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快手-W 01024.HK 季报点评报告概要：
流量端：快手继续保持稳定的流量增长，季度活跃用户数创历史新高。DAU（日活跃用户数）同比增长8.3%，MAU（月活跃用户数）同比增长9.4%，人均单日使用时长略有下降，但总体流量仍然稳定增长，VV数（观看次数）同比增长10%以上。
直播业务：直播收入超出市场预期，月付费用户数和人均打赏金额均有所增长。优质内容供给增加，公会活跃主播数量同比增长超140%，并探索知识类直播、虚拟人直播等垂直领域。快聘、房产业务发展迅速，日均简历投递量同比增长超300%，成交额超80亿元，覆盖70多个城市。
电商：GMV（商品交易总额）同比增长28%，电商佣金收入显著增加，品牌商家入驻增多，品牌自播GMV同比增长70%，品牌GMV占比提升至30%。开始试水货架电商，由搜索产生的GMV同比增长一倍。
广告：内循环受电商GMV驱动，外循环逐渐复苏，品牌广告收入同比增长超20%，占比进一步提升。搜索广告收入同比增长超50%，预计电商旺季和大促活动将推动2Q23广告收入加速增长。
海外市场：专注重点区域，DAU、用户时长保持增长，商业化变现持续推进，巴西上线电商业务，1Q23海外收入同比增长609%，经营亏损缩窄至8.2亿元。
财务表现：首次季度实现经调整净利润转正，毛利率提升至46.4%，销售费用、研发费用缩减，1Q23实现经调整净利润0.42亿元。预计全年海外经营亏损缩窄至40亿元左右。
估值与评级：采用PS估值法，给予23年3.2xPS估值，目标价93.00港元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观消费恢复不及预期、国内商业化效率低于预期、海外业务减亏不及预期。
该报告强调了快手在流量增长、直播业务、电商、广告、海外市场等方面的积极进展，同时指出关键的风险因素，并给出了基于当前表现的积极财务预测和估值建议。
