【债券深度报告】非银金融行业债券投资手册之二：保险行业信用研究与投资序列

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根据研报正文，保险行业信用研究与投资序列的保险行业信用分析综述包括行业发展与宏观经济密切相关、进入门槛较高、偿付能力监管体系较为严格、部分险企偿付能力充足率承压、保险行业债券市场特征、保险行业及监管体系、保险公司业务经营分析、保险行业信用分析框架与打分模型、风险提示等内容。其中，保险行业信用分析框架分为公司治理、风险管理、经营相关、财务相关、偿付能力以及定性调整项，对51家保险存续债主体进行打分，中债估值收益率与信用得分的相关系数为-0.74。按照30-50分、50分以上将保险公司分为两个风险偏好区间：1）低风险主体：中国人寿、中国人保、人保财险、太平再保险、太平财险、中再财险、太平人寿、平安寿险、英大财险、中信保诚人寿等。该区间共有24家保险公司，信用风险较低，处于第一梯队。其中，考虑投资可行性（存续债规模大于20亿元），平安寿险、中信保诚人寿的风险收益性价比较高。2）高性价比主体：中华财险、阳光人寿、泰康养老、建信人寿、中英人寿、阳光财险、民生保险、国任保险、同方全球人寿、招商仁和人寿、长城人寿等。该区间有14家保险公司，信用风险为中等水平，处于第二梯队。其中阳光人寿、长城人寿的风险收益性价比较高。