乘用车终端需求修复，新能源车下乡拓大市场

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块下跌0.7%，沪深300上涨0.2%。估值上，截止5月19日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为25倍，较前一周下跌0.8%。 投资建议：乘联会数据显示，5月1-14日乘用车零售70.6万辆，同比增长55%，环比增长24%；新能源乘用车零售21.7万辆，同比增长101%，环比增长17%。 目前来看，乘用车终端市场有所修复系二季度新车型陆续上市，“五一”订单开始交付所致。此外，近期政策端开始布局新能源汽车下乡，新能源迎政策利好确定性较强，预计25年市场规模超过5000亿元。投资机会方面，建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的，比如特斯拉产业链标的；此外，建议关注复苏预期确定性高的重卡板块优质标的。 乘用车：5月1-14日，乘用车批发55.3万辆，同比增长30%，环比增长19%； 乘用车零售70.6万辆，同比增长55%，环比增长24%。伴随价格战影响消退，市场观望情绪减弱，叠加“五一”假期影响，5月批发、零售端出现同环比双增长，符合预期。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰 （603035）、阿尔特（300825）。 新能源汽车：5月1-14日，新能源汽车零售21.7万辆，同比增长101%，环比增长17%；新能源乘用车批发19.3万辆，同比增长69%，环比增长13%。 近期国务院总理李强在山东金宝汽车城调研指出“要优化购买使用政策，加快充电桩等基础设施建设”，国家支持新能源汽车发展的意图未变。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）。 智能汽车：《2023中国智能汽车发展趋势洞察》预计，25年国内L2+渗透率将达43%，智能网联汽车产业规模5305亿元，汽车产业或在此背景下迎来变革，智能化成主要发展趋势。建议关注：1）华为汽车产业链，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。 重卡：二季度是重卡需求淡季，考虑22年5月基数偏低，预计23年5月销量仍有望实现同比较快增长。目前来看，22年延迟的重卡更换需求正在逐步释放，叠加国内车企对海外市场的开拓，复苏仍将是今年重卡行业的主线，重卡行业的马太效应持续显现，行业头部公司优势突出，未来市场份额预计稳中有升。 主要标的：中国重汽（3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）、奥福环保（688021）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5233.8点，下跌0.7%。沪深300指数报收3944.54点，上涨0.2%。子板块方面，乘用车板块下跌1.2%；商用载客车板块下跌6.7%；商用载货车板块下跌2.9%；汽车零部件板块上涨0.4%；汽车服务板块下跌5.1%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第19位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，5.15-5.19） 图2：行业走势排名（5.15-5.19） 估值上，截止5月19日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为25倍，较前一周下跌0.8%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是钧达股份、远东传动、大为股份、南方精工、凯龙高科； 跌幅前五依次是*ST庞大、*ST中期、金龙汽车、金杯汽车、国机汽车。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（5.15-5.19） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（5.15-5.19） 原材料价格方面，上周铜价上涨1.5%，铝价上涨3.6%，天然橡胶期货价格上涨2%，布伦特原油期货价格上涨1.9%，浮法玻璃价格上涨0.5%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 5月1-14日，乘用车批发55.3万辆，同比增长30%。乘联会数据显示，5月1-14日乘用车零售70.6万辆，同比增长55%，环比增长24%；今年以来累计零售660.2万辆，同比增长3%；乘用车批发55.3万辆，同比增长30%，环比增长19%；今年以来累计批发739.5万辆，同比增长8%。（来源：乘联会） 发改委：5月17日，国家发改委在新闻发布会上表示，下一步将持续完善政策措施，引导有关方面抢抓机遇，提高技术创新能力，构建新型产业生态，推动产业融合发展，完善基础设施体系，深化开放交流合作，不断提升产业核心竞争力，同时，多措并举扩大新能源汽车消费，推动新能源汽车产业高质量发展。（来源：国家发改委） 国家能源局、发改委：发布《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》。鼓励有条件地方出台农村地区公共充电基础设施建设运营专项支持政策。到2030年前，对实行两部制电价的集中式充换电设施用电免收需量（容量）电费，放宽电网企业相关配电网建设投资效率约束，全额纳入输配电价回收。（来源：财联社） 国家发改委：逐步将需求侧资源以虚拟电厂等方式纳入电力平衡。