【动力煤】煤炭供需双增长背景下动力煤价格震荡运行蓝天祥一、市场行情观点1.操作建议动力煤产业链企业应充分利用期货期权进行价格风险管理，受交易交割规则的影响和市场成交情况，在无量整理的过程中建议以观望为主，同时密切关市场和交易交割规则的完善，把握入市机会。2.市场驱动力在煤炭行业整体向好，全行业盈利能力突破万亿元的现状下；伴随国家发改委明确的增产保供稳价机制的落实，动力煤市场价格有序向合理区间回归，同时在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制下电力行业盈利能力亦实现了大幅增长；在2022年煤炭产量达到44.96亿吨、同比增长9%的基础上，2023年煤炭将由“增产保供”转向“精准保供稳价”的背景下。.4月底全国发电装机容量26.5亿千瓦同比增长9.7%，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%；太阳能发电约4.4亿千瓦，同比增长36.6%；年产800万吨的陶忽图煤矿开工建设，项目总投资约96.67亿元；4月份安徽生产原煤924.6万吨同比增长7.20%。截至5月11日25省电厂日耗497.9万吨，周环比上升13.2万吨/天，平均可用天数22.2天，周环比增加0.1天；5月16日，沿海八省煤炭库存3500吨，库存同比增加18.3%，库存可用天数19天，环比增加0.3天。后市动力煤期货合约受交易交割机制的制约，期现价格严重背离、期货无量运行模式难以发挥其价格发现和规避风险功能。二、期货行情回顾截至5月22日收盘主力合约ZC2309合约无成交。截至5月19日秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤平仓价分别为1015元/吨、965元/吨、856元/吨和752元/吨，较5月12日报价相比分别下跌10元/吨、10元/吨、-2/吨和3元/吨。三、煤炭行业要闻1.4月底全国发电装机容量26.5亿千瓦同比增长9.7%5月22日国家能源局发布数据信息显示：截至4月底，全国累计发电装机容量约26.5亿千瓦，同比增长9.7%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%；太阳能发电约4.4亿千瓦，同比增长36.6%。1-4月份，全国发电设备累计平均利用1145小时，比上年同期减少31小时。其中，水电738小时，比上年同期减少167小时；太阳能发电415小时，比上年同期减少17小时；风电866小时，比上年同期增加87小时；核电2472小时，比上年同期增加25小时；火电1424小时，比上年同期增加7小时。1-4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1802亿元，同比增长53.6%。其中，太阳能发电743亿元，同比增长156.3%；核电212亿元，同比增长52.4%。电网工程完成投资984亿元，同比增长10.3%。2.年产800万吨的陶忽图煤矿开工建设 5月22日新华财经信息显示：5月18日上午，建设规模800万吨/年的鄂尔多斯市成达矿业有限公司陶忽图煤矿在内蒙古纳林河矿区正式开工建设。陶忽图井田位于内蒙古自治区鄂尔多斯市纳林河矿区，总资源储量为14.29亿吨，主采煤层煤种以特低灰～低灰、低硫～中硫，高发热量的不黏煤为主，做动力煤可洗5000-5500大卡，做化工煤可洗6000大卡以上，建设规模800万吨/年，配套建设相同规模的选煤厂，项目总投资约96.67亿元。3.4月份安徽生产原煤924.6万吨同比增长7.20%5月22日安徽省统计局发布数据信息显示：4月份，生产原煤924.6万吨，同比增长7.2%。1-4月份，生产原煤3724.4万吨，同比增长2.3%，增速比1-3月份加快1.5个百分点。【原油】美联储6月可能“跳过加息” 张明月摘要：美联储主席鲍威尔19日暗示，可能在6月的货币政策会议上暂停加息，但目前美联储内部针对加息分歧较大，有官员认为美联储6月可以“跳过加息”而不是停止本轮加息。美国债务上限谈判将于周一继续。因油企减产，美国原油钻井平台数量创下2年来最大单周降幅。一、行情回顾数据来源：Wind，英大期货二、多空因素1. 美联储6月可能“跳过加息”美联储主席鲍威尔19日暗示，可能在6月的货币政策会议上暂停加息。他表示，美国银行业面临的压力可能意味着不必将利率提高到原本预设的水平。不过他也指出，美联储尚未做出最终决定，未来将依据经济数据做决定。彭博社称，鲍威尔发表上述讲话后，投资者对下月加息的预期已从讲话前的33%降至13%左右。鲍威尔在讲话中指出，最近多家美国区域性银行接连倒闭，给经济带来不利影响，鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。但是，有一些美联储官员在银行业危机可能损害美国经济这一点上，与鲍威尔意见相左。亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克和芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比本周表示，他们没有看到本地区的贷款机构因银行倒闭而出现信贷紧缩。目前，美联储加息的不确定性较大，美联储正在密切关注新的经济数据，包括核心CPI和劳动市场数据等。此外，如果美国出现债务违约，美联储官员对货币政策的看法也将出现巨大变化。美联储内部对于加息分歧逐渐扩大，今年有FOMC投票权的明尼阿波利斯联储主席NeelKashkari表示反对任何加息已经结束的言论，6月可能不加息，“跳过加息”可以使美联储获得更多的信息，但是这跟已经完成加息是完全不同的。Kashkari表示：“我宁愿犯一个更鹰派一点的错误，也不愿后悔过去过于那样的鸽派。”针对银行业危机叠加美国债务上限的影响，Kashkari表示：Kashkari还说，这些压力的严重程度与通胀前景有关。如果通胀迅速放缓，美联储或许能够在明年初降低利率，这将缓解银行的压力。毫无疑问，收益率曲线倒挂不利于银行。这违反了它们商业模式的基本面，而且倒挂的时间越长，银行面临的环境就越具挑战性。2. 美国债务上限谈判周一继续美国总统拜登和众议院共和党议长麦卡锡5月21日表示，双方在拜登返回华盛顿的途中进行了一次“富有成效”的电话沟通，随后将于周一会面，讨论债务上限问题。拜登周日在离开日本回国前表示，他愿意削减开支并调整税收以达成协议，但共和党人关于上限的最新提议是 “不可接受的”。麦卡锡表示，尽管仍未达成最终协议，但双方达成了一项谅解，即在领导人会晤之前让双方谈判代表重新磋商。美国财政部长耶伦周日表示，6月1日仍然是提高联邦债务上限的“硬性期限”，政府获得足够的财政收入以坚持到6月15日的可能性相当低。6月15日预计将有更多税收收入到来。3. 美国原油钻井平台数量创下2年来最大单周降幅 因油企减产，美国原油钻井平台数量创下2年来最大单周降幅。随着生产商控制产量，美国石油钻探业务正在崩溃，这与最近寻找天然气的钻井平台数量大幅减少相呼应。贝克休斯公司周五公布的数据显示，本周针对原油的钻井平台减少了11台，至575台，这是自2021年9月以来的最大单周降幅。西德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地是美国页岩产量最高的地区，该地区有4台钻井平台被拆除。页岩油勘探公司，尤其是由股权集中的公司，正通过控制支出增长，在某些情况下削减预算，以应对石油和天然气价格下跌，直到原油价格再次攀升。在石油钻井平台数量下降之前，上周天然气钻井数量以七年来最快的速度减少。三、观点总结总体来看，目前影响原油价格的主要因素主要为：首先是宏观方面，国际原油价格近期受到宏观避险情绪的影响，下行压力较大。一方面，美国债务上限谈判仍未能达成一致，国债违约风险仍在；另一方面债务上限、通胀风险、银行业危机以及经济下行压力加大使得美联储内部分歧加大，6月美联储可能“跳过加息”。经济的下行压力使得原油需求增长也面临着压力，此外宏观的不确定性使得市场避险情绪依然较浓，对油价形成压制。其次是供需方面，EIA在其5月短期能源展望中因经济疲软、银行业风险及高通胀持续等因素大幅下调对今明两年Brent和WTI原油价格预期，叠加沙特此前下调对亚洲客户OSP，原油需求疲软正在逐步被证实。OPEC+的减产在5月落地，减产的落实情况及OPEC+未来的产量政策，将成为2023年下半年石油市场关键驱动因素。需求方面，经济增速放缓甚至衰退对需求的影响尚不清楚，但IEA在月报中预计中国原油消费或将创纪录，北半球即将进入夏季用油高峰，原油需求或将提升。OPEC+挺价意愿较强、北半球夏季用油高峰的来临、美国宣布回购原油计划以及加拿大山火肆虐原油产能被迫关停，使得供需层面来看油价下行空间比较有限。地缘局势方面，俄乌冲突仍在持续，北约已针对可能与俄罗斯的武装冲突制订相关作战计划，俄罗斯和西方国家的关系接近冰点。伊朗强烈谴责G7财政声明，敦促七国集团停止参与美国对伊朗的非法制裁，伊朗与七国集团的关系可能进一步降温，伊朗后续扣押G7油轮的概率上升，海湾地区地缘政治形势可能变得更为复杂。免责声明：本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。英大期货有限公司地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn客服4000188688研究员从业资格证号投资咨询从业证书号蓝天祥F3058578Z0000895解玉波F3008177Z0010955李全冲F3008176Z0012537辛君F0249735Z0001459于鲁波F0263800Z0002492郭佳F03097278Z0017547张明月 F3080273Z0018558