13X，维持“买入”评级。 风险提示 疫情反复导致线下消费场景修复不及预期；用户消费力恢复不及预期；行业竞争加剧；行业政策不确定性风险。