公开征求《电力需求侧管理办法(征求意见稿)》《电力负荷管理办法(征求意见稿)》意见。建立和完善需求侧资源与电力运行调节的衔接机制，逐步将需求侧资源以虚拟电厂等方式纳入电力平衡，提高电力系统的灵活性。充分发挥电力需求侧管理服务机构的资源整合能力。（来源：Wind） 美国：拜登政府暂时放弃对电动汽车制造商使用可再生燃料进行补贴的计划。拜登政府暂时放弃了一项计划，该计划原本将奖励特斯拉等使用可再生天然气为电动汽车提供动力的汽车制造商。（来源：财联社） 英国：英国财政大臣亨特表示，将为美洲虎汽车品牌的拥有方印度塔塔汽车公司提供5亿英镑激励款，以鼓励其将工厂留在英国境内。（来源：财联社） 瑞典：率先打造世界首条永久性充电公路。瑞典决定于2025年开通世界上第一条永久性电气化公路。这个电动公路系统可让电动汽车和电动卡车在行驶中充电，在两个充电站的间隔路段中能够行驶更长的距离，从而消除“里程焦虑”，推进可持续交通。（来源：科创板日报） 成都：开启汽车消费奖励活动，资金规模1亿元。成都市人民政府将于2023年5月20日-7月20日，面向全市开启成都汽车消费奖励活动，资金规模1亿元。个人消费者在参与活动的汽车销售企业购买新能源家用乘用新车（以新车上牌为新能源汽车专用绿色车牌为准），成都市给予个人消费者以8000元/人汽车消费奖励。（来源：财联社） “智能网联汽车数据治理创新中心”在京成立。该创新中心是业内首个统筹数据安全合规与技术研发创新的专业平台。未来，创新中心将打造智能网联汽车行业数据安全治理与应用方面的城市样板，助力首都数字经济高质量发展，为国家智能网联汽车数据治理提供北京参考与经验。（来源：财联社） 中国东盟新能源汽车检测认证联盟在广西南宁成立。该联盟是国家新能源汽车行业第一个产、学、研、检一体化的创新协同联盟，将协力构建新能源汽车产业链标准体系，组织开展标准、计量、检验检测、认证认可等国家质量基础设施合作交流，推动新能源汽车产业链标准、检测、认证国内、国际采信互认。（来源：财联社） 2.2公司新闻 表1：主要车企3/4月销量情况（单位：辆） 广汽集团：公司公告，董事会同意合营企业广汽丰田汽车有限公司480D项目的实施，项目总投资10.8亿元。（来源：公司公告） 常熟汽饰：公司公告，收到客户产品项目中标通知书，公司成为客户的乘用车立柱总成、侧围总成等产品供应商，将为客户开发、生产乘用车立柱总成、侧围总成等产品。本次定点的客户产品均为新能源汽车项目，项目预计从2024年开始，项目生命周期5年，预计生命周期总金额为人民币19亿元左右。（来源：公司公告） 比亚迪：公司公告，聘任赵俭平先生为公司副总裁。赵先生于1999年7月毕业于北京大学，获化学学士学位，于1999年加入本公司，历任公司第十一事业部品质部副经理、汽车产业群品质处总经理，现任公司品质处总经理。（来源：公司公告） 特斯拉：马斯克表示，Model Y有望在2023年成为全球最畅销的汽车；最乐观的猜测是经济在大约12个月内好转；特斯拉不会免受全球经济环境的影响；特斯拉为墨西哥工厂每年生产200万辆汽车奠定了基础；特斯拉正在开发两款新车型，他猜测这两款车型的年产量将超过500万辆。（来源：财联社） 大众汽车：大众电池公司PowerCo公司董事会成员、首席运营官表示，公司将寻找亚洲伙伴，在未来10年内新建3家电池工厂，从而实现大众从传统燃油车到电动汽车转型的目标。（来源：科创版日报） 大众汽车：大众汽车已与华为就在其中国汽车中使用华为软件举行了会谈。（来源：财联社） 大众集团：旗下品牌斯柯达首席执行官认为，全球半导体供应短缺“正大大改善”，加上欧洲销量增长和亚洲的扩张，斯柯达的目标是未来2-3年内将产量提高到新冠大流行前的水平，计划将今年交付量从去年的73.13万辆提高到至少100万辆。（来源：财联社） 松下：该公司计划到2030年通过在北美新建两家或更多工厂来提高4680电池的产能，以满足不断增长的电动汽车市场需求。该公司计划到2031年3月将其汽车电池产能提高到每年200千兆瓦时，约为3月底水平的四倍。（来源：财联社） 海马汽车：公司公告，搭载丰田汽车电堆系统的海马氢燃料电池汽车7X-H首台功能样车在公司控股子公司——海南海马汽车有限公司下线。该车试制下线后将进一步开展整车性能联调和标定工作，随后进行道路耐久试验。（来源：公司公告） 保隆科技：拟发行可转债募资不超过14.32亿元，用于空气悬架系统智能制造扩能项目、年产482万支空气悬架系统部件智能制造项目、空气弹簧智能制造项目、汽车减振系统配件智能制造项目、补充流动资金。（来源：公司公告） 2.3一周新车速递 表2：新车速递 2.4三/四月欧美各国销量 表3：3/4月欧美各国汽车销量情况 西欧合计包括德国、法国、西班牙、意大利、葡萄牙、英国、爱尔兰、比利时、荷兰、奥地利、瑞士、卢森堡、瑞典、挪威、芬兰、丹麦、希腊的乘用车销量 中欧/东欧合计包括俄罗斯、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、克罗地亚、斯洛文尼亚、保加利亚、乌克兰、爱沙尼亚、土耳其的乘用车销量，其中俄罗斯的销量包含轻卡 空白处尚未披露 表4：欧美部分国家新能源汽车销量（辆） 3周专题：新能源汽车下乡或打开5000亿大市场 3.1农村人均可支配收入逐年增长，助力汽车保有量提升 从2014-2019年间城乡人均可支配收入来看，绝对值保持稳定增长，增速也趋于稳定。 2020-2022年间城乡人均可支配收入绝对值逐年增长，增速波动较大系疫情带来的影响所致。 伴随疫情影响的逐渐散退，城乡人均可支配收入有望企稳回升。从农村人均可支配收入中位数来看，2022年中位数达1.8万元，我们认为2023年经济处于复苏阶段，保守估计23/24/25年中位数同比增长3%/3%/3%，中位数将达到1.83/1.88/1.94