乘用车终端需求修复，Q1商用车景气度回升

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块上涨1.5%，沪深300下跌2%。估值上，截止5月12日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为25倍，较前一周上涨2.4%。 投资建议：乘联会数据显示，5月1-7日乘用车零售37.5万辆，同比增长67%，环比增长46%；新能源乘用车零售9.9万辆，同比增长128%，环比增长38%。 5月初乘用车终端市场有所修复系二季度新车型陆续上市，叠加“五一”假期引起的消费潮所致。此外，从一季度板块行情和财报来看，商用车景气度回升，新能源与智能化零部件企业逐渐崭露头角，部分胎企业绩也在一季度有所增长。 投资机会方面，建议关注业绩增长确定性强以及在北美及周边布局从而有望享受今年美国电车高增长红利的优质汽车零部件标的，比如特斯拉产业链标的； 此外，建议关注复苏预期确定性高的重卡板块优质标的。 乘用车：5月1-7日，乘用车批发19.2万辆，同比下降1%，环比下降1%； 乘用车零售37.5万辆，同比增长67%，环比增长46%。伴随车市价格体系恢复稳定，市场观望情绪减弱，叠加“五一”假期影响，5月初零售端出现同环比双增长符合预期。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰 （603035）。 新能源汽车：5月1-7日，新能源汽车零售9.9万辆，同比增长128%，环比增长38%；新能源乘用车批发6.8万辆，同比增长35%，环比增长8%。近期国常会上提出要加快推进建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡，5月11日中汽协信息发布会中透露，有关部委仍在准备新能源汽车下乡细则。新能源下乡工作的陆续部署和推进，将有望为新能源汽车打开新的市场空间，提升新能源汽车渗透率。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）。 智能汽车：高工智能汽车研究院检测数显示，2022年中国乘用车联网前装标配搭载量渗透率接近70%，同比2018年提升近50pp，表明汽车由出行工具转向移动智能终端已成趋势，中国汽车正向着智能化加速前进。建议关注：1）华为汽车产业链，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头/毫米波雷达/激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利 （603596）、科博达（603786）、阿尔特（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）。 重卡：根据第一商用车网数据，4月重卡销售8.31万台，同比增长89.7%，环比下降28%。二季度是重卡需求淡季，考虑22年5月基数偏低，预计23年5月销量仍有望实现同比较快增长。目前来看，22年延迟的重卡更换需求正在逐步释放，叠加国内车企对海外市场的开拓，复苏仍将是今年重卡行业的主线。 主要标的：中国重汽（3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）、奥福环保（688021）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5268.13点，上涨1.5%。沪深300指数报收3937.76点，下跌2%。子板块方面，乘用车板块上涨3.1%；商用载客车板块上涨2.2%；商用载货车板块上涨1.3%；汽车零部件板块上涨0.8%；汽车服务板块上涨0.3%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第3位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，5.8-5.12） 图2：行业走势排名（5.8-5.12） 估值上，截止5月12日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为25倍，较前一周上涨2.4%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是金龙汽车、凯龙高科、金杯汽车、艾可蓝、阿尔特；跌幅前五依次是*ST中期、*ST庞大、*ST越博、ST曙光、钧达股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（5.8-5.12） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（5.8-5.12） 原材料价格方面，上周铜价下跌3%，铝价下跌2.8%，天然橡胶期货价格上涨1.9%，布伦特原油期货价格下跌1.5%，浮法玻璃价格上涨2.7%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 5月1-7日 ，乘用车批发19.2万辆，同比下降1%。乘联会数据显示，5月1-7日乘用车零售37.5万辆，同比增长67%，环比增长46%；今年以来累计零售627万辆，同比增长1%；乘用车批发19.2万辆，同比下降1%，环比下降1%；今年以来累计批发703.4万辆，同比增长7%。（来源：乘联会） 解放卡车首次夺取南非市场占有率第一名。南非商用车协会官方数据显示，一汽南非公司第一季度实现终端销售794辆，首次夺取市场占有率第一名。（来源：乘联会） 工信部等5部门：7月1日起全国禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车。自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车。