聚烯烃周报：供需无明显驱动，油价问题进一步发酵之前盘面大概率震荡为主

2023年5月21日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报供需无明显驱动，油价问题进一步发酵之前盘面大概率震荡为主广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 2品种观点品种主要观点本周策略聚烯烃整体来看，当前聚烯烃盘面处于上下两难境地，除了前期说的供需矛盾驱动不明显外，原油端近期无显著变动，盘面继续向下可能带动投机和补库积极性，但价格反弹空间不大，因此后续主要还是观察成本端支撑变化以及宏观驱动带来的影响。短期没有矛盾驱动盘面偏弱震荡为主，若国际油价进一步下行，则盘面重心下移。仅供参考。单边建议LL逢低多单思路，沿下边际入场[7600,7650]；PP单边偏空思路为主，底部区间[6850,6900]；套利方面，建议关注L-P以及LL-3MA价差收缩后扩大机会，仅供参考。 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端原油方面存在不确定性，压力较大，煤炭方面表现情况仍显一般，聚乙烯现货价格或受此影响调整。油制、丙烷及甲醇制聚丙烯成本短期支撑松动，国际油价短期下行，压力集中在美联储债务上限问题，预期中长期仍有走高机会。丙烷短期进口成本低位且市场需求疲软制约，短期丙烷压力不减。煤制成本支撑相对偏稳。生产端5月-6月计划检修装置较多，中长期来看，大修企业为万华化学、上海赛科、大庆石化、兰州石化等。大修企业中高压产能在26.5万吨，全密度和线型产能在165万吨，低压产能在24万吨。中长期高压和线型供应压力有所缓解。周内聚丙烯供应量较上周微幅缩量，检修企业陆续增多及部分厂家开工负荷下降所致。装置检修难以缓解市场压力，预计近期供应端压力不减。新增扩能，巨正源二期60万吨/年聚丙烯装置计划5月中下旬出合格品。进出口预计2023年4月我国聚乙烯出口总量在6.39万吨左右，环比3月变化0.02。LLDPE进口量预计在42.31万吨，环比变化-0.43；LLDPE进口量预计在42.74万吨，环比变化0.42。2023年1-3月累计出口量在31.73万吨，同比+18.04%。1-3月累计进口量在112.53万吨，同比+3.59%。库存端环比跌2.69%，库存趋势维持跌势。主因生产企业积极下调出厂价，低价刺激需求；其次因为下游工厂逢低补库，低价成交尚可；再加上停车装置较多，供应压力缓解，所以生产企业库存维持小幅下跌趋势。中国聚丙烯总库存量：85.69万吨，较上期涨0.87万吨，环比涨1.03%，较上周上涨。需求端需求端，农膜进入需求淡季，停机检修企业增多，预计后期农膜企业对PE原料需求减少。终端需求分层化明显，塑编及BOPP订单偏弱。日用硬需相对持稳，但海外订单疲软，下游难以缓解国内过剩资源。乘联会数据显示新能源汽车4月零售市场渗透率达到32.3%，同比增长6.6%，带动部分共聚产品需求。基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价下行后趋稳：缺乏基本面驱动，盘面短期震荡僵持为主数据来源：Wind，文华财经 7热点聚焦：聚烯烃成本存在支撑，但盘面利润下滑PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比724070767182713082697287845175377909741469625,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00080207647789977438050736172608056804869765,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,500基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理◼油制、丙烷及甲醇制聚丙烯成本短期支撑松动，国际油价短期下行，压力集中在美联储债务上限问题，预期中长期仍有走高机会。丙烷短期进口成本低位且市场需求疲软制约，短期丙烷压力不减。煤制成本支撑相对偏稳。 8LL-3MA策略：持续做阔为主◼MA基本面更弱，LL相对有支撑，短期呈现利润扩大趋势。 9主要矛盾：终端恢复维持低速增长，难以缓解市场压力◼PP需求偏弱维持低价谨慎补库（隆众口径）◼LL下游订单减少，终端支撑难有改善•塑编方面：塑编企业开工率在41.54%，较上周-1.12%，同比去年-3.46%。原料价格重心小幅下移，低价资源成交尚可，塑编工厂成本支撑有限。目前市场需求延续弱势，部分工厂降低负荷。多数企业反映新增订单不足，成交偏冷清，囤货意愿不强。•BOPP方面：PP期货偏弱整理，加重现货市场观望氛围，现货价格较上周下调50-200元/吨，中油及石化出厂价格弱势走跌100-200元/吨，成本端给到BOPP指引向下，BOPP厂家价格下调100-200元/吨，市场整体成交气氛一般，下游用户谨慎刚需采购。PP下游平均开工水平处于历史低位LL下游开工情况拉丝和LL库存比上升2535455565751月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月20日3月31日4月9日4月19日4月29日5月8日5月19日5月29日6月11日6月24日7月5日7月17日7月30日8月12日8月23日9月4日9月17日9月30日10月11日10月23日11月5日11月18日11月29日12月11日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年0.000.501.001.502.002.50020406080100农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周）PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 10L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩过程，中长期维持做阔 价格和比价 12L-P价差高位，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差冲高回落LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差近期平稳期现价格差异缩小-300-200-10001002003004005006002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-3000-2000-100001000200030001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-500-300-1001003005007009002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05LL-PP价差LL-PP现货价差 13PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-500050010001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年日期期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯2023/5/197,0326,9856,9847,0322023/5/187,1357,0857,0707,1352023/5/177,1427,0907,2007,1422023/5/167,1277,0737,2257,1272023/5/157,1317,0727,2007,1312023/5/127,1257,0727,2507,1252023/5/117,2167,1577,3487,216 14LL跨月价差变动情况：09PE去库格局，因此09-01价差呈现扩张趋势01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-600-400-20002004006008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-500-400-300-200-10001002003004005001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1000-800-600-400-20002004001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年指标名称期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯2023/5/197,6967,6037,6167,6962023/5/187,7727,6707,6507,7722023/5/177,7837,6808,1557,7832023/5/167,7527,6477,9627,7522023/5/157,7467,6428,0207,7462023/5/127,6967,6117,9007,6962023/5/117,7597,6747,9907,759 15PPPP装置检修涉及产能在666万吨，检修损失量在12.123万吨PP主力合