针对部分实际行驶污染物排放试验（即RDE试验）报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期，允许销售至2023年12月31日。（来源：财联社） 发改委：综合施策释放消费潜力，稳定汽车、电子产品、住房等大宗消费。多渠道增加城乡居民收入，稳定汽车、电子产品、住房等大宗消费，培育壮大绿色消费新热点。鼓励和吸引更多民间资本按市场化原则参与国家重大项目和补短板项目建设，激发民间投资活力。加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。（来源：财联社） 北京：发布《北京市智能网联汽车政策先行区数据安全管理办法（试行）》。主要包含三大板块内容：一是全面厘清了智能网联汽车产业数据安全管理的关键环节，包括事前的数据全流程安全、数据分级分类保护与数据安全承诺，事中的数据实时回传，事后的数据应急处置等。二是详细梳理了重点数据类型的合规风险。三是创新性构建了示范区数据安全能力建设机制。（来源：财联社） 浙江银保监局：建立新能源车险救援理赔服务机制。浙江银保监局修订《浙江辖内银行业保险业自然灾害及重大事故应急工作预案》，进一步明确不同级别应急响应的启动条件、启动程序、响应措施，建立健全财险业应对灾害事故处置工作机制。（来源：财经网） 三亚：对新能源换电车型最高补贴1万元。三亚市科技工业信息化局发布通知，对满足条件的新能源汽车车辆实际使用者给予补贴，最高补贴1万元。（来源：财联社） 河北：7月1日起，重型车执行国六b排放标准。有关部门共同发布《关于重型车全面实施国六排放标准b阶段的通告》，自2023年7月1日起，河北省所有生产、进口、销售和注册登记的重型车执行国六排放标准b阶段要求。（来源：第一商用车网） 重庆：印发《渝西地区智能网联新能源汽车零部件产业发展倍增行动计（2023—2027年 ）》。到2027年，渝西地区智能网联新能源汽车零部件产业规模实现倍增，汽车零部件企业数量达到1000家，产值达到4000亿元。《行动计划》提出，渝西地区将向新能源系统、智能网联系统、传统系统三方面发力。（来源：财联社） 银保监会批复比亚迪收购易安保险。5月9日，银保监会批复同意比亚迪汽车工业有限公司受让易安财产保险股份有限公司10亿股股份，持股比例为100%。（来源：财联社） 2.2公司新闻 表1：主要车企3/4月销量情况（单位：辆） 特斯拉：自2023年5月29日起，特斯拉将召回生产日期在2019年1月12日至2023年4月24日期间的部分进口及国产Model 3、Model Y汽车，共计110.46万辆。受国家市场监督管理总局启动缺陷调查影响，特斯拉计划通过汽车远程升级（OTA） 技术 ，为召回范围内的车辆推送新开发的功能，以降低因长时间深踩加速踏板导致速度过快引起的碰撞风险。（来源：财联社） 比亚迪、潍柴动力：两家公司签署战略合作协议，双方拟利用各自优势在新能源领域建立更加全面的、深度的战略合作关系，在山东合资生产动力电池，建设动力电池研发制造基地。（来源：Wind） 长安汽车、吉利控股：两家公司签署战略合作框架协议。双方将围绕新能源、智能化 、新能源动力、海外拓展、出行等产业生态展开战略合作，共同推动中国品牌向上，为用户创造更加美好的消费出行体验，助力中国汽车产业转型升级和高质量发展。（来源：新华网） 大众汽车：大众汽车CFO表示，旗下软件部门Cariad可能会在2027年或2028年将其下一代2.0平台推向市场。2.0平台将实现所谓的L4级自动驾驶，原定于2026年推出，但开发受到了延误。（来源：腾讯网） 广汽埃安：近日，广汽埃安与滴滴签订深化合作协议，共同发布无人驾驶新能源量产车项目——“AIDI计划”，并宣布将成立合资公司。首款量产车型将基于广汽埃安AEP3.0纯电平台、星灵电子电气架构及多融合感知自动驾驶量产技术，搭载滴滴自动驾驶L4城市泛化引擎和特有的面向出行服务的自动驾驶技术方案。（来源：新浪财经）广汽集团：集团宣布，在国六切换方面，整个广汽集团目前生产已经全部切换到国6B+RDE标准。（来源：财联社） 德赛西威：在接受机构调研时表示，公司第三代高性能智能座舱产品已实现规模化量产，并新获得长安福特、吉利汽车、比亚迪汽车、广汽乘用车、合众汽车等多家主流客户的项目定点；新一代更高性能的第四代智能座舱系统已获得新项目定点。（来源：财联社） 星宇股份：公司公告，拟回购不低于1亿元且不超过2亿元公司股份，并拟将所回购股份用于后期对公司核心员工实施股权激励和/或员工持股计划。（来源：公司公告） 现代汽车：韩国现代汽车在5月11日表示，未来10年将在印度泰米尔纳德邦投资2,000亿卢比（合24.5亿美元），以加强在这个全球人口最多国家的电动汽车生产。（来源：盖世汽车） 恒大汽车：公司公告，股东大会已同意向中国恒大及其附属公司出售旗下47个地产项目。这意味着恒大汽车完成了地产业务剥离，成为一家纯粹的新能源汽车公司。（来源：公司公告） 腾龙股份：公司公告，拟在马来西亚新设全资子公司“常州腾龙马来西亚有限公司”并投资建厂，预计总投资额不超2000万美元。主要经营汽车空调用铝管设计及加工、汽车热交换系统空调管路总成及连接管等产品的生产。（来源：公司公告） 2.3一周新车速递 表2：新车速递 2.4三/四月欧美各国销量 表3：3/4月欧美各国汽车销量情况 西欧合计包括德国、法国、西班牙、意大利、葡萄牙、英国、爱尔兰、比利时、荷兰、奥地利、瑞士、卢森堡、瑞典、挪威、芬兰、丹麦、希腊的乘用车销量 中欧/东欧合计包括俄罗斯、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、克罗地亚、斯洛文尼亚、保加利亚、乌克兰、爱沙尼亚、土耳其的乘用车销量，其中俄罗斯的销量包含轻卡 空白处尚未披露 3周专题：汽车行业财报总结 3.1行业信息 22Q4受疫情影响同环比下滑，政策透支及价格扰动造成23Q1整体需求偏弱。22Q4受疫情影响最明显，汽车销量738.9万辆，同比下降3.3%，环比下降0.3%。23Q1在22年政策透支效应叠加以特斯拉为开端的降价潮影响下，市场观望情绪加重，一季度需求较弱，23Q1汽车销量607.6万辆，同比下降6.6%，环比下降